Рынки капитала – макроэкономика, или как чужие деньги питают рост и экономическое

основной капитал фирмы это

может быть оправданными или осмысленным и вы мы недалеко ушли от как раз тех самых не профессионалов которые вещают на каждом шагу я делаю робкую попытку подойти к этому с чуть чуть более не то что продвинутая чуть чуть более подготовленные точки зрения есть я говорю что основой для политики является историей экономик то есть грубо говоря то как бывало и кто как люди поступали и мы сможем легко взглянуть назад и представить себе поскольку у нас есть пресловутое преимущество взгляда назад понимаете то что было там сто лет назад мы может быть не знаем и никогда не узнаем правды но мы можем взять и оценить почему было так а не иначе когда мы поговорим сегодня об экономике мы увидим что есть опять заклинания разнообразные мутные вещи но есть и очень простые и понятные истории где логика простая из этого следуют это и тогда мы поймем что грубо говоря легко понять что любое политическое действие в отрыве от его подкладки какой то не может быть ни действующим неуспешным не долгосрочным а я не в состоянии буду предъявить абсолютно такую жесткую связь логическую что вот если так то так если так то так все так то так по очень простой причине потому что в экономике и политике это как уприте гуманитарные дисциплины я сейчас говорю не столько о решениях сколько некоем взгляде со стороны чуть-чуть в гуманитарных дисциплинах как вы здесь одна неприятная вещь там работает большое количество людей квантификации этих вещей носит относительный а иногда условный характер и даже если бы мы смогли применить какие-то так сказать осмысленные логические заключения то получили плохой результат и вот пресловутые историю словом тонкая был менеджмент и применение математики на рынках капитала только подчеркивает это еще раз что если бы этого не было было бы плохо но когда это абсолютизирует или когда мы в качестве модели принимаем то чего на самом деле нет поскольку есть огромное количество людей которые там на себя тянут одеяло то мы приходим к незавидном у результат и я сегодня вопросах экономии макроэкономики позже микроэкономика это гораздо более скажем так наука подобную дисциплин в который гораздо больше форму и в которые гораздо больше результатов бывает когда я учил свою микроэкономике у нас был довольно интересно преподавателем был родом из сингапура familie бабло панк пиджей в этом языке нету гласных у него были невероятно сложные задачи он даже странный ну как многие восточные люди все видимо китаец по крови но так сказать с таким во-первых вызывающим британским акцентом видим слишком долго прожил в англии но я узнал одну вещь потом уже у он так и знаете но они всегда улыбаются и непонятно что за этой улыбкой стоит задача были очень сложные действительно очень сложная он в придумал а потом выяснил что-то человек в час на стиль знаменит тем что он придумал систему который позволяет сингапуре избежать пробок это чрезвычайно сложная система в которой автомобили с разными видами номеров там из учетные чё ты могут въезжать по разным тарифам в разное время научим это очень непростая история причем ее не просто то и не это не математика а это именно то сколько будет готов заплатить человек за то чтобы въехать это не очень тривиально ну там есть другие вопиющие вещь янкель сингапуре налог на автомобиль столь огромен что если вы хотите купить нормальную машину новую то вы заплатите за нее не знаю в три в пять раз больше чем ее цена в любой нормальной стране потому что так сказать вам скажу что если вы хотите n + 1 автомобиль добавить то вы должны то очень круто заплатите в дальше выбираете если у вас большие доходы и вам принципе комфорт важнее вы готовы за него круто переплатить то тогда здорово вы скажете это глупость дано тогда мы вспомним шейхов которые летают на 300 восьмидесятых над которых есть вместо не только для их роуз о весах но еще для их лошадей тоже казалось бы бренда но тем не имеет же факт на них есть спрос один их аэробус изготавливает и продает уверенно так что на вопрос о том что такое бред а что такое нет а то уж извините вот экономика об этом тоже но когда мы говорим про микроэкономику я хочу повториться это было в моих предыдущих легким для меня было важнейшим в свое время впечатлением для меня о том что такое микроэкономика это известная задача вот который white and pink придумал про то что такое так называемые public goods до стены который рынок не действует он не считал следующим моментом поздно ночью и рано утром стоимость взлета или посадки самолета в аэропорту lx это вполне коммерческая величина известно сколько за это надо платить когда наступает час пик то сколько бы вы не заплатили вы не можете ну это было 20 лет назад тогда средние время между взлётом джетов был у 40 секунд я не знаю много это или мало говорят вахара 35 было или это самый большой в чикаго аэропорт в америке но и legs не очень маленький аэропорт находится в городе но там вот реально вот так бумм как там бум-бум-бум они навстречу да вот так вот все время и становится понятно что грубо говоря если они все стоят в очереди но все вылетали правильно то вы не можете вылететь раньше ну то есть теоретически можете что для это нужно остановить очередь всех попросить отъехать проехать вперед и взлететь на там скажем пять минут раньше возможно это возможно сколько это стоит и всем кто там сидит надо заплатить включая особо ретивых которые скажут что из-за того что кто-то объехал то нам верните часть билет на самолет парашюты беспредел и издевательства начнутся суды то есть вот если говорить об экономике в этом ключе то становится понятно что это не очень простая такая штука и что для того чтобы в этом что-то понимать надо вообще быть низ ну не совсем уже от сохи значит и теперь мы попробуем просочиться в уже область макроэкономики а там ситуация еще хуже не потому что микро это маленький а макс это большой а потому что в микроэкономике скажем так действие рыночных сил более непосредственно это происходит в их изучение то есть там где возникают всякие market failures которые мы изучали да мне в прошлый раз я имею в виду в прошлом году то это скажем так исключение из которого вырисовываются как некое новое правило развивается новая дисциплина а в макроэкономике ужас в том что там огромное количество этих могущественных агентов и плюс к тому же там в основном играют такие ребята как государственные всякие прочие структуры которые в отличие от обычного экономического агента с точки зрения экономики отличаются в части отсутствием важнейшего качество инвестора а именно риска важен то есть любой нормальный инвестор он помимо жадности обладает еще неким неприятием риск государства и мне не обладает государства по барабану они хорошо то есть грубо говоря до занять Миллиард пожалуйста триллион пожалуйста и потому что грубо говоря я уж не говорю о том что есть отдельная специфическая область между пограничной между экономикой и политик это называется по английски сказать западный чистые рай то есть теория общественного выбора которым пригласит что некоторые экономические соображения подталкивают к определенным там результатом на выборах довольно таком я бы сказал ключе не современным потому что когда все это писалось как джеймс бьюкенен который все это развивал это было довольно давно и тогда масс массированных механизмов промывания мозгов с помощью социальных сетей не было и в помине сейчас все это так сказать подкладка отошло на второй план по тоже есть могучее средство которое на 1 позволяют так сказать люди людей всех про зомбировать и это факт клинический и даже если мы скажем так хотим как-то этого избежать или на это не обращаю особого внимания у нас очень ограниченные возможности потому что мы хэш теоретически можем отключить там навигатор там интернет еще что то ну тогда мы возвращаемся в пространство в котором те удобства которые связаны с вот этим современным миром уходят ну естественно что в этом есть свои плюсы но наверное было бы безответственно с нашей точки зрения и с нашей стороны говорит что это будет столбовая дорога который будет приводить условных технологическому регрессу это вряд ли я не утверждаю что это плохо отличная но скажем так во первых никто не обязан меня слушает а во-вторых я я считаю что это крайне маловероятно ну по целому ряду причин потому что появляются новые люди появляются новые проблемы и их надо как-то решать так вот позвольте день перекинусь небольшой можете к прошлому четвергу мы говорили о некоторых фундаментальных кластерах рынков капитала а именно банках и им подобных структурах правильно мы говорили о рынках облигации и акции мы говорим о рынке и о рынке недвижимости вот такие говоря о том что у них у каждого есть своя история к сожалению как в старом советском анекдоте когда преподают диалектический материализм приходит достает чайник наливает воды опускают руку вот так подойти и все это взаимосвязано тут деваться некуда это действительно все взаимосвязано но мы довольно много говорили об истории развития банковского дела но сегодня я хочу показать простейший пример который показывает как реально происходит предложение денег в экономике если это рыночная экономика сразу могу попросить прощения то что бы достаточно тривиально это многие из вас видели и слышали ничего великого тут нет но это довольно неплохо работающая модель которая позволяет ответить на главный вопрос не то что происходит когда у нас деньги благополучно накачиваются а что происходит к этот процесс останавливается или поворачиваться вспять почему так кошмарно когда грубо говоря вот эта вот система в которой деньги перемещаются одного агента другому не то что перестает работать а начинает пробуксовывать опять же возвращаясь прошлому году я тогда упоминал такой профессиональный термин он называется сессия и костов пройдут inner милейшим это придумал бен бернанке в свое время тот самый бен бернанке который до недавнего времени был председатель федеральной резервной системы и сути состоит в том что когда у вас проблемы в экономике он изучал великую депрессию в чем серьезно является общим признанным специалистом этой области как экономисты ученый не только как он прославился не только как крупный финансовый чиновник но и как достаточно грамотный так сказать человек правда давно прошло смешная история что как бы бен бернанке не может или финансировать свой собственный таунхаус которую купил вашингтоне потому что раньше он был крутым и поэтому любой мог предложить соответственно ему а теперь кто он такой скромный преподаватель принц узким университет это я я кстати могу сказать что вот кому кому от бена бернанке я никакую не испытываю вот такого и раздражения не потому что я учился по статьям и книгам которые я считаю не очень ну не очень простые и не очень плохие если честно но ещё и потому что как мне показал судьбу несколько более адекватным председатель на педальной резина системы чем его великий предшественник так вот а это первое о чем я расскажу затем я не буду с вашего разрешения показывать каких-то моделей по рынкам ликвидных бога и публичных бумаг а именно облигации и акции я покажу только так сказать то до чего все это доводит а именно я повторю показываем год назад знаменитую презентацию высыпаем праймер которая покажется о том как рухнул рынок субстандартных ипотек и я бы особенно я тогда обращал на это внимание а сегодня я буду обращать внимание в первую очередь на то кто те агенты в этой цепи которые сыграли на мой взгляд наиболее негативную роль потому что иначе нам будет трудно прокомментировать события допустим двухдневной давности когда moody’s снизило рейтинг россии да суп инвестиционного уровня и сразу пошла куча комментариев и вот я поймал себя на мысли что мне было бы легко сказать что люди из moody’s идиоты тем более что я это доводил в прошлый раз ссылаясь на вполне конкретное заявление сделанные ими там сколько-то лет назад но я бы хотел подчеркнуть что именно постольку поскольку они являются очевидными мишенями для конспирологической критики сказав что им очень легко так сказать сделать гадость чтобы нам было плохо я хочу сказать что на самом деле проблема не в том что они вот кому-то могут нагадить это не страшно потому что если они действуют в рамках определенных процедур то весь люди к этому подстраивается хуже другое когда в некоторых случаях люди попадают некроз тканей фаре и и эти процедуры эти прессуем пренебрегают а что был у сын роном чтобы с артуром и что было соответственно с ипотечными этими сиди а это классика этого отсюда то есть мне было бы легче всего прицеливаясь на политику скажи вот они где гады затаились вот они откуда посылают свои вредоносные бациллы но я все-таки пытаюсь до последнего придерживаться подходы не то чтобы он не политкорректно как я уже сказал ты мне не очень интересно а осмысленного и тогда мы сможем понять что новой переходи на иногда ошибаются а во вторых что так сказать кто если кто-то придумал что крупным инвесторам институциональным можно вкладываться только в бумаге высшего инвестиционного уровня то значит кто то наверное вкладывается в другие и мы этих кто-то знаем эти кто-то оказывают те самые у которых иногда десятка триллионы и позиции это именно эти кто-то которые рулят хедж-фондами и которые раскачивают неопределенность на таком уровне который мы видим сейчас я могу сказать ответственно что когда мы подойдем к более такой журналистки заряженные теме послезавтра касающиеся политики мы будем как за ссылаться на корифеев например знаменитая книга нобелевские лауреаты пола кругмана значение великой депрессии там чёрным по белому написано кто с его точки зрения повинен в том что было это это еду к чёрту по видим то есть не так не так сложилось не так вышло а кто что сделал и что из-за и и и почему этим людям за это ничего не было от другим людям за одну десятую этого было много мы мы прямо увидим сегодняшний день вообще в открытую из того что вокруг нас и у нас возникает опять таки много вопросов я к сожалению сразу могу всех огорчить что когда острота проблемы станет настолько очевидное вопиющие что вот она будет под глазами тут я отойду в сторону что я не готов знаете забивать гвоздь последний подушку гробу потому что а не имеют с моей точки зрения авторитета такого а с другой стороны я не для этого сюда пришел я ваше время трачу не на то чтобы вам объявлять как есть а чтобы поставить вопросы на которые вы может быть сами ответьте сами для себя это важнее на мой взгляд и самое главное вождение для каждого из там нас с вами а для всех нас как некий в там сообщество людей которые еще на сегодня в состояние чуть чуть подумать вот примерно такая сегодня история я буду все время перебрасывать какие-то мостике в сторону политики с одной стороны а с другой стороны мостике в сторону истории я чего-то не договорил где-то я буду говорить более подробно на какие-то вещи я буду отстрелить особенное внимание да и еще одна вещь которая напрямую не втыкаются ни в какую точку вроде бы которые вы упоминали в прошлый раз будет касаться одной очень острые темы в экономика именно понятие и развитие такой вещи как инфляция потому что мы живем в такое время что у некоторых людей смещается фокус и они часто задают вопросы что вроде бы не понятно почему получается так они наоборот и я со своей стороны эту посвящу определенное время во-первых я сформулирую ну думаю для многих людей не вполне известные модели в которых не далее как там 10-15-20 лет назад рассматривались многие феномены связанные с инфляцией в рамках истории вот таких вот как бы основанных на современном понимании в там западными экономистами как это бывает я сразу говорю эта тема бесконечная по объему поэтому я выбрал одну из них из таких моделей но она достаточно было в свое время распространенный здесь конечно будет душок монетаризма очевидный но мы тем не менее сделаем учили и посмотрим как это тоже бывает и второй момент связаны с инфляцией которые я произносил и довольно подробно в прошлом году и вы повторить сегодня это важнейшее разграничение между товарами и услугами по принципу так называемой таргу и масть то есть какие-то вещи являются абсолютно торгуем ими это касается рынков ценных бумаг вы можете и других то что называется подушки биржевые товары это не очень хорошее сокращение но то есть перевод на все-все значительность а с другой стороны есть сугубо скажем так не торгуем ее товары потому что уж вы можете к ним относится там много чего недвижимость тоже понять и пока это дом это не торгуемый товар когда это субстандартные ипотека это абсолютно торгуемого поэтому мы увидим что многое то что происходило было и с этим связано но любая любой товар любая частная услугу для эта лекция это весьма не торгуемый товар не потому что я хочу похвалиться а потому что его можно воспроизвести на для тебя должен приехать туда где она будет происходить понимаете это то есть ее запись является более торгуемым товары купить живую ведь в интернете да но все надеюсь понимают что хотя запись воспроизводит то что здесь происходит тем не менее она отличается и отличается довольно существенным и это не потому что я человек старой закалки которые любят личное общение потому что это действительно так и здорово когда из возможность посмотреть в записи увидеть что-то тем более что я говорю быстро часто проживаю слова и это в принципе иногда не вредно там может быть если кому-то что-то конкретно интересно посмотрите на картинку какую то да кстати я понимаю что это высоко и наверно будет видно не идеальная надеюсь что как было в тот раз в записи будут вставлены просто так сказать нормальные слайды качественные поэтому этой темы не будет ну уж такая у нас сегодня аудитории вот примерно такой охват на сегодняшний вечер я если угодно последнее что хотел бы сказать перед тем как я включу показ это вот что у меня нет вопрос который я съел в прошлый раз и который был в прошлом году если вы считаете что осмысленно через час сделать небольшой перерыв я абсолютно готов и некую интера плюс это на ваше усмотрение если вы считаете что лучше не затягивайте пройти как то что я расту я тоже абсолютно готов так вы можете так сказать там гулом своих голосов и там маханием рук и там хлопаньем глаз как-то на это мне послать сигнал это первое и второе когда если у вас возникают вопросы я конечно вы все люди воспитанные и а потом меня сложно перебить потому что я говорю агрессивно с давлением с энергией быстро там вы не стесняетесь если вы ему если вы допустим заходить вопросу можете поднять руку я замолчу для меня не очень удобно замолкает мне это сделаю потому что поймите вопросов у вас не бывает глупых более то в отличие от прошлого года когда в принципе то что мы говорили было более техническим там было нам сложнее задать вопрос надо было сначала послушать то здесь ситуация другая более того я думаю что вопросов будет гораздо больше в грядущей четверг где вообще говоря у меня нет какую каких-то ну я там я покажут вам будет только кусок одной презентацией которую я я включу но мне присылают не узла там американской я прям включаю блумберга там даже из емейлу зайду и вот вам там страшные истории там будут так изыди апокалиптический голос что произошло когда там кто какой проект но там один мужичок расскажет более подробно все эти страшные цифры там покажут диаграмм мы его посмотрим минут 15 а там может быть 20 там пому даже подвинуть нельзя но надо я попробую потому что это не ютубовский ролик а что то такое что вам забивают это был кстати важно послушать мы увидим как действует в этой области их скажем так их воздействие то это реально оружие вот этот роликовый а именно поэтому его сохранил или шел так сказать и нескольких минут там может быть 10 минут показать то что то стоит того значит теперь смотрите если есть возможность чуть-чуть приглушить свет было бы отлично еще я сейчас так хуже да или так уже нормально что там если будет необходимо да значит резко из нормальных я отсюда не вижу я думаю что я бы я на самом деле был о это надо нажимаю на кнопочку значит смотрите я если если вы не возражаете посмотреть свой экран чтобы не выглядеть идиотом которые все время вот так вот смотрит если вы вам видно неважно вы можете переместиться повыше но в принципе ничего великого тут не будет значит молите а я рассмотрю простейшую модель предложения денег в экономике вот это вот и и водные я отдаю себе отчет в полном объеме что читать подобного типа слайде я тяжело я это вне обращаете внимание смотреть только на картинке то здесь истории следующее что мы рассматриваем экономику в которой банковский депозит от и единственной формы денег и значит происходит следующей истории смотрите вот у нас сейчас будет диаграмма на будут нарисованы три вида институтов будет федеральный резерв стоит центральный банк будет коммерческий банк и будут прочие то есть публика но не банк все эти три агента непосредственно участвуют в этом процессе и у нас модель будет простейшие стартовое состояние потом будет некий акт выкупа федеральным резервом тысячи долларов стоимости облигации то есть по простому кьюри только маленькая тогда еще так и называлась и мы увидим что произойдет как вы понимаете цель наша простая мы утверждаем что в современной банковской системе печатание одного доллара приводит к появлению в системе более одного дома это называется мультипликацию денег ответ простой все вы знаете что так сказать такое понятие резервные отношении так вот каждый доллар напечатанный приводит количеству денег + v равна единице делить на резервное отношения вот я сейчас покажу на примере там фиксирует происходит здесь важно не результат а именно что откуда куда ведет и вот здесь я попрошу минуточку внимания значит вот такого типа вещи они их можно прочитать но я их оставил впоследствии я не буду обращать внимание на подобные надписи просто мне было лень и все стирать я боялся там промахнуться значит а вот смотрите несколько так что сказать много вещей то есть у нас есть вот упомянутые мной агенты и я хочу что что резервное требование это самом низу это некое то что регуляторы от нас требует почему потому что как мы увидим главную банковской системе сожалению безопасность является следующее банки как мы с вами знаем говорим сейчас не повторим еще сегодня следующий раз подвержены пресловутым кто как называет остается по-английски бэйн кран то есть это кто называет паника кто называет там я люблю слову panic то есть ситуация в которой хочу обратить ваше внимание абсолютно здоровый надежный крепкий банк падают пять минут потому что его вкладчики проснулись с утра с мыслью что случилось бедствие и надо срочно изменить выражение не бежать а ведь в этот банк и все сносить это ничем не оправданное бессмысленно и вредное действие но бывают ситуации когда подобное поведение оказывается более осмысленным чем спокойно и сидение дома тоже когда вы придёте за своими деньгами когда они у нас и мне понадобится высосу банка уже нет значит эта история которая то есть я хочу ближе резервные требования и потому что cb плохой не потому что это уроды которые не дают нам возможность заработать больше денег потому что это те люди которые на самом деле стоят на страже так сказать неких и вот и крайних инвесторов я не скажу когда бы эту диаграмму проработать несколько слов потому что там хотя я буду повторяться но есть вещи которые я с прошлого года если меня спросили вот те 10 минут из десяти часов ты оставь то что надо повторить я повторил бы поташ там есть несколько довольно важных вещей значит до покупки на открытом рынке это клише то есть это когда грубо говоря центральный банк в данном случае система берет и покупает облигации это механизм печатание денег понимаете вы сможете почему нельзя взять и тупо так сказать напечатать на прессе и куда-то их выдать ответ очень простой что на самом деле подавляющее больше здесь у нас каша нет есть только банковские депозиты то есть возникает так сказать безналичное предложение денежной массы а тогда мы должны увидеть потому что грубо говоря что такое напечатать безналичные деньги вот это означает я предложу сделку по покупке неких вполне реальных кстати тоже электронных бумаг ну то есть они не существуют в бумажной форме государственные облигации я их но когда я что-то у публики покупаю все деньги в прыжке кстати это не очень очевидно ну это если подумать то понятно что так бывает но когда государство или там государственное агентство что-то у кого-то выкупает то это означает печатание денег когда продает это означает схлопывание денежной массы и это я ловил себя на мысли не ну нет для меня это как-то привычно уже но у меня были все таки многие сотни студентов самых разных и я понял что это не очень очевидно то есть об этом приходится думать как-то как бы автоматически противоположное есть ощущение но я прошу всех держать это в голове потому что это важная штука продолжаем разговор значит вот верхняя картинка там к сожалению стерты то есть вот вот эти вот три штуки соответственно cb коммерческие банки не банковой публика там это это такие вещи то соответственно точнее две тысячи то виноват это я перепутал в данном случае ок Активы пассивы и как вы видите мы начинаем с того что вот vcb что там у него понятное дело что у него активы это пресловутые как раз облигации государственные это то самое что за счет кью и 1 2 3 4 и 7 и выросла 400 по моему миллиардов долларов до 400 триллионов вот опять же в апокалиптической презентацией джима рекорд за который мы увидим с вами в четверг то будет сказано что собственный капитал спам 55 миллиардов долларов ну в общем крепкие деньги да но если вы сравните с полным балансов через полон триллиона то оказывает что это копейки значит естественно что баланс и есть не только у cb но он есть и у коммерческого банка у которых даже коммерческим банкам все просто как вы знаете он работают там у него из резервы у него есть кредиты у него есть соответственно депозиты и у него есть собственный капитал соответственно резерв lounge di позиции крути то есть картина очень простая это не касается то как работает банк мы все с вами понимаем что он привлекает депозиты от граждан или компаний на некоторых условиях внимание можно показать хотят и выходит за рамки нашего сегодняшнего усмотрение что контракт между банком и вкладчиком крайне жесткий есть такое профессиональное понятие называется долговой контракт с ликвидацией суть которого состоит в том что если по любым причинам банк не возвращает деньги вкладчику то банк ликвидируются это странное требование но я вас хочу уверить что даже в тех кредитах ипотека которые берем с вами вы мы в российских банках это написано его имя в договоре депозитном у меня с собой запасе договор там мелкими буковками написано что в принципе там это завуалировано под то что банк отвечает всеми своими активами и так далее но можно показать что при определенных условиях банк может засудить даже у нас уж в штатах само собой и что мы видим с вами отсюда мы видим первое если депозитов мало а много собственного капитала то это плохо потому что по депозитам процента как правило невысокие а доходный собственного должна быть повыше иначе зачем делать банк его акционерам второе что мы видим зачем бить держится эти резервы это резервы против идиотов которые побежали в банк депозитами встав не с той ноги мы понимаем что если мы сделали бы вот так резервные это называется one hundred percent узор в деньги и специальные когда каждый доллар депозитов поддерживается одним долларом резервов есть такое предложение но тогда абсолютно невозможно производить банковскую деятельность это будет другой институт тоже финансовый посредник но не банк то есть мои что получается по идее в идеале мы хотели бы чтобы это было равно нулю это было бы ничтожно мало и все деньги собранные сплошь вы бы отдали в кредит заемщиком что в этом плохого в чем конкретно согла чем конкретно она появляется дайте анатомию неустойчивости проанализировав то есть марии что происходит представим себе что вкладчик какой-то вот отсюда приходит и говорит отдайте мне мои деньги имеет он на это право имеют это написано в контракте вы нормальный банк все ваши заемщики нормальные люди но они все начали строить здание вырыты котлованы на этот момент ну я утрирую несколько если вы придёте к отдай мне мои деньги то вообще говоря он не обязана давать душную контракте написано когда и сколько он должен отдать не это не сегодня то что получается смотрите внимание никто ничего не нарушил ну отдать деньги вкладчику вы не можете платить мне наплевать что вам не будут это не мои проблемы мне важен вы отдали мне их сегодня вы говорите хорошо и вот до этой цели вам нужно резерву то есть вы исходите из того что в нормальной ситуации экономической не придут все вкладчики или их большинство найдутся те как ведь плач их приходится став не стой ноги и страха ему эти деньги не нужны сегодня что очень важно иначе у них не понес их банк всем нужны сегодня он бы взял их потратил но он их решил отложить скажем сегодня а завтра пришел за ним тоже боится что после завтрака ему деньги понадобятся у него их не будет я эту тему рассматривал подробно фужера с так называемыми кружочками треугольничками кубиками специально активами разные с разным сроком погашения но на сегодня вот такая примерно история то есть получается что в принципе если бы в экономике все было бы нормально то резервные требования могли бы быть минимальными есть еще один момент неприятной про неустойчивость вообще говоря заемщики могут дефолтов пожалуйста я взял кредит построил дом наступил кризис а квартиру не продал все в дом стоит денег у меня нет я думал что они будут и эта ситуация не ну как бы достаточно грустно и вот я могу сказать что даже в тех случаях когда это происходит у нас в стране и когда все подозреваю что удивило падают и люди у которых троекратная маржа ну это не очень простая история вот у меня я живу в поселке где его основатель так сказать ее бывший владелец пришла домофон у которого я эту дома покупала мой близкий друг и мы с ним общаемся но он почти все дома продал уже благополучно но я знаю что несколько последних он так сказать продавал ну мягко говоря не на этих условиях кто-то хотел потому что выбор был простой вы их либо забываете на несколько лет ну то есть вы их можете продать грубо говоря по цене когда долго равен 40 это с вариантами но вы их не можете продать никаким образом по цене соответствующий доллару равным 60 у вас простой выбор либо вы их не продаете либо вы падаете в цене дальше начинаются ну понятно что представьте теперь себе что деньги были бы заняты к счастью у этого человека ситуация иная так сказать они занимали деньги крупно но в лучшие времена довольно прилично заработали так сказать на продажах сотен других домов и в итоге так сказать это неприятная история которая не позволяет заработать еще больше но она никак не приводит к там остановки объект там к заморозке к тому же су которым мы наблюдаем потому что в реальной жизни остановка там стоит судом вы пришли такую это вечная стройка непролазная грязь отсутствие дорог и такая очень грустная штука и так что все это не так на самом деле просто теперь еще важный момент который я сейчас не рассматриваю подробно хочу упомянуть которые в банковской деятельности важен дело в том что как мы с вами знаем из истории когда наступила великой депрессии когда в несколько волн масштабно посыпали соединенных штатах банки именно за счет вот этих паника так сказать дефолтов и много чего наступил критический момент когда стало понятно что отсутствие возможности оставлять нормальную банковскую деятельность не позволяет вылезти из рецессии точнее из депрессии глубокой в чем это проявлялось наступила дефляция представьте что вы заемщик вы взяли кредит на то чтобы произвести какие-то товары вы его произвели этот товар вы пошли его продавать в условиях дефляции цена упала и вы можете продать ну как сейчас про дома только что ну там вы какие-то автомобиль построен вы продать вы можете но с большой скидкой допустим вы их продали ваши действия вы вернуть кредит не может забудем про то что мыслить отравлены скрытыми долларами и евро которые там у нас за фасадом рублей были все что мы живем в америке 30-х годов никакой валюты корабль доллара нет и и все остальное мира тоже нет об этом америка не слив лимон не представлял что он видит он честно взял кредит под небольшой процент бог с ним так сказать а заплатить не может его действие он идет за любой банк ну допустим перекредитоваться что видит тот банк у того банка таких как он дефолте фш их дофига банкет нет проблем но процент вот такой и наступает порочный круг вы понимаете да я могу до какого-то времени но я не могу взять под процент если я точно понимаю что все мои проекты не дают мне такую доходность зачем выбрать кредит если я откровенно еду ну если конечно не мошенник я могу взять калиновской от ладно это делать не буду я упакую все это дело упакую в чемодан и свалю но как вы понимаете это может быть вас на какой-то момент поддержит если будет куда свалить может вы так в те времена в латинской америке прекрасно себя будете чувствовать но это не выводит экономику с депрессией как всем очевидно потому что это неприемлемо для всех и как мы опять же с вами знаем ключи ключевой момент когда этот порочный был разорван это был тридцать третий год когда все едино что-то было введено федеральной депозит на страхование а именно заявление федерального правительства о том что до определенной суммы которые сначала было небольшое для сполна тысячи долларов все депозиты любого вкладчика застрахованы государством на простом языке это означает что если человек приходит в банк в извини старичок денег нет то он составляется отвечаю заявление и через определенное время там по прилётной присудят получает деньги от государства примерно тоже что происходит у нас в россии сейчас у нас сейчас миллион четыреста такую сумму было 700 ее повысили недавно до было 700 тысяч но это не дальше это не важно важно то что если грубо говоря вы не крупный вкладчик банк упал или его там отобрали лицензию что они давали там через какое-то время вы получите свои деньги это происходит у нас даже в чудо у нас потому что у нас люди считаю что везде все подушку это нормально у нас через одно место это не так это не так это бывает так а бывает и по-другому и важно понять все время посыпать голову пеплом и говоришь у нас путь по человечески ничего не происходит она не будет никогда происходить давайте попытаться акцентирует внимание на том что происходит по нормальному где что можно отсудить где что можно справедливо получить где что можно с кем можно сторговаться и так далее это гораздо более дослушивать конечно так я скажу вам так я думаю что это по идее должно быть не так для того чтобы это произошло так как вы говорите должны быть ну я то бы сказал что адвокаты обанкротился банк или вы и бенефициаров могут сослаться на какие-то специальные условия которые можно вкладчик не видит в контракте вообще говоря за выплату компенсации отвечает государственное агентство агентство по страхованию вкладов и его не волнуют у банка хватит денег или нет почти всегда у банка денег не хватит то что я слышал в истории допустим там мастер-банка 2 круга там более или менее заплатили то есть естественно что если есть возможность прикопаться и сказать что у вас контракт плохой товар вам не заплатит но здесь уже срабатывает другой момент это нигилизм наших граждан коту часто подмахивает контракты не глядя есть конечно цинизм тех кто их составил но насколько я знаю системы в которые людей бы вот в таких объемах обманывали глобально у нас нет у нас скорее все-таки выплачивать прилично я дольше исключение всегда есть и я думаю что завершая ответ на ваш вопрос главные 110 в том что кто то возможно не получил денег которые превышали эту сумму вот это это это логично да но когда об этом пишут в сми то часто это забывают именно поэтому я так часто отношусь критично к деятельным так сказать и сми потому что они не понимают в чем дело что-то сказали и а потом возникают справедливые вопросы у вас вот такого типа я естественно свечку не держал но вот должно быть так и я слышал не раз что так бывал теперь смотрите мы более-менее поняли как это происходит после того были введены было вино страхования что получилось вот эти резервы это есть ни что иное на экономическом языки как плата за это страхование то есть грубо говоря людям говорят вот вы эти резервы храните пожалуйста у нас в центральные банки видите там наверху влево в левой части где центральный банк резервы справа это пассивы а соответственно в активах а мерзкого резиновых слева то есть грубо говоря это я банк комменты кладу деньги втб и говорю это вам вы эти деньги используйте если придется выплачивать страховку до ее не хватит но как вы понимаете в чем здесь фишка есть ли я внес эти деньги начали лишился возможности на них заработать процент мне их как бы забрали значит я тогда вот к этим ребятам отношусь более ну в теории более консервативно я забочусь о том чтобы снизить вероятность того чтобы не возникла реальная по дефолту ситуации это конечно в теории но если вы все-таки среднесрочный и долгосрочный там банк который думает об этом то это вполне себе практика вы не будете давать кредиты идиотом потому что они вас подведут самый неподходящий момент я подчеркиваю что никто не устранял коррупции квази коррупцию даже в такой великой стране как соединенные штаты там тоже есть так своих блатные кредит и там тоже есть откаты там все слова эти слова откат придуманы в америке кстати нюанс я не прикалываюсь поэтому тот факт что это распространено не в огромных масштабах лишь заостряет историю понимаете то есть как бы как казалось бы ну там по-другому устроена экономика и общество но вот тем не менее иногда это происходит я подчеркиваю не для того чтобы на их полить грязью упаси господь как раз меня удивляет что там ну то есть человеческая натура столь гоняла что даже там где более или менее да но людям многое для того что если вы ошиблись у вас не получилось вы могли бы начать заново тем не менее кто-то предпочитает так сказать крепкий долларов кармане они крепкими ли он там в не где то там в небе совсем близко а теперь смотрите что происходит вот это центральное что мы говорили это вот этот коммерческие банки у тани scp все ясно активы это облигации пассивы это резервы так примитивно говоря каша здесь никакого нет а вот публика значит у нее как видите депозиты вот они депозиты в банке пассивы у публики активы туда ааау извините мира гуще с лазерной указкой будет проецироваться мне вот видите вот то есть картинка должна быть такая вот у нас cb выйти вот вот это это активы 2500 до вот это пассивы дальше идет у нас коммерческий банк это вторая картинка и вот и вот просто публика смотрите у публики есть депозит и у публики облигации просто не держат то есть они не они же имеют право облигации купить без оков банк ну на самом деле их продают инвестиционные банки или брокера но это не важно важно то что они есть у народа потому что если их не будет у народа то тогда как легко понять никакого печатание денег не получится понимаете что пресловутое вот этой дивизии деткам покупаем облигацию у публики да это публика может пенсионным фондом у которого там пять триллионов долларов активно понимаете но все равно не банк хорошо и наконец значит нет воров это то что у них как видите у публики довольно серьезные собственный капитал он больше половины это нормально потому что это в банках и в каких-то других структурах спекулятивных там друга или винджа гром ный а у простого человека нормальный выливали же не должен быть большим ну я исхожу из того из человека который живет еще в нормальном мире живет в миде в котором все позволено и если вы не берете в кредит уюта в лоб подзаборной то конечно там данная ситуация изменится но не знаю мне очень сложно встать на точку зрения потому что я с точки зрения такова тмин безусловно лох под забором что у меня нет долгов у меня нет ни одного кредита и скажем так вообще никогда не было я непонял не понимаю не то что я бы я понимаю зачем это один раз своей жизнью меня удобный ипотечный кредит за границей но тот бог уберег я его его вот-вот били 2 65 процентов казалось бы сказочно до в депозит тогда в евро приносил 6 половиной здесь но времена изменились я подсчитал сколько это было бы в виде перевода в денег комиссионных и так далее выяснил что навар закончился бы уже году через два геморрой бы остался но это говорю вам я человек который намного старше ваши у меня так сказать если угодно отравленные советским прошлым понятия справедливости и задолженности признаю это в полном объеме хотя всю свою жизнь занимаюсь тем что пропагандирую некоторые соображения бусы рыночной экономики но так бывает об этом взгляде все забывают кто на рынке живет а я поговорю вне и еще вот такой вот есть ну и что мы видим вот это стартовой позиции нас она ну ни холодно ни жарко артель происходит чудо что произойдет если мы с вами один раз вы купили на тысячу облигаций то есть вот мы у вот вот этих вот крайних я сейчас вернусь назад вот вот отсюда мы тысячу вы купили ветер сразу могу сказать там стало 9 это вот отсюда все начинается отдать что происходит вот там написано очень подробно что значит я cb то есть федеральная система я купил у публики на 1000 долларов облигации за это заплачено неким документам коммерческого банка где мы где мы это видим вот вот вот это вот тут как вы знаете закон стране действует до если где что-то убавилось должно быть это прибавится если здесь тысячи убавилось значит вот она прибавила светит там был вес полный слова три с половиной слава богу первая сделка у нас аж нас перед при этом что произошло значит я не банковский публик я получил свою пищу что я с ней сделал я иду депозит отнес правильно у нас вот у нас вот такая экономика примитивная то есть вот получила что депозит вот мой вырос депозит тут как бы вырос как вы понимаете для того чтобы так сказать все сходилось я могу так как крутануть назад как мы видим эта сделка кредиты не затрагивает правильно приходить и будут последующей истории чтобы он захочет она затрагивает депозиты она затрагивает резервы затрагивает активы cb и соответственно все потому что говоря грубо у публики что произошло у нее облигации на 1000 упали а депозиты выросли это не 1 это 2 адовая комбинации и в принципе на этом можно про публику забыть у нее ничего не изменилось у него проступили распределение активов однако vcb возрос баланс как видите и активы и пассивы и в банке вознес баланс причем что интересно капитал банка естественно не изменился превзойти непосредственно этой сделке кредиты не изменились изменились резервы и что получилось если бы я на этом остановился у меня никакого предложение денег бы не возникло но банк говорит до того как я я вернусь назад вот в такой ситуации жил у меня было депозитов десятка а резервов 2 с половиной то есть у меня резилин требования были 25 процентов на каждый долг депозитов я держал 25 центов резервов и это было в равновесии yax этого слова к сожалению не произнес это моя ошибка но люди примерно поняли что старт расстояние от всегда некая равновесие мы можем с вами потратить 10 часов на то чтобы обсуждать со мной к экономике каких равновесие не бывает ну давайте сегодня мы смиримся с тем что мы двигаемся на воду на весь ее в другом то есть а это равновесная картина а вот это нет почему потому что как вы видите у коммерческого банка появились лишние резервы у него депозит и 11 правильно то есть для того чтобы удовлетворить требование cb надо иметь или нельзя на 2 750 это 20 процентов от 11 а у него три с половиной получил 750 долларов резервов лишних что банк делает он взят кредит сколько мы знаем ответ так чтобы в итоге новые депозиты составили в 4 раза больше чем вылезет атрибута из 14 как всегда бывает вот мы следующая картинка мы видим что в этой ситуации банк выдает еще три тысячи долларов кредитов что обращаешь или ровно в три раза больше чем 750 лишних 750 резервов получилось вот он на 4 умножает и вот виде кредита в кредит и он увеличил депозит и естественно извините депозиты в этой ситуации тоже подросли и получается новая равновесная картины кредиты 12500 депозиты 14 то есть в итоге изменила смотрите вот что первое изменился баланс cb изменилось к лицу денег было 10 стала 14 то есть я на тысячу вы купил облигации впрыснул экономику 4 это не анекдот это понятно что как всегда возьмем следующий вот у нас мультипликатор равен единице на резервную требует у меня немножко съехало но как бы подошли прощение не важно теперь смотрите что на самом деле эта картинка прекрасно но возникает один идиотский вопрос а что если я захочу если денег в экономике вы боитесь денег немного это хорошо или плохо думаешь так еще как-нибудь соображение будут на эту тему начинаете а традиционная мысль на уровне человека разбирающегося в футболе и воспитание детей следующее больше денег было бы отлично если бы покупательной способности денег оставалась такой же как до этого тогда все были бы богаты и здоровы но суровая история учит нас что когда денег становится слишком много то возникает инфляция я обращаешь на одну крайне нетривиальное обстоятельства что вообще говоря это не абсолютное утверждение то что мы наблюдаем с вами вокруг нас сегодня эта ситуация иная когда денег напечатано колоссальное количество а во всех разве странных дефляции ну точнее как минимум снижение инфляции 3 а этот могучий вопрос безусловно не оставлю без внимание в иначе я бы посчитал вас за идиотов я здесь не для этого я не могу ответить на него что процентов но могу привести серьезные аргументы почему так происходит то есть молите а но то есть от того что денег количество растет мы не можем сказать хорошо это или плохо но часто говорят люди что когда более того монетаристы великий фридман лауреат нобелевской премии но и всегда говорил что все зависит от того откуда берутся деньги если у нас с вами предложение денег вызвано тем что государством до финансировать дефицит бюджета то это гарантирует инфляцию с этим он приезжал в чили когда создал там так скать со времен современную до поры до времени пенсионную систему с этим он и его последователи так сказать давали советы и в латинской америке и у нас в 90-е годы и сейчас во многих странах я не буду потому что нас тема следующего следующей нашей с вами встречи то что она очень заряжены выясняется что можно быть сколь угодно великим ученым но без того что здесь присутствуют че то пусть идеологически интереса не обойтись поэтому я сейчас пока здесь это не рассматриваю я могу сказать следующее что если я возьму и не вы куплю облигации а продам на 1000 долларов как ли курить на у меня все закончится в обратном направлении с одной лишь разницей ведь казалось бы если я их если я деньги вынимают рынка то у меня депозиты сокращаются и в этой ситуации мне как банку надо сократить кредиты да но класс как это сделать большая система а симметрично по отношению я не могу прийти к ней тонус котят отдай мне деньги назад сейчас у слэша извини дорогой но как бы у меня контракт на эти как в старинном и анекдоте так sky классическом про то как ну как этот самый старый еврей торгую семечками по небоскребам банка через manhattan знаете да к нему подходит его приятель игры послушай хайям дай пожалуйста 20 долларов как не могу как так у меня договор с кем с банком я не дают кредит банк не торгует семечкам так что все очень просто понимаете и в этой ситуации получает в систему очень тяжело вернуть смотрите если я действительно зачем я хочу сократить конечно денег в экономике допустим казну это делается не обязательно буду я могу ставку поднять есть много способов уже банков много то что я хочу справиться с инфляцией вот яркий пример у нас там декабре месяц наш социальный ватт подымают ставку рывком потому что мы и все говорят что это бред там чушь потому что у нас встает кредиты видит встает но но как бы вы хотите сказать что люди втб они они вредители или совсем уже сумасшедшие или совсем идиоты ну как-то не очень верится понимаете ну то есть можно сколько угодно впадать конспирологию а там экономика очень простая что происходит у нас в стране когда вот такая нестабильности когда много рублей вы думаете кто то кого то кредитует что люди делают они немедленно покупаю доллары как в надежды на 3 реальную спекуляцию так в некоторых случаях это и более осмысленно что если вы крупнейшая компания который надо там сотни миллиардов фильтр десятки миллиардов долларов вернуть а вы отсечены от рынка капитала эти санкции с вы должны их накапливать вот чтобы все понимали что у нас крупнейший госкомпании они никонова пиццы им тоже надо немножко думать о будущем потому что они сегодня так не сделают завтра придут государству за деньгами то есть получается следующее что надо любой ценой таксы послать сигнал что у нас овального движения не будет я сейчас не исследую кто захотел как доску купил в этот день так сказать все их черными называется купил долларов как это все кому хотелось увидеть евро в 100 рублей может быть я не знаю это была мечта идиота понимаете увидели на пять минут успокоились но факт остается фактом что на самом деле в экономике в которой такие действуют тогда не вот эти штучки все они не так важны то есть мы видим очень неприятную вещь что напечатать деньги более менее легко а если у вас началась инфляция то остановить ее довольно трудно сейчас я перейду к другой теме которые касается анатомия инфляции в некой модели в которые мы задумываемся откуда все это берется но перед этим я скажу простую вещь почему мы живем в мире в котором денег напечатано многие триллионы долларов а инфляции нет ваши мысли а получились лужи вас локальный что так которые производит оружие давай на группу так еще версии версия осмысленные все еще какие мысли если apple я понимаю я ее не у вас не здесь нет противоречий еще какие соображения звоните произнесено ключевая фраза что на самом деле доллар у нас это так сказать на сегодня безусловно не просто и самый основной резервной валюты но некая так сказать гавань как только везде засада все начали покупать доллары в старые времена покупали золото но теперь поскольку золото мало всегда золото покупать это глупость это так сказать только ретрограды типа меня покупают золото а я утверждаю что голдман сакс так сказать когда торгует бумажным золотом часто специально продавливается на но это уже другая история опять же прошу чуть-чуть подождать а почему чтобы на говоря то есть все денег я съедаю съедаются вот какими то так сказать там новыми товарами или услугами и чего то есть у нас получается такой такое колоссальное количество товаров и услуг адовых гигантский спрос что все съедается вообще можно вопрос такой задать это популярная тема сейчас мы живем в мире где предложение превышает спрос или спрос превышает предложение спрос почему вы так считает значит да они не спешите не спешите предложение больше frost есть объяснить логику можно я буду я не буду вас не поправлять подсказывают чуть первая подсказка как вы и спрос это не количество людей это конечно людей с деньгами понятно людей там много появляются на этом свете и у нас никто не отменял голодающих которых сотни миллионов и которые живут там на доллар в день но тем не менее надо признать что людей с деньгами их вот так этой еще есть а неприятную историю людей с деньгами достаточно но они не ставили себе перестают тратить ну представьте вот у нас сейчас с вами в стране кризис да многие из нас с вами так или иначе тратят деньги по-другому вы согласен ну я точно отошли я не недавно там заехав на я живу за городом заехав небольшой там магазин где случайно там по случаю купил в каком-то таком этом сам очень вкусная к эта еда я значит второй раз захожу хожу там чё ты водой вот это вот это вот это и продавщицы я смотрю на смотрите улыбается я говоря чему вы улыбаетесь вы знаете я был поверьте мне в рваных джинсах и в старой куртки она говорит причем кгб какую такая тетка в принципе ну сельское вы знаете у вас в глазах трудно стираем а и то что вы жертва азбуке вкуса и дорогомиловского рынка а как вы это да гадатель очень просто я когда взвешиваю я объявляю цену а вы ходите и не слышите вы говорите вот это это это это ну потому что попадайся что там мясо стоит 6 раз дешевле чем возбуди вкус ну и да она еще пять раз вкуснее это это то что она не надутая газом из новой зеландии понятия там ну не то чтобы вчера бегала но это к вопросу о том что да надо быть идиотом чтобы покупать на дорогомиловском рынке и вкуса признаю полностью вот как бы жертвам 8 готов поклониться но во времена когда вы живете во время пузыря вы об этом не думаете а когда у вас это с доходами меняется вы об этом думаете с точки зрения экономики это плохо понимаете движение по вашей кредитной карточки отличаются раньше вы заходили в магазин вас был пятизначное трата понимаете там там вот мы на выходные встречали с моей дочери она у меня она взрослых это когда говорит мы сможем остановиться в плане стоимости там продуктов потому что это за 100 основное на что он тратит деньги ну я не знаю пока ничего хорошего не обещаю но надеюсь что так сказать пик скоростью уже пройдены я правда так думаю не вам говорю я так думаю на самом деле так вот я хочу чтобы здесь не говорить кто прав ты на одну очень важную вещь сказать мы с вами живем в мы наблюдаем обычный мир а на самом деле мир финансовой который а последовал рынками капитала там где колоссальную сумму денег вращаются в тех товарах которые мы обычно не наблюдаем бумажные нефти бумажном золото поездку в бумажные да это деривативы на нефть и желтую скобы люди покупают допустим фьючерс нефти не с тем чтобы получить баррели нефти а с тем чтобы продать и вот когда истечет срок через три месяца дороже кстати в значительной степени да здесь присутствуют спрос и предложения ну натуральный безусловно но только как база вот в каком то смысле это очень натянуто аналогии но тем не менее хотел бы на нее обратить внимание резервные требования в банке это база для создания денежной массы в более широком смысле слова любой андо lying то есть физический какой-то актив является базой для создания на нем часто многослойных деривативов и у вас на сегодня грубо говоря там физического золота есть вот ну столько то там будут слитков правильно на него накручено соответственно и tf и там на другую сумму она это еще опцион с нефтью еще хуже и поэтому такие мощные движения пойти когда тренд разворачивается все должны быстро схлопывается то есть так вот именно в эти рынки закачивается гигантское количество денег вот мы все напечатали и что мы видим все говорили что количество смягчения эта помощь американскому фондовому рынку дать на простом языке скажу как пока мы печатаем доллары цены акции растут почему новые деньги приходят все время понимаете тогда задаю простой инфляции нет ответ инфляции на мясо молоко и бензин нет она акции есть все вот что такое торговый торгует товар все понимаю да то есть грубо говоря все напечатанные деньги закачиваются в гигантском объёме в биржевые разнообразные инструменты то есть долгое время так же было с нефть взгляд вот нефть падают опять же значительная часть падения бумажные просто короткие позиции по ней и поэтому она вот падает падает падает падает на тот момент когда так сказать они кончатся и это может быть далеко от равновесные цены того что заливается в бак автомобиля понимаете это может быть там в несколько раз в одну и в другую сторону но вот эти все могучие денежные потоки они с помощью тут вы капитала канале руются в те или иные инструменты то есть на самом деле а в старые времена когда все это было в небольшом объеме это было не главным и как вас продвинуть кристалле варим на войну финансировали так ну давай ну кстати в основном облигации не финансируют если честно но там тоже самое когда появляется большое количество денег все это так сказать идет на войну война всё спишет как известны победители забирают себе могучие репарации из побежденных хотя как вы понимаете это не лучший вариант дабы допустим победили какую-то страну и и экономику всю размазали и что вы казалось бы забрали в новом мире это по-другому вы забрали возможность на нее влиять закачали туда свои доллары экономика если брать европу старыми новыми вся начала как на дрожжах расти в итоге так сказать финансовое могущество переместилась клан это все было это было за короткие сроки и мы это наблюдали и да никуда тут не деться то есть на самом деле по поводу превышения предложения сразу это популярная идея я не могу вам не процитировать у меня есть как всегда рояль в кустах я вот тут по-моему спас ее я не буду ее на экран выводить но сейчас секундочку о неудобная правда цитирует рбк почему долго ну еще не рухнул вся загрузится самое время значит нуриэль рубини знаете такого до известный американский так сказать израильский экономист один из первых в очереди на нобелевскую премию пока не получил который прославился тем что предсказал кризис 2008 года сердце экономиста раза раз нам грозили гиперинфляцией коллапс он долго гибель других валют и так далее и тому подобное почему это ничего не подошло все делала в нестандартной политики центробанка пузыри с 2008 года дальше целый абзац про то как они печатают деньги я сажаем пропущу после чего он говорит следующую фразу в самом конце проще говоря мы живем в мире в котором слишком много предложения и слишком мало спроса результатом является постоянной антиинфляционной если не дефляционные давление несмотря на агрессивные денежно-кредитное смещение то есть деньги печатаются печатаю за печатаются все уходят в ликвидные активы цены на товары не растут это реальность и я сразу говорю я не вообщем с ним согласен но это я специально сохранился в закладках чтобы не искать долго потому что это буквально неделю назад вот было я не читал оригинала но это может и лучше зайти в bloomberg набрать рубине и вы сразу увидите так сказать просто когда мы заговорим о политике я практикую другие куски из этого же высказывает то будет все понятно что там думают про китай что он думает про америку что он думаю там еще про кого то не потому что он прав или не прав а потому что это все в значительно степени указан теперь и да конечно на до конечно-конечно . государство начнем с того что никита ? о том что было до того как была 1 равновесное состояние ответ простой облигация откуда берутся их выпускают государственное финансирование своих так сказать обязательств это происходит чине многих десятилетий есть ликвидный рынок на котором люди их покупают и продают их там на многие там триллионы долларов в обращении поэтому они у людей есть вы хотите сказать что будет если облигации не будет ответ простой в старые времена когда облигации не было тогда как бы этот механизм работал несколько по-иному его можно почистить с точки зрения каша виси видя его в систему и другие разные материальные активы к тут которых нет мне было там я могу грубо говоря у людей купить золото которые они просто спрятали и таким образом ну-ка спрятаны на черный день до грузом создать деньги у экрана то есть в ситуации когда то что здесь написано подразумевает что мы живем более-менее в современном мире в котором все эти бумаги если обращения просто показываю что так происходит сейчас не обязательно не обязательно можно создать деньги выкупают другие активы у людей может не быть облигаций у них может быть что-то другое я могу для не знаю там землю у них выкупать просто грубо говоря на тот момент когда мы с вами разговариваем это уже так сказать опосредованно ликвидными бумагами вся фишка в том что это надо покупать что то что достаточно ликвидны печерского про золото в земля это очевидно и так сказать ну при увеличении по что землю вы не можете купить систему на каша не вся она вся разная она неликвидные тогда но в данном случае показан механизм в современном нам более-менее банда в современной банковской системе я обращаю ваше меню на дно обстоять что у правь здесь много упрощений в том числе здесь отсутствуют внешние рынки полностью подашь как только на добавляем соответственно валютные всякие истории там там тоже очень просто все с точки зрения моделей но вот примерно получается как-то так я хотя бы частично от ведь так ну вообще говорю вообще говоря да но она уже выпускает деньги она же это выкупает то есть когда я что-то покупаю я значит за это плачу деньги ну вообще говоря да но я хочу подчеркнуть что если это что-то будет скажем так не столь ликвидным и не столь понятным как государственные облигации то возникает довольно много вопросов которые эту систему сделать менее эффективной и значительно более пробуксовывают вот так я скажу все то это возможно и но я тогда скажу что это не проблема потому что ей там пятьсот семьсот лет назад так и было потому что банковские системы вообще говоря работали только в некоторых странах только с определенными поправками и совсем не так как сейчас и наличие и наличные деньги самые разные и драгоценные металлы были важнейшей частью и потому что вы правы облигации же не было там реально до 18 а банки были за несколько сотен лет да это просто тогда как бы тогда в основном государства брали в долг у банковских групп то есть они не облигации выпускали паши рынков не было облигация хочу вам напомнить отличается от меган следит только одним что она публичная что ее покупает публика они банке а до этого как короли и герцоги и прочие так сказать финансировались у банков а банки уж накапливали золото понятно каким образом это в основном там награбленное в процессе воин там каких-то по ходу все это складировал но так было откуда еще затем заработанные или там на вареная в процессе там торговли пряностями еще чем-то испанцы везли золото и серебро из латинской америки но очень скоро это привело к инфляции поэтому богатство не получилось голландский купил у нас же голландии так сказать известный форпост демократии свободного рынка да но мы опять все это к прошлому разу реминисценции но все забывают что когда надо было разбираться то ведущие голландцы на в той же малайзии и индонезии современные тоже строили ford и так сказать там были бы боевые ребята которые ничем не внушали своим так сказать потопить английский корабль был святое дело англии как вы знаете тоже ведущие их так сказать как все это делалось просто конкретным пиратам там король давал команду стала я тебя так так и быть не повешенную ты пожалуйста там займись ну и начиналось это это вроде бы так цинично звучит но так было понимаете просто прошли сейчас сотни лет эти люди все там ну уж такие ребята как дрейк там и им подобные это просто конкретные бандиты были эти и медичи я говорю был бандит и чего мы мы сейчас скажем что история должна была пойти по другому я вас готов огорчить история никогда бы не пошла так чтобы там не было бы бандитов и убийц ну не получается по-другому к сожалению и я обращаю ваше внимание что если уж кто-то со мной готов поспорить давайте вспомним великую книгу и когда и в ее рот наиболее романтических проявлений вспомним что сказал великий царь когда женщина которую любил было убито и сказать что мы будем делать с телом этой женщины это песня песни соломоновых сегодня суббота на что он сказал как помнишь году мой труд моего отца когда тоже погиб субботу лучше говорит в мертвый или лучше живая собака чем мертвый лев а когда он вызвал человека чтобы убить убийцу суламифь и то томского там и внукам как когда я приказал тебя убить моего брата что-то сказал и так сказать под горящими глазами царя тут с ужасом отступил и пошёл убивать своего внука это мы вспоминаем величайшего человека в истории случайными мудрости и так далее но все времена просто убить своего брата была видимы святым делом но или просто по-другому нельзя было удержаться область это к вопросу о том какая зыбкая ткань и как только мы начинаем об этом думаете там справедливости о морали так сразу я я же вас не чтобы заткнуть я цитирую наиболее так сказать безобидные в истории и в мировое примеры ну грустно мне но что делать так позвольте мне чуть-чуть продвинуться если если потому что у меня есть это у нас было вот я вам обещал несколько литров приколы сразу я вас прошу у вас значит модель и я саиде это так сказать совокупный спрос и совокупное предложение несколько слов а этой модели потому что это требует многих часов изучение я просто привел что все посмеялись не для того чтобы что-то чему-то научился значит одна из фундаментальных макроэкономических идея была в следующем что после ведь смотрите макроэкономика строится вокруг таких вещей как совокупный спрос и совокупное предложение то есть это не то что вот такой простой способ предложения то чтобы исходит от частных людей от государства я сейчас не хочу вдаваться подробности это не очень простая история чтобы точным но идея следующая было смотрите а простейшая теория бизнес-цикла как выглядит что у нас вот допустим силу каких-то вещей возникает рост экономики просто это что такое это когда у нас безработица сокращается появляются новые рабочие места правильно товаров больше производится цены растут на них потому что у людей появляется больше денег так получается если угодно так как бы вам сказать раскручиваешься к испытать положительным наступает перепроизводства то есть когда грубо говоря товаров слишком много мощности слишком много а никто не покупает старый барин окрас ползли и начинается спад без каких бы то ни было триггеров типа там обвала акций учет еще просто вот простейший такое студию начинается спад что такую спад люди не могут продать свои товары значит увольняют сотрудников пачками люди стали начинают тратить меньше и в итоге получается следующей истории что вот так сказать снежникам другую сторону закручивается что его останавливает его останавливать то что постепенно производства снижается когда придут снижать цены падают и в этой ситуации в какой-то момент наступает дефицит товаров постепенно прямой потому что михаил перезапускается то есть выйди выйди по идее вот об этом писали маркс об этом писал кондратьев кто угодно пойти выходи во цикла они существуют сами по себе то есть чем опасно их оставлять на самотек ведь можно было бы как опасности ровно 1 опять же при крем со спаллетти если вас стране кризис то это опасно тем что люди которые грубо говоря видят что им нечего есть они не довольны теми кто ими управляет обычно как правило те кто управляет им всегда есть чего есть правильно и это но есть уж у нас сегодня все вы слышали даже если последниц и attiva что в думе решили депутаты сократить себе зарплату и наиболее агрессивно настроенные либерального толка журналисты и прочее говорят что ну вот наступил день когда нам нечем вылет грязь на этих людей вы хотели бы но не можем потому что пусть это так сказать популизм еще что то но это в принципе осмысленные истории то что во времена когда кризис как известно бедные хотят чтобы богатые пострадали сильнее это вот такая вот жестокое лицо и жестокое лицо такое значит вот такого человека теперь смотрите что происходит вот так как я описываю что здесь важно что когда у нас рост у нас инфляция когда у нас спад у нас постепенно инфляции снижайте наступает дефляции и так было вплоть до конца второй мировой войны а после этого наступило следующую неприятная картина рост инфляции спад как называется все умные нет это и специальные слова называется стагфляция когда когда у вас и старейшин inflation то есть у вас получается инфляционной рецессии . у вас спад а цены все равно растут более этого все-таки истории как ускоряющейся инфляции как гибкая монетарная политика и и эффекты как всякие шоке предложений тогда это подобно и вот для того чтобы все это как то свести воедино возникла модель катовице модель рациональных ожиданий в двух словах не давай подробности суть ее в следующем что смотрите есть грубо говоря два фундаментальных кластера лиц которые участвуют в экономике это как бы потребители и это производители и когда происходит инфляция то то что является входом к производителям тоже растет в цене это сырье разнообразные это труд и всякие иные вещи то есть это называется на умном языке факторы производства и что сказали умные экономисты которые все вот это развивалось восьмидесятые годы это была очень популярная идея она вот примерно как выглядит я сразу должен извиниться это все на пальцах я покажу потом картинки не пугайте что я я если буду я могу все это разъяснить но на это уйдет очень много времени и это не важно я буду от сетей внимание на примерные модели на картинке и на толстыми стрелками будет показано что происходит и потом мы вернемся к кто мужского рубине буквально 15 минут и все вместе весело посмеемся значит идея такая что вот представим себе что есть инфляция растут цены на товар он уже в том числе на факторы производства потом допустим ситуация останавливается или возникает допустим резкое падение совокупного спроса неважно какой причине а люди которые на рынке живут питаются не столько фактами сколько ожиданиями что особенно неприятно что ожидание эти а инерционный б асимметричны то есть то в плохое люди верят быстрее чем хорошие и бояться его сильнее и представим себе что есть никакой инфляции значит производители ожидаю что факторы производства будут неким образом дорожать уже может быть это процесс остановился ожидании у них еще есть то есть идея такая что инфляционные ожидания участников рынка в ситуации когда допустим уже начался спад когда объем ввп снизился ниже так за и мы естественно и уровне но этот при котором так сказать есть некое равновесие я подчеркиваю некое чтобы быть точным то скажут она весит будет не совсем правильно то есть получается как бы вот у нас есть такая вертикальные линии это них есть некий равновесный уровень производства когда у нас расширение то это суда когда спад это суда так вот грубо говоря у нас спад уже наступил ожидания еще инфляционные и можно показать я покажу картинку но она симпатичная что возникает также эффект проталкивания цен вот этими ожидания то что у нас давным-давно исходя из нормального баланса спроса и предложения должна была бы наступить дефляцию а она не наступает потому что люди вот кстати наша страна очень характерный пример подобного поведения модели у нас другие чтобы не было я не пытаюсь тривиально оказаться умнее всех наших экономистов объясни что происходит но у нас действительно в стороне у народа серьезно инфляционные ожидания почему это так потому что у нас во первых прошло в современном нам мире сколько там одно поколение и в течение жизнь этого поколения был несколько могучих ударов инфляции в том числе практичную гиперинфляции как таковое у нас не было но были очень гиперинфляция это совета всякие там боливийская германская зимбабвийский история когда уже ну вот эти вы знаете все но легенды про то что вы выходите с пачкой денег пока вы дошли до магазина так сказать она упала vilnius такого у нас не было ни будем у нас было много кликушество на эту тему и совершенно апокалиптических заявлений но не было такого я поняла что многие здесь молодые люди и они слава богу не помню не помню там деталей 98 года это я помню но кто-то во первых помнит акт лука угу ну и у всех так скрип помнит родственники и все равно да было не очень красиво и не очень приятно но тем не менее скажем так не было такого катастрофы как часто у нас любят написать те кто на самом деле ни черта в этом не понимает и вот вот это история скажем так с ожиданиями было превалирующей школы экономической мысли в течение довольно долгого времени людям говорили ребята так вот оно и есть потому что грубо говоря за все послевоенное время до буквального 2007 года дефляция было только в одной крупной стороне правда не очень длительного времени в какой когда когда это было до примерно с 90 с 80-х годов началось в девяностые годы племена них потеряны десятилетий почему это более сложный вопрос нельзя ответить так сразу она там просто произошло следующее дело в то что япония там был пузырь могучий до этого акции недвижимости но скажем так выход из него он пошел по пути как бы протекание пузыря то есть денег никто не печатал а если ещё учесть что японцы это нация которая вообще говоря берега it заставить людей тратить чтобы из пузыря выйти было очень тяжело это не получилось до сих пор практически не получилось что как только малейшее какое-то движетесь они у них производство уже давно живу но я обращаю ваше внимание что за об этом все забыли но 20 лет назад когда в японии были там сказочные стоимости недвижимости акте все говорили что там к двухтысячному году япония догонит америку по ввп сейчас об этом все забыли потому что у нее после того как лопнул пузырь ввп перестал расти ну там роста в каких-то очень небольших что касается китая эту ситуацию другая он таки наверно ну по некоторым оценкам уже обогнал там в этом году или в прошлом но опять мы об этом скажем несколько слов после завтра опять это уже будут мысли вслух потому что логике там не так много так вот вот я покажу несколько картинок и обещал уравнение вот этот ю.н. это так называемый равновесный уровень производства и важно одно что согласно видите гипотезы ожиданий ожидаем и люди на производство psy отражает прошлую как бы это я придумал для того чтобы потворствовать сидящим в этом зале потому что все таки буквы psy здесь всем приятно но это скажем так написал человек который я так скажу аккуратно он не учился не только на физтехе надо же вы моете он правда учился в йеле но все-таки ним не математик а про цены меню и прочее все наверняка слышали значит если у вас меняются центу меню в ресторане переписывают каждый там сегодня кстати могу поделиться личным очень наблюдением крайне меня огорчив шим мне прямо на я расстроился колоссальное один из моих любимых в москве ресторанов мамина паста в спринтерском пилинг и закрывается паром арт она пережила многое я очень хорошо знаю хозяина этой сети и вообще это по одной причине адрес передо низкий привело к 12 лет девять все знают это но и патриаршие пруды аренда повысил стоит раз они наверняка найду другое место и наверняка но я поеду с другой район и потому что ну для меня это это это очень обычный ресторан но я часто ездил туда специально даже из-за города потому что там была всегда приятный к видео я чуть не заплакал сегодня потому что ну как-то такой был неприятный удар а это вот этот вот эта звериное лицо кризису 2009 они не съехали никуда вот в этом ну вот можно конечно сказать кто тут аренда арендодатели зачем он так поступает и сегодня еще видел одну сцену она уже посмешнее если кто знает на бауманской есть на к деревенским переулке из большой комплекс зданий там всякие там студии артемия лебедева сидит и ресторанах есть там всякие ну выставки устают и там же наблюдаем дворе такой скамейка я хотел сделать фотографию но к сожалению я поскольку не активный пользователь гаджетов то у меня это отложилось в голове на скамейке латинскими буквами вырезано транслитерации следующая фраза осины и они давно не поднимайте нам арендную плату видимо хозяйка здания ты просто вот очень красивым каллиграфическим вот такого размера буквы на на деревянной скамье прямо вылизан уже ясно что подниму цену это будет неприятная история так вот несколько слов я картинку обещал значит ну не надо запаривается по этому поводу вариант гипотезы простой что если у нас грубой в прошлом году цены поднялись на десять процентов то мы прогнозируем что и в следующем году будет также вот это вот микро формула которые здесь написано это вот проекта а вот смотрите это об этом я говорил вот такая картинка чтобы всех напугать значит а зачем я ее очень привел что вот вот вот эта вертикальная кривая ну прямая точнее это л.с. и таллом которыми двигаться плай то есть это вот равновесие на рынке когда есть некие вот так сказать равновесный уровень производства то есть если бы не было никаких кризисов было бы только это вертикальная прямая а вот это вот наклонная вот эта леди это совокупный спрос так называемый вот в равновесии он был вот здесь а кроме того присутствует вот такие кривые наклонные когда с с это это краткосрочный совокупный сразу и совокупное предложение вся история такая что в долгосрочном прогнозе все вот такое но краткосрочно все как-то меняется но так мыслят экономисты монетаристы и дальше происходит даже если вот вот это вот прямая как виде поехала права вот из из пунктирного состояния суда то у нас сначала начинается движение экономики вот из этой точке вот вдоль вот такой вот штуки видите это вот краткосрочная бы числе стремимся к равновесию достигаем некому меня p1 потом значит по идее мы должны были бы вот отсюда начинать съезжать обратно по новой вот этой вот прямой и все было бы прикольно если бы вот до этой точки бы бы дошли тут достигли нового какого-то уровня цен а дальше мы бы хотели чтобы мы пошли вот сюда вниз чтобы цена стала снижаться но этого не происходит происходит вот вот это вот место вот вот это вот всё это и называется проталкивание цен когда уже наступает спад вот все что слева от этой вертикальной прямой это это пространство спада а цена растет то есть в простой модели вот эта и йа саиди было бы так сюда вот до этой точки и отсюда бы обратно и потом сюда такой был ромб получился но это там где ожидания нет а здесь в ожидании это все пропихивают сразу говорю я намеренно не трачу кучу времени на там тоже вот там на этом слайде написано что происходит и так далее но сейчас мне важно не это вот описание и вот как бы заключение что тенденция инфляции к продолжению после то есть то есть вот этот кусок это называется инфляционной рецессии вот то что мы наблюдаем у нас стране сейчас это в чистом виде инфляционной рецессии что все понимаю у нас серьезная рецессия ожидается и безусловно серьезной интуиции в какой степени к нашей экономики применим модель адаптивных ожиданий мне сложно судить я думаю что в какой-то степени безусловно применимы но по-крайней мере для всех нас то что мы наблюдаем перестает быть каким-то чудом понимаете то есть вот так тоже можно объяснять я не сказал что это правильно единственно ну вот есть такая такую точку зрения есть все вот я вот всю эту гоу это значит гипотеза от иных ожиданий вся эта фигня я ее приду поздравил здесь только для того чтобы показать другую картину а представьте себе на минутку вот здесь что когда у меня совокупный спрос сдвинулся вот из этой точке у суда вот вот это вот здесь нас матрица однократное смещение а потом все как-то устаканивается а допустим я хочу чтобы на в стране был бум бум это означает что уровень производства у меня будет правее чем вот этот ю я то есть я подпишу совокупный спрос начала устаканиваться я еще растут пихнул что такое по три убийства самое простое это вот вы купили войну то есть я допустим увеличиваю спрос государства на оружие это классика этот прямо по кейнсу как бы увеличение совокупного спроса за счет гос затрат я напечатал деньги я дал эти деньги тем кто производит оружие я его купил и таким образом понятно что это движуха правильно заводы работают произво к ним много чего там запчасти железки про компьютерные программы люди развивают технологии все это в общем не так может быть звучит несколько принижена но это целая история понимаете в нашей стране я скажу больше того что наличие того уважаю вузов который мы с вами находимся она полностью было обосновано только тем что надо было делать хорошее оружие это все знают сейчас ситуация несколько изменилась но так было и когда когда я учился это было тоже достаточно так сказать никто из этого не делал секрета тем более что но тогда это называлось так что мы конечно даем на откуп некоторые факультеты которые не занимаются непосредственно но так как уйти от пятидесятилетие которые недавно была отмечена насколько я понимаю он просто в открытую был я имею ввиду 5 faculty он просто открытая был создан того чтобы задавать так что военные технологии лазеры новые так сказать как сказать эти вещества всякие там ну понятно не я придумал и я в этом не очень понимаю но все мы более-менее представляем что касается там там 1 факультет или там 3 ту все знали что есть группа которая сидят себе на так сказать ваза базах по существу военных и занимаются там там космическими всякими делами самолетами там еще чем то еще чем ты так это я уж не говорю про то что да все знают что так сказать не последствий ядерной бомбы делал скорее мифи но я условно говорю потому что базы курчатовского были в основном там с начала там это это мой отец учился я примерно плит сторон я однажды взял к я был маленьким командировку в евпаторию где он занимался космосом то есть там уже в те моменты так скать истории со взрывателями зельдовича были прошлом а вот это я хорошо помню ну какие там обычные вот эти двое cr-v уши все время военные он был гражданским все кругом военные все они все были может быть там не в погонах но там нельзя часть другу позвони им обычно там ты по имени но часто упоминал о звании и какие молодые парни там полковник какие-то еще вот эти вот огромные значит тарелки которые там куда-то следили за будни за военными заполнять гражданскими историями все эти наши там полеты на другие планеты венера им что-то еще так вот значит и что получается я чтобы вам расскажу что вот если я продолжаю вот видите вот у меня этот спрос я подписал раз под пихнул 2 подписал 3 видите вот вы жирная стрелка показывает что я могу жить в мире на рынке на котором у меня производства выше чем нормальное что это означает что у меня бум что у меня безработицы ниже нормального уровня что все отлично но только одно неприятно у меня ускоряется инфляция все время то есть если я все время буду это в частности если вы вышли им печатать деньги и выдавать их кому-то кто-то их будет тратить то вот будет ускорение инфляции конечно на этой модели отсутствует в явном виде отсутствуют ликвидные рынке что если я буду закачивать их все в рынке акции эта картина может быть поменяется но тем не менее вот вот вот такая история это еще не все вот это такой эффект шока предложений к там цены там падают резко там точнее шок приложить к цены нефтяные растут блеск потому что и для большинства стран-импортеров это плохо это для нас хорошо когда цены на нефть растут потому что у нас экономика сильно это такие даже бюджет не столько экономика побежит очень сильно зависит от налогов которые в цене на нефть все же знаю да классический вопрос современной россии почему кажется нам на нефти растет цены на бензин у нас растут к цен на нефть падает цен на бензин все равно растут но на самом деле составляющие разнообразных налогов нашей цене бензина огромна с тем что происходит в америке или в европе там уж я могу сказать вам допустим что в европе и америке отличается что допустим когда цена на бензин на нефть упала во сколько у нас там в два раза да так запасом можно сказать от верха сейчас цена на допустим топливо на заправках в италии у павла на верх и процентов 15 15 ватт заметно но не в 2 нас в америке сильнее но тоже не два раза что там есть там заложены акциза разнообразные другие налоги потому что грубо говоря это то на чем зарабатывает государства так вот значит вот вот такая картинка вот картинка эффект гибкой монетарной политики это когда грубо говоря как только у меня как только у меня вот это печатание денег смотрите вот у меня была начальная не знаете у меня а снизилась краткосрочное предложение и я под пихнул его печатанием денег это вот кривую иди я провалил на вправо я вернулся опять на эту долгосрочную прямую витю первая точка была здесь я вернул сюда цена какая инфляция на венах а вот эффект таргетирования инфляции когда мы году чтобы цены не будем пускать то и как видите в такой модели получается капитальное падение производства тоже вот это то что в каком-то смысле ну с колоссальной натяжкой можно сказать что когда грубо говоря у нас говорят что мы не будем допускать роста ценность повышения ставки значит вы все свое производство сразу останавливаете ну потому что люди не берут кредит больше они не могут себе позволить я обращаю ваше внимание что люди берут или не бегут в кредит это не эмоциональная оценка если у вас стоимость кредита 20 процентов попробуйте найти такой проект который вы отобьете эти 20 центов это не очень просто я думаю что многие из вас так или иначе либо уже где-то работают либо так сказать какие то ведут свои проекты вы понимаете что легко на бумаге сказать 20 процентов а попробую заработаешь это целые столь и вот я к чему нарисовал эти картинки что значит вы понимаете что в модели адаптивных ожиданий есть гигантское количество скрытых предположений который не произносил что в принципе вот да естественно вроде бы дать для человека ожидать худшего и жить из прошлого но как только мы добавляем допустим мир которого не было тогда именно мир информационных технологий возможности для каждого человека элементарно участвовать на рынке капитала публично самому любой из вас как вы хорошо знаете может обладая очень небольшими деньгами так сказать сидя где-то у себя в аудитории там я не знаю в кафе или в общежитии включить свой компьютер и и заниматься и ну реальным так сказать участием на рынке вы можете покупать продавать это это не дорого стоит с точки зрения комиссии это сложно на этом очень сложно заработать деньги потому что вы играете с теми кто сильнее и богаче и с теми кто опытнее и жестче и у ну вы так сказать каждый из вас это человек который со своими там эмоциями проблемами и так далее поэтому вам сложнее но вы это можете делать этого не было ничего 30 лет назад когда все это разрабатывалась понимаете и тогда именно поэтому все эти стрелки так примитивно указывают нам на то как бы что будет с инфляцией и именно тогда были написаны в 90 в начале девяностых годов фраза о том что вот истории с дефляцией которая была там до этого многие сотни лет никогда не повторится я могу вам показать спроектировать очень известных людей так сказать великих ученых и тубус которые искренне считали что так будет не потому что они хотели кого-то обмануть или каким-то образом политически что-то вы сказали было такое ощущение что вот времена вот так сказать дефляции успешно пройдет по ч а почему это произошло очень просто исключили психологии могу сказать вот именно личные психологии дело в том что дефляция для соединенных штатов это времена великой депрессии это поистине национальная катастрофа сравнительно во всей истории соединенных штатов столь могучий катастрофы не было понимаете но есть личной гражданскую войну у них 865 года которая наверное была очень серьезной истории просто это было давно люди давно об этом забыли и скажем так это довольно сложно воспринять сейчас но депрессия была в тридцатые годы правильно все знают что выходом из великой депрессии была вторая мировая война и это очень неприятная история мировая война довольно страшная вещь вы развалом назвал золотого стандарта произошел в первую мировую войну поэтому все знаю что масштабная война это всегда такая ну неприятная штука не только потому что гибнут десятки миллионов людей как это не страшно звучит а ещё и потому что много чего так сказать мире разрушается и согласитесь что все время жить в предчувствии того что наступит еще одна такая катастрофа иска живых и будет опять война это не очень приятно эмоционально затратно и поэтому постепенно люди отпихиваться эти мысли прогрессивно забывают проходит 10 лет без этого двадцать тридцать сорок пятьдесят и возникают два поколения возникает ощущение что там к восьмидесятым годам со времен великой депрессии прошло 50 лет что так уже не будет а что мы видим вокруг вишну живем в другой жизни понимаете в атр особенных и появляться новые технологии технологии ведь не только скажем так с железками технологии то я уж не говорю там промывание мозгов но и общение людей появляются совершенно другие истории которые раньше никому не приходили в голову и хочется думать что так за со дна больше не будет никогда 5 я там двадцать третьем захожу в магазин метра там и сидит там так старше меня наверно кассира она говорит ну там все поздравляют же я довольно опосредованное отношение имеют к этому празднику я человек не военный и так что я бы примазался надо вы знаете я хочу посоветовать чтобы все могли только примазываться я понимаю что вы говорите то что если не дай бог участвует в этом процессе сейчас то это совсем как-то не современно и очень страшно и для этого не нужно как при никакие ракеты не все оказываются примитивное просто и а когда еще там по своим стреляют или кто-то не умеет элементарно пользоваться советским оружием тут вообще грустно наступает совсем и эти у меня нескладные фразы по 60 очень неприятный ну мы об этом поговорим четверг к сожалению без этого никуда так вот к чему я все это говорю что когда у вас вы эмоционально находится состояние веры в то что дефляции больше не будет то вы начинаете верить модели которые я же он специально показал в качестве примера который вы не очень может быть понимаете там и детали вы увидите что это ну-ка такая громоздкая навороченная конструкция в который любой человек кто связан с наукой и слоги за это вопрос минутку а если вот это изменить а сформулируете пожалуйста точные предположения которые к этой модели ведут чтобы нам было ну у нас начинала что укладываться в голове и когда выясняет что они не очень точные или достаточно произвольные или что то тут не так то тут сразу больше вопросов чем ответов можем ли мы поверить такую картинку если она на самом деле является следствием каких-то непонятных предположений ну кто вот был у меня на лекциях прошлом году помнить что я даю всем вынес мозг этим именно соответствием предположений и того что из них следуют не потому что я тоже учился на физтехе и не потому что я так люблю логику проверялась не люблю но когда я вижу как люди произвольным образом делают выводы которые ничего общего действительно не имеют я начинаю сходить с ума от такое бешенство и ненависти к ним и и тогда я заставляю себя медленно но думать и раскладе по полкам и идти от шага 1 к шагу 2 понять его тогда я осмеливаюсь что-то там вякнуть в этой аудитории вам пока мне нормально я так сказать сижу себе спокойно и размышляю над другими вещами то есть как вы видите некие объяснения скажу так наукообразными существуют но если мы начнем верить в них слепо то мы попадаем в какую опасную область не то это все не ложь понимаете но это есть некая модель которая основывается на предположении и ведет к неким результатом и эти результаты часто бывают не совсем такими какими мы хотим их увидеть и мы должны сами себе доказывать что они на самом деле не такие бессмысленные не такие странные тоже возникают многослойные иллюзии и когда мы и мы начинаем легко отказывается каких-то неприятных предположениях мне нечего будет так будет так будет так не потому что мы откровенны и фуфлыжник а потому что просто иногда хочется чтобы вот было как-то да тем более когда вам 40 лет в прошлом все подтверждается довольно тяжело сказать что будет по-другому ну а вы знаете что вообще в экономике как и в бизнесе то что было 40 лет назад я не следую что будет ближайшие годы также это это хотелось бы этим многие пользуются часто это единственный выход когда нет другой информации это тем не менее никакой гарантии не является значит теперь я хотел на самом деле мы сказать об инфляции еще одну штуку вот вот буквально вот эти вот два слайда не обратите внимание на by w это от слова позволит запрос кусок старой презентации но мне очень важно было вернуться к теме торгуемых не торгуемых товаров значит слово ожидания я использую как район кустах с вашего разрешения и все вы знаете наверное так или иначе слышали не слышали там что все современные финансы основываются в гораздо большей степени на ожиданиях чем на фактах потому что создание стоимости происходит в будущем такого фундаментальная парадигма которую пока никто не опроверг и никто не скажем так не придумал ничего нового то есть идея такая что мы философия инвестиционного акта такого что вы что-то приобретаете сегодня некие актив ники черный ящик который ценен только постольку поскольку он обладает уникальной способностью плеваться кэшем будущем он неким образом плюется пешим и вы находите способы скажем так вот эти плевки кэша как-то описать трансформировать их сегодняшнем состоянии таким образом договориться с такими же невежественными и сумасшедшими инвесторами как вы а сделки почему-то купить вот такая я бы сказала это даже не то чтобы как говорится по английски на начал это просто в примите визе раваной форуме такая идеология современных финансовых рынков и а почему понятие ожидании здесь такое важное потому что во первых как вы понимаете она поддерживает другую фундаментальную концепцию невежество по душе мы ж не знаем что будет будущем именно потому что ну кыш все не знают нам проще тогда договариваться завязанными глазами это этого очень важно хотя об этом говорить не очень принято а второй абсцесса статей в том что если мы говорим об этих ожиданиях то это значит что и у участников рынка как бы широко мы не брали допустим мы вылезаем из нашего болото идем там на нашу там графства потом страну а потом во весь мир то все равно все эти люди будут в своих решениях один телесно ожидания потому что они живут то сейчас а они производят акты инвестиции только потому что хотят получить некую ценность будущем которые снег и этой точки зрения превышает так сказать как как это стандартный уровень я говорил намеренно примитивно потому что детализация то приводит простым формулам но они ни в коей мере не продвигают нас так сказать никуда дальше и в этой ситуации когда вот история с яйцом и курицей или с следствием и предпосылкой становится достаточно острое как только мы попадаем в пространство современных рынков после 70-х годов когда произошел назвал бреттон-вудской системы когда на огромное количество активов резко выросло волатильность и в час ушел потому что стали появляться возможности доступа к рынку понимаете когда у вас торгуют какими-то там биржевыми товарами единицу крупнейших структур это одна история когда у вас на этот рынок получаю доступ сначала сотни тысяч потом миллионы а потом десятки миллионов людей ситуация меняется люди не изменились но ситуация действительно в этой здесь меняется более того как только мы начинаем видеть то что называется международный ну слово это нашему как вы понимаете это такое английски значит не американской не англосаксонская а вот какую то там все помнят мой любимый анекдот про пьяных англичан в германии до или или в на континенте когда и сказали вы ведите себя нормально вы иностранцы и не минуточку мы англичане вы иностранцев на территории где эти иностранцы были ну это можно сколько угодно повторяться ничего худого мы о них искали нуланд они так думают а теперь смотрите что происходит когда мы вставляем вот в это разнообразные разные отношения культурные разные ожидания разные понятия о том что такое не то чтобы хорошо или плохо что выгодно что нет разные фундаментально подходы к сбережению и тратам известно что давно востоке люди сберегают на западе люди тратят не потому что западные люди такие они уж бешеные как бы расточительные но просто вы поняли что они их непрерывно подталкивают делают все для того чтобы всячески впихнуть и заставить потратить больше то тогда получается следующее что вот между этими торгуем и мы не торгуем и товарами и услугами возникает действительно нетривиальное не то чтобы разница разница а они начинают большую ним приду примерно в 2 который я приводил прошлом году но они цу мечту повторить когда я был студентом на эту вот подобный курс вел один преподаватель он индусам ну давно живет в америке и он говорил о каких-то вещах связанных там с паритета my валют разнообразных и сказал что понимаете вот в некоторых случаях возникает у человека выбор вам купить посудомоечную машину или вам нанять ещё одну служанку и в зависимости от соотношения валют это одно из решений будет более выгодно но в же грубо говоря вы живете в индии там вы если посудомоечная машина вы покупаете там услуга американскую там или немецкую какую-то если у вас так сказать ситуация неустойчивом гораздо проще так сказать нанять ещё я да я не очень-то понимал потом мне объяснили что в индии богатство человека определяется количество услуг в доме его отца если это десятки это одна из студии если это сотни это уже ну реально крутые пацаны и но на простом языке мы все это понимаем вот я могу привести пример как товары меняют свои или услуги меняют свою торгуем масть пример суровый из нашей с вами жизни у нас с вами довольно большое количество как вы просите людей на мало низкооплачиваемых работах это иностранцы это представители средней азии так сказать ну как сейчас политкорректно не знаю наговорить республик бывшего ссср сайт что происходит вот это казалось бы на первый взгляд идея из служанки и так сказать посудомоечной машины я всегда привожу пример живое ты вот садовый центр в котором я заказываю посадку себе деле с деревьев всероссийских слава богу ну то есть немецкие я уже посадил господи слова могут открыть потому что вокруг но остались вот российский деле теперь спрашивается что выгоднее купить немецкий бульдозер bobcat и и ну или пусть китайский кран или делать все руками охрана арендовать почему говорю что если у вас дерево весит 3 тонны то вы так сказать его не доставите без крана понимаете это клинический факт даже если у вас очень здоровый и дальше возникает простая история что казалось бы такая дорожает вся эта техника то проще конечно использовать труд так сказать трудовых мигрантов правильно к чему это приводит на собственном опыте говорю что когда люди грубого в 10 ромни могут поднять одну эту фигню то они ничего не могут сделать ну они не будут так 6 ром что делаю я я заказчик мне надо чтобы деревья росли правильную стояли я не могу им помочь я иду в управляющую компанию беру таких же как они но которые работают у нас поселке еще столько же плачу им деньги они в 12 грамм с трудом как-то это дело начинают катать все это занимает какое-то время давайте вставим точки зрения хозяина на минуточку этого саду центр я его не знаю с ним по телефону только не заговаривал он зачем мне покупать кран который наверно стоит там я не знаю но кран он купил ладно бог с ним и что этот зачем мне покупать бульдозер который муцина я не знаю мне трудно оценить но я думаю что он тысяч там 40 долларов стоит наверное может быть больше 10 новый он или нет этот это много это какие-то миллиона рублей правильно дальше понятно вы берете то маленький бульдозер он цепляет и и крючком и на и железки тащат просто он едет и там где надо тащить руками там 100 метров это это надо это бурлаки отдыхают и это проходит десятки раз печь вы зацепили он поехал себе и так сказать что-то сделал я мне не с чем сравнить когда я пересаживаю деревья на юге у себя другой стороне там у всех бульдозеры разных размеров букеты и так далее там один человек сидящий за рулем делает то же самое за там но там нет таких кэша могучих деревьев как здесь там все-таки все низкорослые но тем не менее тоже руками не поднимешь понимаете какая история что вы что казалось бы дешевле использовать труд так сказать там вот мигрантов но если посчитать сколько это будет стоить по правильному тучу там простоев времени там они мировой руками сожаления три недели а я сегодня была техника этапа то чтобы за одну неделю чтобы было понятно все эти деревья не в наличии их не надо вот ну то есть ждать то есть вот неделя ушла бы на их привоз физически этим краном и одновременно их можно было бы сразу втыкать причем я задал вопрос так дурацкие там одному человеку близкому крае лигу может у вас нет работают бой может вам по барабану вас нашелся сумасшедший заказчик в моем лице который все равно в такое мутное время тратит деньги на посадку так сказать деревьев на своем участке но у нас есть заказы у нас не хватает рабочих мы их нанимаем у кого-то за день ну надень на 2 чтобы на подхват и при этом они стали я не может они стоят там есть очень нормальные здоровые парни которые работают по личной если вы катаете 2 полный томный ком-то вы в какой-то момент должны отдохнуть ну просто у вас пинать нимиц иначе даже если вы там 25-летний здоровый там в два раза с меня размером там человек ходу привык к физическому труду это не не шутки то есть вы приятие о чем я говорю что если мы правильно посчитаем затраты то выясняется что никакой экономии здесь нет и в помине и гораздо проще купить за большие деньги технику которые будут работать дальше вы понимаете что происходит почему я веду речь об этом потому что когда мы говорим условная технику в данном случае на смотрю как внешний фактор понимаете вот наша экономика такой посадки это кто это заказчик я который платит деньги это да при этом я ещё делаю кучу не обязан я каждое дерево выбираю своими руками я отмечаю его специальной биркой с номером с высотой там и так далее я продумываю моя жена рисуют на своем маке картинку к это будет прикидывает потом мы ну то есть то есть здесь мы думаем много занятий то что мы и они как прикажете приехал ткнул пальцем воткнула нормально мне если вату туда туда сантиметра это целая история там двигают не потому что мы такие идиоты прошла над закрыться от кого-то это ну на компьютере не смоделировать грубо говоря но покупка эксковатора или чего-то это внешний истории в нашей в нашей экономике посадки деревьев понимаете она большая она не понятна и на нее всегда нет денег вот всегда нет то что я ну я там я должен пойти и заплатить в конце ну я им там плачу все время подкидывает уже знаешь сегодня рабочим платить они приходят а я нельзя еще тысяч стала тоном работе мне бы его можно а нельзя нам еще тысяч сто по душе у нас как это целый грузовик сломался какой-то там где его вот пошел нет я это уже знаю заранее и просто говорю что ну если серьезный объем несправедливо было бы вам ждать вот там каждый три дня там яда отгружают и все частные так вот теперь смотрите если мы выходим на международный рынок то первые ощущения по поводу экономики у нас такое что вот я сижу себе в америке и у меня появляется инвестиционная возможность где-нибудь в германии что значил веселым я могу там купить какие-нибудь там ценные бумаги или завод построить или еще что то зачем зовут германии если вы можно поставить в малайзии как вы понимаете история когда считала что на востоке все дешево быстро уходит в прошлое иногда выясняется что некоторые заводы возвращаются в америку казалось что производство ближе к клиенту если это такой ну не массовый продукт это тоже осмысленно потому что можно попробовать там что-то ну это у нас другая тема извините я часто хочу в рамках времени остаться и получается следующее что казалось бы я аж весь два способа один способ положить деньги с таким-то уровнем риска у себя дома а другой где-то за границей то на конце я должен прийти к одному и тому же результату иначе появляется великий арбитраж то есть я могу одну так сказать сторону закрутить в плане займа и сделать деньги из ничего но вот тут то как бы нас подстерегает определенная история если мы живем на рынке где такие вот международные инвестиции являются идеальным актом то есть все вот так замкнута и время от времени вот такой возникает прыжок оттуда и потом обратно тогда все будет так а если эти денежные потоки направляются массово туда куда то происходит тут возникает перекос и потому что мы допустим у меня есть супер там возможность заработать там стране x y z все об этом знают все туда бросаются и чтобы в эту инвестицию войти стал сразу становится дорого и доходности и которое было сказываешь сразу снижается то есть оказывается что у нас весь мир становится пространством на котором могут заработать либо люди которые обладают супер информации то есть всякие инсайдера там и им подобные либо люди которые могут экономить на издержках за счет того что давно допустим вы дойче банк и вас офис там в лондоне во франкфурте в нью-йорке в гонконге где угодно вам не надо думать о том как сделать бизнес другой стороне у вас там есть люди вы просто письмо палитру точен направили а там уже сидят люди они уже работают понимаете а если вы какой-нибудь там мелкий банчок то у вас это не получится вам надо задуматься либо кого-то привлечь и как только у вас начинается масштабные вот эти вот движения то возникает шин другие истории пресловутый carry trade да когда вы занимаете деньги в валюте которая который процентные ставки низки вкладываете в то там в японских иенах любили занимать там к вставке копеечные вы вкладываете соответственно там в евро там или в доллары пока были высоких часа везде 0 и ставки то есть возникают такие масштабнейшие движения капитала в которых часто у вас грубого навар только из-за того , что вас гигантские суммы если у вас допустим разница процентных ставках там при относительно приличным похожим уровне риска там четверть процента то понятно чтобы заработать кен серьезный день какая у вас должно быть бы если вы двигаете сотнями миллионов это гараж и а если сотни миллиардов то уже вы начинаете замечать что это такое так вот грубо говоря на сегодня мы можем ответственно заявить что вы как здесь указано я следующий слайд включу что как только появляется грубо говоря вот это вот вот это открытые рынки то у нас появляются так в этих абсолютно торгуем ее товары это не только деньги на всякие комоды тестом и им подобные а самое главное что вот вы справедливо сказать что предложение превышает спрос точки зрения товаров и задайте на секунду на сторону денег встанем оказывает печатается столь огромное количество денег что если бы хотя бы какая то заметная часть из них ушла на товарные рынки услуг то там было бы супер инфляция сразу но она туда не идет потому что это слишком опасно да ванная геморрой на гигантские суммы идут на спекуляции на рынках капитала и получается что у вас грубо говоря на рынке товаров и услуг там действуют триллионы а там сотни триллионов и по большому счету эти рынки не очень пересекаются это странно это как-то не очень естественно но представьте себе что вы допустим акционер или там управляющий крупного банка ваш традиционно старый бизнес был какой вы должны найти заемщиков хороших которые вас не не дефолте ту вас правильно их прокачать и исследовать дать им деньги мониторить те проекты которые не делают и когда они вам вернут эти деньги в будущем на этом заработать у вас появляется другой вариант вы можете взять на купить так сказать пулов всяких там кого-то реализованных облигаций и на них заработать в течение недель сравнимый день что вы сделаете и как бы теперь как всегда наступил момент показать под конец ну это очень известная презентация я прокомментирую нужно найти на другом файле секундочку так где мои ведь и сам по моему с прошлого года осталось это все видели и тем не менее это завершающий аккорд как бы на тему о том как перекосы в современной макроэкономики нам ведут к очень неприятным ситуациям значит эта история 2003-го года презентация сказать такая всемирные она и она там я должен извиниться за табуирование лексику ну правда на английском языке поэтому тут я считаю что я вне подозрений и значит эта история про создание пузыря и крах рынка ипотечных out организованных облигаций все значит авторизованной облигации до рассказываю понятие кого-то реализация происходит от слова collateral который означает залог по английски сидеть здесь следующие представьте себе что вы приобретаете дом за ипотечный кредит а я банк как атом вы приходите за ипотечным кредитом такой нормальный в нормальные ситуации я говорю хорошо ну вот вы хотите купить дом значит какие у вас доходы там где вы работаете тусит короче я изучаю вас изучаю в дом и допустим этот дом стоит там я не знаю там 500 тыс долларов где-то я говорю старые такие нормальные хорошо значит 100 тысяч вы кладете down payment после чего я вам назначаю некую ставку на неважно пусть она будет там семь процентов годовых и в 30 лет мне платите можно посчитать изучая считая по формулам пиве сколько вы должны быть платить каждый месяц это довольно простая задача можно сказать только одно что очевидно что общую сумму денег заплатить будет намного превышает стоимость дома потому что вы в течение первых лет будете платить в основном процент причем процент и вы будете платить на всю сумму ну всю сумму кредита то есть если вы заплатили кэшем 20 процентов из тени за сто процентов платить за 80 но в принципе ипотечные кредиты такая серьёзная штука потому что главное там проблема состоит в том что способность заемщика платить может и сми нет если вы говорите а 30 годах но все может случиться правильном человек может заболеть не дай бог погибнуть в автокатастрофе потерять работу и так далее и тому подобное и из за этого получается что обычный ипотечный кредит который я как банк выдал и я же отслеживаю довольно неликвиден допустим вы мне платите исправно нет проблем но в какой-то момент я хочу получить все деньги которые вы не остались должны и обмен и скажем дать кредит кому-то еще у вас я не могу их забрать по нашему контракту если вы исправна платите ну вот я знаю что каждый месяц ну приходить там сто лет чек на такую-то сумму но я хочу выйти из этого контракта я продают почти кредит кому-то другом вам допустим вы говорите я готов купить но во первых дисконтом потому что не надо опять таки залезать в голову заемщику смотреть из того что он платил действенных исправно никакой уверенность не чтобы платить и дальше исправно правильно прямую ну да здесь некая корреляция и дальше мы как-то с торговым и вот как только наступил этот акт я вышел из этой сделки появляется рынок ипотечного кредита ну очевидно что ипотечный кредит дало мне ликвидный инструмент а самое неприятное что долгое время он был довольно рискованным в том плане что заемщик имел права в принципе с незначительными штрафами я иногда и без них выплатить оставшуюся сумму как ну допустим вы наследство получил я все понимаю я плачу немного но мне честно говоря вот это вот перспектива быть должным там еще 20 лет она меня радует пойду я и погашу этот кредит почему здесь возникает понятие штраф а потому что банк грубо говоря под определенный процент вам дал правильно иногда под приличный и таким образом если вы продолжаете ум платить-то как бы банк обеспечивает замораживаю ставку процента на длительный срок вперед если допустим на рынке сейчас ставки упали вы мне вываливайте году кэш а то я могу и вложить только по низким ставкам я теряю но и это еще не все а дело в том что скажем так покуда вы даете кредит только людям платежеспособным то вы не можете дать его всем так сказать сумасшедшим идиотом так сказать которые не имеют ни работы ни денег ни чего что было бы прикольно для вас ккк для банков вы сказали знаете я бы предпочел дать кредит кому угодно если есть такая возможность конечно и по возможности побыстрее выйти из этой сделки выскажешься но это как-то некрасиво то есть попахивает кидалу нет вопросов давайте посмотрим как мы можем это если бы было так были бы еще цветочки но нашлись умные ребята краской а давайте мы сделаем следующий фильм мы понимаем что в принципе заемщик платит вот его платежи мы используем как залог под некие новые ценные бумаги которым будем называть кого-то нарисованными долговыми обязательствами то есть как они выглядят мы создаём некий у некую бумагу так сиди о называемую это такая квази облигация продаем ее публике вот я ее продал все его люди год милочка а собственно говоря оно какое право мне дает мы говорим что вот мы собираем большой пул ипотечных кредитов оттуда приходят деньги кто-то допустим не заплатил да кто-то платит и вот эти вот в эту корзину сброшенные деньги являются залогом по которым мы вам выплачивает проценты и основную сумму если бы это было так и только так все было бы но уже под на дом зубы такой пузырек но еще засада бы ни была засада возникает двух моментах первый момент это когда мы во-первых начинаем давать кредиты явно плохим заемщиком раза дефолта нарастает но мысленную что а фишка в следующем что если я прихожу продавать вам бумаги которые явно гнилые потому что вот по нему не платят так скажем нет вопросов конечно я готов купить но эту стрёмная бумага поэтому заплатите вот такие проценты тогда я подписался или подписал вас по 2 ст и это уже мои проблемы ну дефолт я попаду не дефолт я заработаю так вот тут наступает самая фишка что как бы организаторы все хоть и выпуск говорят ребята мы сделаем так в чем ведь проблема если вы такой рискованный инвестор то значит если вы если приходит какой-то инвестор как у которого есть ограничение по инвестиционному рейтингу бум account купить их не может ну потому что если они не имеют рейтинга там три полей то покупатель закон пенсионный фонд могучий как нам хитрым изобретателем заставить их покупать тебе мы им нет проблем вот мы собрали корзину ипотечных кредитов выпустили под залог облигации но разбили их на несколько кластеров как называется траншами знать первые который полу по этому первому все что мы собираем первым делом идет в оплату этих поэтому у них естественно риск гораздо ниже чем у всего полу что грубо говоря чтобы там были проблемы надо чтобы дефолте очень много ипотечных кредитов а и по ним мы платим не очень высокий процент но получаем рейтинг triple и и все счастливы потом мы берем второй транш который более рискованный который такого рейтинга не имеет ну а допустим самые рисковые вообще себе оставляю потому что его никто не купит но если получит так что тут пул более-менее приличная потряси мы заработаем совершенно ахринительны и процент вот тут-то и засада если мы неправильно посчитали или что часто бывало намеренно вовлекли в эту корзину никуда не годных заемщика получается историях описаны в этой презентации очень пожалуйста первое лицо это ипотечный брокер тут внимание следующий момент если бы был один заемщик который значит там паводку я покупаю дом и один инвестор там и вы вернулись к тому что мы я показывал фильмец и wonderful life прошлом году то есть личные отношения этих двух сторон то получишь другая история покупая дом 1а получают деньги по облигациям абсолютно другой на другом континенте и совершенно об этом не думающий человек первое лицо это ипотечный брокер то есть тот человек который продает ипотечный кредит что он говорит его задача какая а внимание самый вопрос а его волнует заплатит заемщик по кредиту или нет а почему он продал и вышел из игры понимаете он брокер он как бы агент банка деньги дает банка он их продают это как как человек который продает вам автомобиль понимаете автомобиль производит производитель а вам этот чек-поинт смерть все происходит прикольно там неважно видно но идея такая что значит значит привет я хотел бы купить дом на у меня к сожалению нет сбережений для того чтобы заплатить стартовый платеж и я боюсь что я не смогу позволить ежемесячные платежи вы не можете помочь ясное дело поскольку внимание важнейшая мантра поскольку стоимость дома всегда будет расти так было десятилетиями то нам вообще говоря больше ставки ненужные вообще здесь внимание небольшая пауза я рассказываю шоссе повторюсь я знаю человека лично и ни одного но это эту пару я знаю лично они живут в англии люди которые в течение 15 лет жили на следующий доход как вы думаете какой они покупали квартиру брали ипотечный кредит нет нет дожидались ситуации когда стоимость квартиры подрастала и разницу получали кэшем и на это жили 15 лет 3 квартиры в итоге они в бегах в америке сейчас так сказать причем что было понятно это дома она родилась в москве и так сказать а она она хотя бы не еврейка но супругою стопроцентный англосаксы и британец и придумал схему это он когда мы были у них в гостях но это просто так сказать там одноклассница моей жены то он придумал схема в которой развел меня пять минут чтобы я заплатил за пиццу он покинул лет у меня было плевать мы купили в harat’s продуктов там соответственно мы яичные гости к людям нам было не жалко но он разыграл историю что у него div глюканул а кредитная карточка что не оба уснул чек чтобы запрели он стал не новые рунда мы сейчас у закажем все заряде приезжая это тот самый в итоге я достаю 25 фунтов и даю так скрыть это мусор ну понятно что человек он актер по своей профессии то есть мы мы были готовы к этому то что это люди разводили ные знали но люди 15 лет жили это называется в морге по-английский то есть на кэш которые им дают от того чтобы квартира подорожала не наступил момент расплаты его люди в бегах под судом там и так далее когда детективе валили где-то там мутных штатах затерялись каких-то так сказать в англии им делать нечего им тюрьма вот это это не анекдот истории там не знаю пятилетней давности вот когда я с тех пор и не бывал в лондоне но вот так было то есть вы поймите это не истории тех кто придумал ролик в интернете для того чтобы все посмеялись это знаете как мы все помним классику дети весело смеялись попав козыри попал правильно так а вот здесь получилось прямо совсем красиво то есть мой первый ключевой момент этим ребятам глубоко по барабану их задача впихнуть продолжаем разговор значит а более тот год мы можем вам дать не очень низкий процент на пару лет ну нас в на несколько а потом мы его поднимем это супер способ заманить человека правильно что-то будет внимание приходит человек и муж начал вешать лапшу на уши следующую наступила истинной американская мечта это раньше те 68 процентов и домовладельцев они плохие они богаты и толстосумы вообще так сказать одну пони дальше полный набор какие они а теперь даже таким простым пацанам как ты можно или девчонкам как ты можно получить соответственно наступила эра всеобщего лет секретным класс почему нет люди не думают о том что будет через 2 года их же в общество потребления втравили правильно у леди долги по кредитным картам все можно понимаете и это чрезвычайно возвращает а почему а если у вас 20 лет роста если у вас нет безработицы если у вас нет дефолтов у вас до долги растут ну и нормально у всех растут вас никто не к позорному столбу не преграждает не говорят где мои деньги зин понимаете представьте себя так уже хотя бы несколько лет вообще думать по-другому у вас вы уже не задумывайтесь что будет если наступят черные времена да мы же живем в новом мире какие черные времена у нас наступила эра всеобщего благоденствия я не прикалываюсь я наблюдал своими глазами такие истории на каждом шагу если оборотная сторона понимаете когда говорят что вот там все когда наступает спад к люди увольняются работы то оказываешься работал очень тяжело найти и для этого требуются титанические усилия если вы не вашего возраста моего то это будет допустим невозможно практически то есть это этот другая сторона но смотрите человек вот этот как бы левый он конечно уже воодушевлен но еще думают неужели я попал в такую золотую страну что тут как бы на халяву может еще получить и он говорит конечно нет проблем повысить ставку потом но тут еще где-то 1 есть неприятность в мой значит работодатель редкостная сволочь и поэтому он не может подтвердить мои то что я работаю и от то проблема нет конечно мы можем так называют дать пресловутого называется суда ужиться то есть нам вот что ты сказал нам по барабану выполняйте почему да они же комиссию съели все до свидания значит поэтому вы можете потом подтвердить свою работу после чего он говорит сушки ну это вообще круто по-настоящему вы на самом деле хотите помочь таким простым ребятам как я они говорят ну знаете то тебе вот это заварите это даже не врет он до такой степени обнаглел что данном то вообще по барабану потому что не мы вам даём деньги мы это брокеры поэтому нам нас не волнует заплатите ли вы по кредиту поэтому тоже мы тем не менее свою комиссию то имеем по-любому только кнут супер давайте начинать следующая сцена через несколько недель в банке вот это значит как видите первый банк банк ланди инкорпорейтед значит вот это вот как вы видите это новые ипотечные кредиты которые по вани вают потому что по ним никто не платит уже казалось бы засада и сушите я бы наверно хотел избавиться от этих вонючих ипотечных кредитов они начинают уже проваливать мой офис к счастью есть так называемые по-настоящему мудрые ребята в нью-йорке которые их купят и с ними осуществлять акт финансовые маги магии давайте-ка я им позвоню но тут наступает как следующую сцена эти самые называются видите are singing a wall street то есть белый smart guy значит как мы увидим это их так называемая мудрость это в чистом виде просто мошенничество но это это не так важно смотри что они делают значит здесь два человека это соответственно слева такой простофиля сотрудник а это как бы его босс который играет сушки нам нам надо избавиться от этих кредитов пока они не начали вонять но кто вас купит эту дрянь и вы смотрите внимание что горит босс не от проблем как я понял сначала мы создадим новую ценную бумагу которые сидят у что вам рассказываю а потом мы продадим ее инвесторам по всему миру и так сказать заплатим им по мере того как эти ипотечные кредиты будут приносить какие-то деньги дальше простой чего говорит но как бы из дерьма только дерьмо может быть разве не так на что говорит он glide конечно сами по себе они довольны гнилые но если мы их соберем в пул и затем так сказать некоторые из них конечно будут плохие но но не все а поскольку цены на жильё всегда растут то наверное нам не стоит беспокоиться сильно таких будет не так много и так я снова не понимаю вот внимание этот человек надежда нашего мира он не тупой он просто хочет понять так сказать как получается что мы ездили мы сделаем сейчас конфету он задает простой вопрос новых эти же relais моргаешь до буквы j не хватает значит который говорит мы создадим psy диод и разрежем на транши которые будут хорошие не очень хорошее и никуда негодное значит если кто то кто то из них действительно не заплатит как кто-то из них сможет там и соответственно заплатим деньги тем держателем хороших потом если что-то останется держателем не очень хороших ну и конечно держателем никаких только в случае если останутся деньги я начинаю понимать говорит это поскольку хорошие значит будут хорошие мы им продадим инвесторам с низким уровнем доходности а соответственно чем они будут хуже тем больше будет доходность естественный тон ноготь это только начало мы еще получим на них рейтинг 3 play и да и соответственно на не очень хорошие получим рейтинг triple by ну а наглии конечно никто нам не даст рейтинга дальше в ключевую фразу то есть вы умудрились создать ценные бумаги с инвестиционным рейтингом из пула полного дерьма массовый гейминг я знаю значит перед тем как мы продолжим смеяться возникает вопрос что в конце банкета всегда кто-то должен заплатить правильно осталось немного надо найти идиота который за все это заплатит без этого вся эта чулпан схема работает не будет пока мы увидели только да конечно нет дурить агентство вать без базара что поставят потому нет смотрите им вываливают пул допустим у меня на что миллионов я старший транш году 10 миллионов долларов чтобы туда не досталось в оплату денег надо чтобы 90 процентов ипотека дефолте во все год но это нереально есть статистика а при дунга так что мы на него честно при своем триплы то есть если мы второй транш берем 50 то возможно там что-то дефолте ты уже был но там высокая ставка то есть мы на самом деле никого не обманываем внимание если предположить некий процент дефолтов если мы в этом проценте фундаментально промахнемся тогда возникнут проблемы если бы только дайте главенство все так этого пузыря никогда бы не было если бы все а не верили что цен на недвижимость растут и бы не считали раз это сводите концы он и режиме растет я даже будучи плохим заемщиком могу платить довольно долго потащит пузырь питает всю экономику я получил остаюсь со своей работой и получаю какие никакие деньги и могу наскрести на платежи понимаете я же не хочу выезжать из этого дома если я в нем живу если у меня есть малейшая возможность пока все получается прилично так сказать а да но кому мы это все продадим помните о золоте кто за все это платит что какому вне внимание к кому это как бы за хлеб и воду и за свободу это другой наш великий автор пел понимаете спасибо нашему советскому народу на какому народу значит надо на руну с деньгами 1 но прикол в том что мы хотим огромный пул инвесторов которые не любят риск захватите что них самые гигантские деньги хедж-фонды это круто но вы на них пузыря не создадите пузырь может создать на самых простых вот таких вот но конечно было бы круто сейчас кто самый главный значит покупатель последние в уровне это пресловутые вдовы и сироты ну вот их бы достать своей стальной рукой было бы вообще круто давайте посмотрим что скажет нам буду и босс мы продадим вот таким как страховым компаниям банком небольшие муниципалитетом дар веги значит попечительским советом школ в канзасе короче всем кто ищет высококачественные безопасные инвестиции все я могу встать и уйти ты что если вот это простите дальше сложно придумать совсем цензурное слово называется высококачественно безопасно инвестиции то ничего кроме give me a break после этого голову не приходит что вы понимали масштаба здесь триллионы долларов триллионы не сотня меня в сотни миллиардов уже никто не считал продолжаем разговор до но конечно никто не купит плохие транши ну конечно нет никто до такой степени не глуп мы оставим их себе и заработаем на них колоссальную процентную ставку сути это все конечно круто говорит это последнюю сомнения но мы используем в качестве залога только вонючие ипотечные кредиты и из этого получается так сказать им и из этого делом новые цены баги по существу мы от них не избавляемся разве нам не надо показать их на своем балансе но конечно нет зачем бы для этого создадим пресловутые специальные спрошу папу своей кол то есть оффшорную компанию на каймановых островах на которую все это мы загрузим это мы ты будешь а наш банк будет отлично у него всего некое ну наш инверсионный банк у нас все будет чики чики то есть человек конкретно дуреет и говорит да но разве нам позволит сделали же просто мы его так из одного места в другое двигаем эти бумаги что ясное дело потому что внимание мы убедим их что это жизненно необходимо для здоровья финансовой системы соединенных штатов чтобы инвесторы не знали о том из чего на самом деле каковы эти транзакции на самом деле и что за ними стоит но класс просто да то есть для для здоровья соединенных штатов финансового надо чтобы там не знаем то есть у вас опухоль в неоперабельной стадии но томограмму вам никто не покажут вот я на простом языке говорю примерно следующий вы поймите и все улыбаются да но не до шуток этой игры какие единицы по моему больше 10 триллионов все это обрушилось то есть это это подошел вот вы уже все были но не вы еще не были студентами но вот уже так сказать школу закончу вот такая вот история ну многие из вас а кто-то уже был так теперь мы идем к бухгалтером значит офис видите царя и candida который говорит приходит к нему опять же нормальная gcr как инвестор и как озабоченный гражданин я требую чтобы вы заставили наши финансовые институты проявлять большую прозрачность и открытость в их финансовой отчетности ну кто видел презентацию знает что говорит этот человек не очень печатно конечно ну вот это blow me ну вот ну то есть понятно куда он и кого послал и наконец наступает акт расплаты а вот этого никто не ожидал значит телефонный разговор между норвежской пенсионным фондом норвежской деревни и инвестиционным банком адрес в нью-йорк а привет говорит что черт возьми происходит мы не получаем наших ежедневных платежей говорит бедный норвежский управляющий что отвечая это d&g ну я тут хотел позвонить но к сожалению тут все так завертелось похоже что эти стойте засранцы которые понабрали ипотечных кредитов которые являются залогом в ваших видео не в состоянии погасить по ним задолженность минутку говорит этот мы купили хороший транш который имеет рейтинг 3 пулей не так ли тот который безопасный предполагает что нам заплатят что-то читает но дело в том что к сожалению эти ипотечные кредиты оказали q&a сказали куда дерьмовее чем мы думали и поэтому к сожалению конечно приходится все мало я готов вас заверить что мы также ночного на как и мы отличный ответ на минутку но вы же мне говорили что цены на недвижимость всегда растут и поэтому ваши заемщики всегда смогут их финансировать свои ипотечные кредиты а но это было плохое предположение к сожалению вы фактов что называется извините на что он говорит ничего себе как бы как бы сказать так культурно по-русски ничего не фига себе плохое предположение а как насчет рейтинга 3 play понятно что с каждым progen ства но эти же бумаги были застрахованы как насчет страхователей вы что издеваетесь откуда у них такие деньги они тоже облажались но дальше все понятно да а это конечно круто говорит он засранец но только что теперь мне сказать своим тип деревенским жителям скажите вам что-то вы облажались ну дальше понятно да все бы это было друзья мои весело если бы это не подводила грустную черту под важным под нашей сегодняшней лекции который говорит макроэкономика рынков капитала посмотрите какие элементы в этой истории относятся к макроэкономике именно понимаете мы можем сказать что всё сплошное мошенничество что нашлись люди которые лишили всех обмануть развести и так далее этого подобно ведь затем себе простой вопрос как это так вот взяли и развили миллионы людей вот это все как-то не похоже то есть видимо вот это конечно в такой шуточной форме несколько все очевидно на самом деле было все по другому представьте себе откуда взял взялся источник кто вот это все продвигал то есть во первых оказалось что в экономике огромные деньги которые не то чтобы некуда девать но которая так сказать происходит из некого периода вообще говоря беспрецедентного роста потому что дот ком и .

основной капитал населения

упали в 2000 году в марте месяце а с 2000 по 2007 было семь лет реально конкретного роста понимаете в американской экономике более того кого то реализовано ипотечные обязательства появились впервые восемьдесят третьем году и они быстро росли но никогда и в помине не было вот таких историй то есть это легитимная бумага этим люди занимались они понимали откуда это берется то есть первый сдвиг как бы в этом знаете пузыре бывает сдвиг потом эйфорий а потом они и потом collapse сдвиг нас часто к скале поймите мы вступили в полосу что теперь недвижимость всегда будет дорожать вроде бы бред да ну кто вот подпишется под то что не движет всегда будет дорожать но это не такое уж бред если вы видите что недвижимость подорожала там за 15 лет перед этим там в основных центрах недвижимостью в англии в америке на порядок понимаете внимание все знают что если кто то был бы достаточно смелым чтобы во времена великой депрессии 3 ду купить акции и оставить их тучи этот человек колоссально бы заработал за последние там 50 лет но это было 50 лет назад понимаете это было в каком-то мире которую мы не видели он только в черно-белом кино и рядом с этими там были очереди за супом и люди горят но все мы все понимаем над каким же надо быть так сказать необычным человеком и сколько надо иметь запаса прочности чтобы к люди в очереди за суп стоять акции покупать а когда у вас недвижимость расчет вот вот вот сосед наварил там понимаете да вот оно это очень возбуждает это первая вещь вторая вещь когда всем говорить мы этим мы живем в глобальном мире теперь мы соединенные штаты двигатель этого мира у нас сейчас новые технологии на нас работает весь мир тексты китайцы клепает все это так сказать а мы все это то есть за на за нами сила и за нами правда и люди говорят отлично а вы можете в этом поучаствовать а если вы не поучаствуете в этом ну не то чтобы бесплатным завтраки но в такой вот легкой все цветы волоки подзаборная выбирайте помните как углу купины женщины выбираем или вигвам хитрой лисицы или его нож так и здесь выбирайте вы как бы с теми кто крут в и вот этими вот а потом вы не ну тогда извинить вот эти вот крутые у них был многомиллионные бонусы они будут зажигать и показывать вам пример в жизни но это вы сами виноваты вам же предлагали поучаствовать в этом празднике жизни а вы отказались вам рассказывали 23 а потом представь себе что вы вас проблемы с работой там все выглядит хотите купить дом пожалуйста выжидательно американский дом это не ахти что такое ведь прикол в чем вы же вот эти все дела то накручивали не на пентхаусах нью-йорка и недавние не на домах beverly hills понимаете где нормальные плательщики которые при необходимости и запиши могут 5 секунд купить понимаете а вы наваривать на тех кто покупает картонные коробки по всей америке которым цена там сто двести тысяч долларов но таких людей миллионы дальше все понятно да миллионы людей 100000 масштаб получается 10 в 6 и еще пять знаков 10 в 11 нормально вот вам как бы еще добавьте нолики триллион сейчас ну вот вам суммы а это добавить нолик ничто не стоит правильным и я ж взял сумму залога а если на это накрутить бумаге все их продать на них же вот такие доходности идут причем смотрите в это дело замутили год прошел фонды которые закупили эти показывают бешеную доходность второй год прошел бешеную доходность третий год прошел бешеная доходность вот и все просто я к тому что как это не парадоксально но мы живем так спит в общество в котором доходности как таковые не управляют всем миром деньги да доходности нет у нас довольно ограниченные возможности по вложению в ценные бумаги ну они есть но ограничен и потому что если мы покупаем бумаги на западе то мы автоматически принимаем все все диски которые есть там правильно и часто мы в этом не очень и ориентируемся если мы здесь как-то больше ориентируется то у нас более такие проекты еду можно потрогать здесь все-таки ну такого вакханалии так сказать и производных финансовых инструментов нет поэтому понять какая история вот вроде бы это все про такие как бы пену с рынка капитала но оказывается что двигателями к этому является вполне серьезные макроэкономические установки и вы потом возьмите прочитайте на эту тему книге написано седьмого года поэт десятки если нет и я видел десятки я просто не знаю сколько и все кому не лень и все от нобелевских лауреатов до каких-то успешных то финансистов да и все пишут и все как бы говорят что это можно было элементарно предсказывать это надо было быть сумасшедшим чтобы в этом участвовать но согласитесь красиво было бы поучаствовать и соскочить до того как это в 2006 все продать и вы были бы шоколаде попросту к сколько таких людей вид на самом деле успел соскочить а сколько людей осталось так сказать с веществом соответствует консистенции который упоминался этой презентации несколько раз я намеренно так сказать под конец вечера решил у вас повеселить потому что как вы понимаете это веселье является а барби стороны довольно грустной истории что если на рынке на котором работают довольно большое количество неглупых людей где могучие законы мощная система корпоративного управления то есть соблюдение прав мелких инвесторов где все это работает и как бы мы не хотели иногда сказать что так сказать они плохие мы должны признать что у них это в общем работают так как больше нигде и вот в этом раю или в этом царстве и если угодно продвинутости мудрости и прочего возникают истории которые .

основной капитал в балансе

ну так скрыто наперстки отдыхают здесь а масштаб такое что страшно представить и у людей возникает естественно так сказать мысли доколь ножи ответа у меня нет сразу вас хочу огорчить нет и как только мы до политики дойдем еще страшнее станет то что выяснится что некоторые вещи и очень легко могут быть ну я как вы понятие в четверг будут гнать вас новым о том как можно было бы что-то объяснить если бы мы захотели своим занять позицию там ну там я намеренно при займут а это либеральной оппозиции это патриотическая позиция это консервативная позиция это там позицию сумасшедшим это вот и вот мы на основании них подумаем там что и как бывает и я как уже говорил у меня еще очень ограниченный ресурс я мог бы долго вам рассказывать виде на какой-то миг курса лекций если угодно о том как все вот это вот построенное я это делаю регулярно ну немножко в любом формате к сожалению не бесплатно но скажем так люди обычно выходят с другим пониманием немножко а в том в тех рамках которые у меня есть здесь я другую цель преследуя так сказать такие бенгальские огни зажигаю и с ними вот так вот рассказываю пока не горят люди запоминают когда не тухнут то естественно что интерес снижается но это нормально и в принципе моя задача только заставить не даже не заставите справа целью чтобы люди чуть-чуть подумали как только вы чуть-чуть подумали у вас резко повышается защищенность ваши по отношению к этой жизнь я закончу всегда истории который для нас такая веселая у нас есть близкая знакомая который довольно силён она на не финансист как таковая она так сказать финансовый специалист крупной компании сейчас она около финансовая до этого была производственный очень грамотный человек действительно грамотный без преувеличения с большим опытом такая тетка отлично и она однажды мы сидим выпиваем там у неё дома она говорит она купила квартиру в центре в кредит за достаточно серьезную сумму денег и потом говорит это было еще в восьмом году она купила этот и говорит я открываю свой контракт свои файлы и вижу что банк может повысить ипотечную ставку на уж молчу что она в долларах это понятное дело но чтобы он может произвольно по своей воле повысить вот вычисление звоним мы знаем что более-менее справляюсь думай господи когда же логе кончится ипотека в конце концов но потому что она не до когда хватит бо куплена была одна квасе было продано на ремонт другая еще на что то есть как бы но люди же они я бы сказал дудка поймите они живут достаточно широкую ногу на свои то есть но когда у вас семизначный кредит согласитесь что это но вначале сейчас слава богу меньше вопрос кто мешал прочитать вот то что было написано мелким шрифтом и либо продавить банк либо квартиру не на ремонта в down payment отдать тогда был полу ставка можно появилась бы кучу других банков понимаете да и так далее я не потому что это близкие нам люди и мы сожалеем но я просто caffe всем вам говорю когда золотые горы обещают жить и засады поэтому да это не несовременно я цинично scalable там покупайте дома за кашу если выше издеваетесь это у нас этих денег нет я знаю когда я был на вашем месте у меня тоже не было совсем и это нормально тут не надо бояться и надо понимать что как проходит какие-то периоды вы там где-то сняли где-то купили там что-то потеряли это все нормально но только вот если вы вот эти страшные истории останусь у вас в голове в том что иногда надо сказать ней милочка подождите дайте я паузу возьму надень на час там на минуту и контракт прочитаю или вообще подумала что будет если если вы когда-нибудь сделать вы меня добрым словом вспомните потому что это иначе очень страшно рынок настолько могучий даже у нас что он сносит всех так сказать и миллиардеры также попадают и это серьезную история поэтому я еще буду об этом рассказывать но не для того что как вам сказать я вам расскажу историю это миллиардеров поймите меня правильно не чтобы бахвалиться а потому что это запоминается 6 запретил 100000 долларов никому не интересно а еще потерял 100 миллионов это уже другая история это у вас в голове откладывается но поскольку так сказать да вот там знаю некоторых у кого они есть и кто их терял кто зарабатывал эти люди как правило они не хотели nude многие из них открыто не боялись что я дальше называя имена буду об этом говорить их это не пугает понимаете что кто-то узнает об их ошибка потому что у них были ошибки были достижения а вот это все как вы понимаете это классика того как разводят и разводят гениально и надо пойти с такими людьми не хотелось бы оказаться на так сказать 1-ну с ними борясь так что вот как то так я вам хотел сказать заключение не могу не отметить что в прошлых вход у меня пригласили на открытии турнира по полу извините зимнюю это было очень весело я под потащился в целеево восполнить зарулил туда посмотрел минут 15 на то как две команды на 3 лошадях вообще говоря весьма посредственно то делают замерз хотя был одет горнолыжном костюме в такой парке сверху развернулся еще три часа ехала обратно и думал ну взял бы кого-нибудь и не знаю там дочь свою кровную как-то знаете вот так не и решил вернуться к тому что самое лучшее что есть в игре в поло это вы знаете эту рубашку от ralph lauren зачем у меня на сегодня все на следующий раз в четверг я вас мучит каллисто но но расскажу несколько до страшных историй думаю нам будет песню если есть вопросы я вместе с вами до и я прошлый раз кого-то просил что-то почитать у них были вопросы я не забыл я готов у них ответить ответ на сегодня спасибо .

Миллиард новостей о полезном
успешное инвестирование, правила инвестирования, виды инвестирования.
анализ фондового рынка, характеристика фондового рынка, инвестиционный фондовый рынок, развитие фондового рынка
финансовые активы, стоимость активов, капитал активов, денежные активы, формула активов
использование капитала, основной капитал, собственный капитал, актив капитала, виды капитала
биржа ценных бумаг, рынок биржи, фондовая биржа, биржа валют, биржа денег.
развитие финансового рынка, мировой финансовый рынок, виды финансовых рынков
рынок облигаций, ценные облигации, доход облигации, виды облигаций
рынок ценных бумаг, виды ценных бумаг, биржа ценных бумаг, портфель ценных бумаг
источники доходов, виды доходов, поступление доходов, доходы рынка, пассивный доход, активный доход
вложение денег, большие деньги, функции денег, заработок денег
рефинансирование кредита, суть кредита, история кредита
качества успешного человека, развитие, привычки, навыки, деятельность
Финансовая грамотность. Формула богатства. Предприниматель. Основатель «Клуба миллионеров». Время миллионеров.