WACC часть 1. Формула средне взвешенного капитала

переоценка основных уставного капитала

добрый день друзья сегодня наш видео урок посвящен вопросам долгосрочного финансирования бизнеса мы поговорим о том откуда организации могут привлекать средства деньги для финансирования своих проектов и сколько этой эти деньги стоят по организации существует два основных источников привлечения средств для долгосрочного финансирования своей деятельности эти два источника приведены а слайде первый источник это собственный капитал а а второе заемный капитал обращаем внимание на терминологию финансового менеджмента собственный капитал иногда называют долевое финансирование а заемный капитал могут называть долговым финансированием подразумевая займы и кредиты с точки зрения финансового учета и если мы будем смотреть на источнике долгосрочного финансирования организации то это собственно два раздела баланса раздел связанной собственным капиталом и долгосрочные обязательства опять же обращаем внимание на терминологию финансового менеджмента который значительно отличается от терминологии финансового учета с точки зрения финансовой отчетности капитал это именно то что в менеджменте подразумевается как собственный капитал то есть раздел баланса собственный капитал что сюда входит акционерный капитал составе обыкновенных или привилегированных акций нераспределенная прибыль прочие компоненты капитала с точки зрения финансового менеджмента капитал эта сумма собственного капитала и заемного капитала а заемный капитал это именно долгосрочные обязательства и такой капитал с точки зрения долгосрочного финансирования бизнес мы будем называть вложенный капитал с точки зрения финансового учета и баланса собственный капитал это полностью весь раздел составе собственного капитала для целей долгосрочного финансирования интересно две позиции это обыкновенные акции и привилегированные акции которые вместе и составляют позицию акционерного капитала сравним источники долгосрочного финансирования организации для того чтобы понимать что условие привлечения будут сильно влиять на их стоимость и на выигрыш ность каждого источника первая группа это обыкновенные акции естественно с четыре основные характеристики самые важные во-первых с точки зрения организации это не возмещаемой источник это не значит что сумму привлеченную путем продажи акции акционерам организация никогда не придется возвращать просто срок возвращение или погашение этой суммы настолько велик что мы практически не учитываем этот период считаю что источник не погашаем ой второе выплаты дивидендов как доход по данным инвестициям это совершенно необязательное условие то есть дивиденды могут быть выплачены а могут и не в black mesa кроме того сумма дивидендов не определено заранее третья характеристика если организация будет ликвидирована прекращена деятельность и ее то акционеры владеющие обыкновенными акциями получат свое возмещение то есть ту самую первоначальную сумму которую не внесли при приобретении акций самую последнюю очередь но и четвертый момент достаточно важной дивиденды по акциям не учитываются в расчете прибыли вы домой или чистой прибыли а это означает что они не влияют на чистую прибыль и не учитываются при налогообложении не то есть они не снижают налоговой нагрузки предприятия второй источник это привилегированные акции они могут быть как возмещаемой так и не возмещаемые с точки зрения вопросов оценки финансирования бывают привилегированные акции возмещаемые то есть имеется срок не такой длительный срок через который они должны быть возмещены собственником в этом случае такие привилегированные акции чаще всего в финансовом учете рассматриваются как долгосрочные обязательства и скорее будто отнесены к третьей группе как займы и кредиты 2 характеристика характеристика которая отличает привилегированные акции от обыкновенных тем что собственники этих акций владельцы эти акции получают фиксированные дивиденды то есть доход и заранее известен и скорее всего он будет им выплачен третья характеристика при ликвидации организации возмещение стоимости привилегированных акций собственники получат спред последнюю очередь то есть если последний у нас в очереди стоят собственники обыкновенных акций той привилегированные акции стоят чуть ближе и последние 4 а характеристика дивиденды по привилегированным акциям также у нас не учитываются при расчете чистой прибыли и никоим образом не влияют на сумму налога на прибыль что в принципе не очень хорошо сравнить первую вторую группу то есть привилегированные обычно акции мы можем сказать что больший риск большему риску нас подвержена и владельцы обыкновенных акций третья группа это займы и кредиты или долгосрочные обязательства то есть это источники заемного капитала 1 характеристика они обязательно к возврату 2 характеристика очень важное в отличие от обыкновенных например акций существует фиксированный процент и он должен быть обязательно выплачен в отличие например от привилегированных акций когда процент фиксированной но может и не выплачивается третья характеристика обычно займы и кредиты выдаются под обеспечение или это залоге или это кавенанты условия ограничивающая деятельность заемщика ну например соотношение заемного и собственного капитала могут быть установлены некий предел и соотношения процентов и операционной прибыли или же а некие ограничивающие условия связанные с выплатой дивидендов 4 характеристика займов и кредитов случае ликвидации или банкротства организации они в первую очередь то есть заимодавцы в первую очередь будут получать выплаты по кредитам и займам но и последний пятый пункт очень важный процент являются финансовыми расходами и а не учитываются для целей налогообложения тем самым снижая сумму налога на прибыль и на основе вот этих характеристик ключевых характеристик можно сделать вывод соотношение рисков по каждому источнику финансирования безусловно это риски для инвесторов а для организации который привлекает эти источники финансирования своей деятельности означает что стоимость такого привлеченного капитала будет дорожать в соответствии с риском с повышением уровня риска but as на слайде как раз график который показывает соотношение рисков между источниками финансирования и так наименее рискованный для инвестора а значит и наиболее дешевый для организации источник финансирования это банковский кредит зам оформленные виде облигаций будет иметь больший уровень риска и соответственно будет более дорогим для организации следующий по очереди привилегированная акция и наиболее рисковый инструмент для инвестора а значит и самый дорогой источник финансировать для организации это обыкновенные акции сумме все источники финансирования привлеченные организацией рассматривается как единый пул которые используют организации для финансирования и своих долгосрочных проектов а и текущей деятельности поэтому очень важно определить а сколько же стоит суммарно все источники финансирования для этого есть инструмент финансовом менеджменте который называется средневзвешенная стоимость капитала вернемся опять к балансу организации и посмотрим что мы будем использовать для расчета этого показателя есть два источника долгосрочного финансирования это собственный капитал который мы растром рассматриваем в составе обыкновенных акций и привилегированных акций и обозначим сумму этого капитала сумму привлеченного инвестирования виде обыкновенных и привилегированных акций как в эквити или в.е. стоимость этого привлеченного капитала мы обозначим как кое-как эквити второй источник финансирования это кредиты и займы долгосрочные обязательства мы сумму привлеченного капитала из этого источника обозначен как в дтп или в.д. стоимость этого капитала как к.д. а теперь посмотрим как эти составляющие можно представить в виде формулы и рассчитать среднюю стоимость капитала суть этой формулы понятно непосредственно из названия этого показателя средневзвешенная стоимость у нас есть два источника финансирования у каждого из них есть своя стоимость привлечения ну например стоимость кредита который предоставлен на условиях 15 процентов годовых сложнее определить стоимость собственного капитала но это это вопрос последующих занятий сейчас мы говорим о том что у нас есть показатель стоимости привлеченного капитала увидят привилегированных и обыкновенных акций такую стоимость мы будем взвешивать соответствии с долями каждого источника в общем пули финансирования общий пул финансирование в форме представлен как сумма двух источников в е и в.д. непосредственно в знаменателе соответственно мы определяем долю каждого источника в общем пули и умножаем на его стоимость затем суммируем и получаем не бы средневзвешенную стоимость капитала посмотрим на простом примере как работает формула но 31 декабря 2020 года нам известны следующие данные связанные с деятельностью организации сумму привлеченного акционерного капитала равняется 30 миллионов рублей сумма долгосрочного заемного капитала 50 миллионов рублей кредит предоставлен на условие 15 процентных готовых а расчетная доходность акции организации 23 процента еще раз обращаю внимание на то что мы не говорим откуда полученный сейчас эти данные мы просто соглашаемся с тем что у нас есть некие данные часть из них безусловно расчетные что нам нужно рассчитать средневзвешенную стоимость привлеченного капитала в этом случае пул привлеченных средств будет равен 80 миллионов 30 миллионов собственного капитала 50 миллионов заемного капитала доля собственного капитала в общем поле будет составлять 38 процентов доли заемного капитала 62 процента мы умножаем долю каждого источника на его доходность или на его стоимость и получаем среднюю стоимость привлеченного капитала или ту цену который должен должна заплатить организации за привлеченные ресурсы зао должен ее ресурсы мы получаем 18 процентов обратим внимание на альтернативную форму luwak и в последующем мы будем использовать именно эту формулу собственный капитал будет представлен ни единым источником а двумя источниками у нас есть обыкновенные акции и привилегированные акции и для расчета средней стоимости капитала необходимо разделять эти два источника поскольку их стоимость различно хотя бы уже потому что характеристики их которые мы рассмотрели в начале сильно различается и соответственно степень рискованности этих источников тоже будет различна а значит различной их стоимость в итоге мы будем .

оценка основного и оборотного капитала

рассматривать единый пул финансирование деятельности организации состоящий из трех составляющих в эквити обыкновенные акции в.п. это привилегированные акции и вдд пт это заемные источники финансирования у каждого из которых будет своя стоимость мы познакомились с формулой а теперь поговорим о том как же ее применять существуют жесткие правила проведения расчетов и применения этой формулы и 1 основном правило заключается в том что для расчета vag стоимость каждого элемента мы будем использовать как рыночная стоимость то есть сумма каждого составляющего пула это рыночная стоимость в этом случае потребуется данные о рыночные оценки каждого элемента их возможно получить только в том случае а если наша организация и ее ценные бумаги непосредственно обращаются на открытом рынке на фондовом рынке в этом случае источниками капитала и является операций и миссии и продажи ценных бумаг акции и облигации и здесь они могут обращаться как на первичном так и на вторичном рынке капитала именно фондовый рынок или рынок капитала первичный или вторичный для носки будут являться источниками таких данных о рыночной стоимости каждого каждой составляющей пула на первичный рынок капитала акции и облигации попадают в момент их первичной эмиссии дальнейшее обращение ценных бумаг приводит к смене инвесторов и операции между инвесторами по покупке и продаже ранее имитированных ценных бумаг уже происходят на вторичном рынке ценных бумаг стоимость ценных бумаг на первичном или ну вторично и на вторичном рынке может отличаться это стоит учитывать при расчете вак опять обратимся к балансу и к источникам финансирования здесь мы можем сказать что собственный капитал а именно акционерный капитал обыкновенные привилегированные акции мы можем оценить по рыночной стоимости если наша компания является эмитентом и выпускает свои ценные бумаги непосредственно на организованный рынок что касается долгосрочных обязательств то часто кредиты по кредитам нельзя получить рыночную оценку и здесь необходимо использовать некое приближение для определения стоимости непосредственно рыночной стоимости кредитов или же использовать а просто непосредственно сумму кредита если же кредит оформлен облигациями который также выпущена на организованный рынок то здесь мы тоже будем иметь возможность получить рыночную стоимость такого источник привлечения я не зря обратила внимание и вывела опять слайд с балансом для того чтобы акцентировать ваше внимание на то что балансовая оценка таких источников не будет совпадать с рыночной оценкой мы не можем брать суммы непосредственно есть финансовой отчетности мы должны брать рыночную оценку и она будет в значительной степени отличие отца в большинстве случаев отличаться от балансовые оценки посмотрим расчет стоимости источников финансирования на примере публичной организации и так у нас есть некая публичная организация чьи ценные бумаги обращаются на организованная и бирже выходят на организованный рынок и для сравнения у нас есть здесь два источника данных во первых у нас есть баланс даже скажем выдержки из баланса организации на отчетную дату 31 декабря двадцатого года обыкновенная акция номинал 0 , 25 долларов привилегированы акции поскольку по нем установлен фиксированный дивиденд у это семь процентов они имеют номинал 1 доллар прочие резервов капитале означают все остальные статьи собственного капитала долгосрочные облигации это уже заемные источники годовая ставка по таким облигациям у нас 15 процентов а номинал 100 долларов непосредственно в балансе все эти источники представлены по балансовые оценки и в нашей таблице все эти данные есть в сумме весь привлеченный капитал нас составляет миллион однако нам известно я а рыночная стоимость акции и облигации данные организации и на 31 декабря двадцатого года есть котировки обыкновенных акций доллар 25 за акцию обращая внимание номиналы ты акций 025 и в балансе сумма вся сумма выпущенных обыкновенных акций акционерный капитал будет показан именно по номиналу привилегированные акции также имеют котировки 065 доллара за акцию при этом балансе они у нас будут показаны непосредственно по номиналу по стоимости 1 доллар долгосрочные облигации имеют также рыночную котировку 85 долларов за облигацию хотя номиналах 100 долларов попробуем оценить все источники для расчетов ок итак мы оставили колонку балансовая оценка специально для сравнения дальше мы воспользовались рыночными данными на 31 декабря по стоимости соответствующих источников и сделали расчет судя по балансовые оценки всех обыкновенных акций исходя из их номинала у организации выпущен 1 миллион акций рыночная стоимость доллар 25 соответственно стоимость этого источника то есть сумма привлеченного рыночная оценка этого источника будет 1250000 в отдельном столбце мы показываем рыночную стоимость расчетная если у балансе привилегированные акции по номиналу 1 доллар показаны в общей сумме 250000 мы говорим о том что естественно можем рассчитать какое количество привилегированных акций было выпущено организация это 250000 и для оценки этого источника мы используем их рыночную стоимость на дату оценки соответственно сумма этого источника по рыночной оценки у .

основным фактором производства капитал

нас будет 160 2500 если для обыкновенных акций рыночная стоимость у нас превысила балансовую то для привилегированных акций балансовая оценка свыше рыночной прочие резервы в прочие резервы у нас входит и в том числе нераспределенная прибыль однако сейчас мы говорим об источниках финансирования которых были привлечены организации извне нераспределенная прибыль это собственный источник финансирования но внутренний источник а для оценки привлеченного капитала мы используем только внешние источники поэтому резервы и мы вообще не берем в расчет как нераспределенную прибыль мы не берем в расчет стоимости привлеченного капитала долгосрочные облигации по балансовой оценки они у нас 150 тысяч стоит но мы пересчитываем их на рыночную стоимость и в этом случае оценку рыночной получаем 127 500 в итоге сумма привлеченного капитала из дух источников то есть собственный капитал и заемный капитал по рыночной оценки составила миллион пятьсот сорок тысяч штук превысила babolat свою оценку привлеченного капитала теперь мы можем определить доли и видим что максимальная доля 81 процент это последний столбик таблицам это обыкновенные акции то есть это привлеченный собственный капитал где-то 10 11 процентов это доля привилегированных акций но и совсем небольшой процент восемь процентов это долгосрочные заемные источники финансирования вот так складывается структура привлеченного капитала организации зачем же нужна такая оценка то есть оценка стоимости во что обошлись нам все источник привлеченного капитала и как можно использовать во первых вак используется как ставка дисконтирования для расчета чистой приведенной стоимости проектов инвестиционных проектов которые планируют осуществить организация в этом случае организация должна ориентироваться на то сколько стоит привлеченные деньги то есть за что мы покупаем источники из которых мы будем финансировать дальнейшей проект соответственно доходность этого проекта должна превышать стоимость привлеченного капитала но и второй момент очень важный шаг может быть использовано в финансовом учете для оценки приведенной стоимости долгосрочных операция мы уже рассматривали такие операции купли-продажи с рассрочкой платежа однако существуют обязательное условие которые следует учитывать при использовании в 1 эта структура капитала обычно для оценки инвестиционных проектов нам необходимо ставка дисконтирования надо стильный период но во предполагает определенную структуру капитала неизменную структуру капитала на весь период инвестирования скорее всего это условие соблюсти очень сложно и привлечение любого дополнительного кредит или дополнительная эмиссия акций приведет к тому что структура капитала изменится то есть веса каждого источника поменяются в общем пули финансирования а это значит что и сама величина и сама ставка дисконтирования рассчитанная как вак тоже изменится второе условие суммы инвестиций если мы собираемся использовать vag для оценки эффективности будущий Инвестиции будущего инвестиционного проекта то в этом случае для больших инвестиционных проектов vag не очень подойдёт потому что опять же мы говорим о том что этот инвестиционный проект измене структура капитала организации то есть можно использовать и будет корректно использовать вак только для небольших инвестиционных проектов ну и третье очень важное условие это уровень риска а если предполагается осуществить инвестиционный проект с иным уровнем риска нежели тот уровень который характерен для организации целом для о деятельности то в этом случае мы не можем корректно использовать vag а должны учитывать уровень риска нашего инвестиционного проекта для vag это достаточно сложно сделать требуются дополнительные расчеты но об этом мы будем говорить уже на следующих занятиях теперь кратко о проблемах расчета work основные проблемы базовой проблемы всего три нужно ли учитывать краткосрочные кредиты при расчете vag ведь иногда даже долгосрочные проекты или приобретение внеоборотных активов финансируется за счет краткосрочных кредитов но здесь вопрос спорный по крайней мере можно использовать обращайте вак и краткосрочные кредиты если они действительно задействованы для финансирования срочной деятельности то есть однозначного ответа нет вторая проблема мы говорили о том что мы можем использовать или обязаны использовать рыночную стоимость наших источников но где же взять рыночную оценку если наша организация не является публичной можно ли тогда применять vag ну в общем то можно его применяется даже для непубличных организаций в этом случае мы используем такое приближение как балансовые оценки возможность некоторыми корректировками балансовые оценки су источников финансирования и третья проблема использовать львах для малых предприятий давок используется в общем-то для расчетов стоимость капитала и для малых предприятий а но здесь надо учитывать что уровень риска финансирование малых предприятий значительно выше соответственно делать расчет с оглядкой на недостаток ликвидности ценных бумаг не больших предприятий и на достаточно высокий уровень риска на сегодня это все оформлю вам о том как делать расчеты и как оценивать каждый источник капитала мы будем говорить на следующих занятиях .

Миллиард новостей о полезном
успешное инвестирование, правила инвестирования, виды инвестирования.
анализ фондового рынка, характеристика фондового рынка, инвестиционный фондовый рынок, развитие фондового рынка
финансовые активы, стоимость активов, капитал активов, денежные активы, формула активов
использование капитала, основной капитал, собственный капитал, актив капитала, виды капитала
биржа ценных бумаг, рынок биржи, фондовая биржа, биржа валют, биржа денег.
развитие финансового рынка, мировой финансовый рынок, виды финансовых рынков
рынок облигаций, ценные облигации, доход облигации, виды облигаций
рынок ценных бумаг, виды ценных бумаг, биржа ценных бумаг, портфель ценных бумаг
источники доходов, виды доходов, поступление доходов, доходы рынка, пассивный доход, активный доход
вложение денег, большие деньги, функции денег, заработок денег
рефинансирование кредита, суть кредита, история кредита
качества успешного человека, развитие, привычки, навыки, деятельность
Финансовая грамотность. Формула богатства. Предприниматель. Основатель «Клуба миллионеров». Время миллионеров.