Лекция 3.6 Трансмиссионный механизм монетарной политики

значение основного капитала

[музыка] добрый день и соответственно приступаем с вами коллекции номер шесть посвященные трансмиссионного механизма монетарной политики на протяжении прошлых лет всегда мы уже не единожды упоминали на самом деле это словосочетание до трансмиссионный механизм монетарной политики собственно и его изучение представляет ну на самом деле наибольшую важность для монетарных властей по той причине что понимание да как работает соответственно передача сигнала от изменений инструменты монетарной политики конечным целям краз такие свидетельствует об эффективности монетарной политики соответственно то есть изучение трансмиссионного механизма представляет наибольшую важность для монетарных властей собственно что представляет из себя трансмиссионный механизм что это такое с точки зрения там академическая литература это некоторая серия взаимосвязи между изменением в инструменте монетарной политики да ну например ставкой политики на и изменениями в стратегических целях да то есть например выпуск и инфляции и безработицы на самом деле блоки один вы уже естественно изучили простенький трансмиссионный механизм в кейнсианской экономики да вы говорили что изменение режима монетарной политики там например изменения предложения денег например через операций на открытом рынке приводило к измене равновесие на денежном рынке там менялась ставка процента да нет отражалось на инвестициях Инвестиции влияли на м соответственно реальный выпуск в простейшей модели а я с л н да уже было некоторое элементарное представление о трансмиссионного механизма ну очевидно что в реальной экономике до для реальной экономики это огромнейшее упрощение то есть это вот просто некоторая стилизация сам по себе трансмиссионный механизм можно разделить на два основных скажем так это по до 1 да это соответственно воздействие изменения инструмента монетарной политики на совокупный спрос почему я определяю совокупность прост не забываем до монетарная политика это политика совокупного спроса и второе соответственно этап это воздействие изменения совокупного спроса на стратегические цели монетарной политики выпуска инфляции и безработицы мы с вами не будем обсуждать да как бы ну скажем так вот этот второй этап потому что вы на самом деле подробно достаточно подробно в блоке номер один да разбирали как воздействие как изменение совокупного спроса воздействует на изменения в общем уровне цен да и например уровне безработицы поэтому мы с вами коснемся только соответственно следующего вопроса да как изменением инструменте монетарной политики отражаются на совокупном спросе ну то есть не просто скажем до что положительно отрицательно а попробуем объяснить через какие взаимосвязи в экономике до изменения с инструменты монетарной политики может приводить к изменению совокупного спроса но и обсудим также некоторые ограничения сразу скажу соответственно мы будем это рассматривать естественно на уровне просто экономической логике да то есть используя основные взаимосвязи между макро экономическими переменами то есть не какую модель дома здесь модели общего равновесия там например мы с вами рассматривать не будем но сразу хочу сказать да что на самом деле вот то что мы с вами сегодня рассматривается один лишь из вариантов то есть возможно вы скажете что вы знаете какие-то другие каналы воздействию монетарной политики на совокупный выпуск на то есть количество до этих каналов воздействия зависит на самом деле от того как вы построите модель но мы с вами и будем это разбирать не применительно к чему-то конкретному да какой то конкретной модели конкретные экономики а на основе макроэкономический взаимосвязи соответственно с точки зрения академической литературы изменения в монетарной политики могут принимать скажем так три формы то есть по сути три режима может быть это изменение в краткосрочные ставки процента до то есть контроль заставкой процент это как раз таки изменения ставки политики второе до соответственно это изменение в денежной базе мы разбирать это не будем мы просто скажем почему это не релевантно до для современных центральных банков и третье это изменение в регулирование банковской системы да то есть эти изменения в регулировании можешь по могут оказать воздействие на финансовые рынки дай как следствие на реальный сектор мы их тоже разбирать не будем мы просто говорим что они есть да почему не будем да потому что собственно скажем так ужесточение или смягчение регулирования финансовых рынков именно с целью достижения каких-то стратегических целей например цели по инфляция в современной литературе и в современной практике не рассматривается как инструмент монетарной политики да то есть но однако в литературе да вы можете найти соответственно это применительно к скажем так к ире финансовые репрессии до 80-х годов когда вот те регулирования были актуально ну это остается за рамками нашей лекции соответственно современном мире до центральной банки используют контроль за процентной ставкой до изменения ставки политики соответственно как основной инструмент денежно-кредитной политики еще и вот хочу отметить до следующей весь что так как мы с вами сказали да что изменение монетарной политики могут принимать три формы именно вот то как это в литературе описывается то очень часто до в литературе можно встретиться со следующим что изменение в монетарной политики через изменение ставки политики на некоторым гривен уровне называется кредитный канал почему потому что в противовес есть вот изменения в жены baltic примеры но опять же это не синоним кредитного канала в текущем понимании монетарных властей я вам говорю просто для того чтобы если вы с этим встретились до чтобы вы понимали что это не противоречия просто вот соответственно такая трактовка и давайте он соответственно для простоты до предположим что в качестве ставки политики мы будем рассматривать ключевую ставку процента ну чтобы нам было проще до соответственно с действиями вас с банком россии это как-то ассоциировать более того да после того как мы рассмотрим теоретические канал и трансмиссии да мы потом посмотрим и на трансмиссионный механизм в россии то есть какой он по мнению банка россии поэтому ключевая ставка процента это ставкой политики и так ну собственно начнем с простого до на самом деле изменении ключевой ставки то есть ставки политики да как правило собственно мгновенной полностью отражается в ставках межбанковского рынка сроком на один день ну почему так происходит соответственно потому что во первых у нас с вами есть условии отсутствия арбитража раз а второе соответственно однодневные ставки межбанковского рынка включает минимальную премии за риск то поэтому соответственно изменении ключевой ставки фактически мгновенное полностью отражается на фактической ставке межбанковское кредитование сроком на один день но и понятно что центральный банк до используя инструменты политики а именно управляя ликвидности банковского сектора создает все условия для максимального сближения этих двух ставок соответственно то есть это то о чем мы говорили на лекции 4 соответственно да если мы с вами вспомним разговор о кривой доходности до или о временной структуре процентных ставок из дирекции 5 то изменения на ставки процента на рынке межбанковского этого не сроком на один день окажет также и воздействия соответственно на ставки процента межбанк скрытого ней на более длинный срок то есть изменится соответственно при изменении по всей кривой длине кривой доходности на рынке мбк соответственно после этого да так как операция опять же на денежном да ну то есть на денежный под денежным рынком и понимаем рынок межбанковского этого ней так как операции на денежном дайна фондовым рынком могут использоваться банками соответственно для размещения средств до наряду с их кредитными операциями а для привлечения на наряду с депозитными то это означает следующее до что раз поменяли ставки на денежном рынке да то есть на рынке межбанке кредитования причем по всей длине кривой доходности то менять соответственно и ставки кредитования в экономике да и ставки процента по депозитам также вот то есть соответственно банки корректирует и ставки процента по кредитам и ставки процента по депозитам до соответствии с изменениями произошедшими на рынке скажем так на связанном рынке межбанковского кредитования соответственно отмечу до что по оценкам банком россии банка россии соответственно изменения в ставке политики да то есть мне в ключевой ставки отражается на соответственно кредитных и депозитных ставках до примерно через 3-6 месяцев до то есть лакс но является достаточно значительным но для нас важно соответственно в лекции 4 мы подробно рассматривали как по происходит это подстрока для нас важно сейчас следующее изменение ставки политики до или на ключевой ставки процента приводит постепенно до к изменению соответственно всего спектра ставок процента в экономике да по всей длине кривой доходности то есть и на денежном рынке да и и на фондовом рынке и на рынке там потребительских кредитов да все ставки изменились всей срочности соответственно то есть воздействуя на ставку политики дано ключевую ставку центральный банк ожидать что сделать оказать измени воздействия на все ставки процента в экономике в целом мы с вами отмечали до что краткосрочные ставки процента подстраиваться близко быстро по оценкам банка россии тайн в принципе не так не такой большой временной лаг то и меняется они как правило в сторону изменении ключевой ставки процента количественный эффект для них наиболее приближен соответственно к изменению ключевой ставки процента также то есть фактически мгновенно опять же достаточно быстро да и практически в полной мере изменении ключевой ставки процента отражается на краткосрочных ставках процента в экономике однако в отношении долгосрочных и среднесрочных и долгосрочных ставок процента мы такой вывод на самом деле сделать но однозначные выводы не можем как правило в отсутствие до каких-либо других шоков в экономике рост ключевой ставки должен приводить и к увеличению то среднесрочных и долгосрочных ставок процента опять же да собственно теория ожиданий на временной структуры процентных ставок способствует понимание нам этого эффекта однако ну и снова важно отметить до при прочих равных условиях то есть другой других шоков экономики не происходить однако количественный эффект до соответственно уже не будет настолько полным как каким он будет для краткосрочных ставок процента да я особенно для ставки мбк сроком на один день то есть количественный эффект будет ниже по сравнению с краткосрочными ставками процента и уж тем более с изменением ключевой ставки соответственно когда центральный банк изменяет ставку политики да он что она ожидает соответственно получить как изменение в среднесрочных и долгосрочных ставках процента до в сторону изменении ключевой ставки однако это все изменение каких ставок номинальных а мы с вами знаем опять же ссылаясь на теорию рассмотрены в блоке один мы знаем что решение частных агентов то есть фирмы домашних хозяйств зависит от реальной ставки процента таким образом инфляционные ожидания до имеют значение вот соответственно дальше мы будем рассматривать пока что канал и трансмиссии при заданных инфляционных ожиданий то есть мы скажем что рост ключевой ставки до приводят в отсутствии других шоков в экономике к увеличению среднесрочных и долгосрочных как номинальных так и реальных ставок процента то есть далее до отталкиваясь от того что ужесточение монетарной политики приводит к увеличению реальных ставок процента для фирм и для домашних хозяйств мы посмотрим соответственно через какие каналы до соответственно происходят изменения в потребительских инвестиционных расходов то есть вот для нас важно именно вот этот потребительские эмиссионные расходы до оказывает в конечном итоге влияние на совокупный спрос ну собственно эффекты связаны с инфляционными ожиданиями открытой экономикой да мы также обсудим ну начнем пока что с потребление соответственно опять же теорий блока 1 до нам с вами предсказал показывает следующие до что потребительские расходы текущей зависит от чего не только от текущего дохода то есть мы можем с вами спина между временное бюджетное ограничение потребителя зависит также и от ожидаемого располагаемого дохода да то есть раз от величины богатства и от того соответственно может ли наша потребитель занимать до или не может не все агенты в экономике имеют доступ на Финансовый рынок то и в этом случае говорится что жизнь соответственно имеются ну когда индивид не имеет доступ на финансовый рынок да это значит что в экономике есть ограничение ликвидности то есть он не может занять ну в теоретической литературе то это так называется соответственно монетарная политика а именно ее ужесточение в выраженное в увеличении ключевой ставки процента да он воздействует на потребительские расходы вот через несколько каналов да мы сейчас с вами рассмотрим соответственно 1 рост ключевой ставки при прочих равных приводит у нас с вами танк увеличение номинальных ставок процента в экономике да и при неизменных инфляционных ожиданиях к увеличению реальной и вот смотрим теперь что как меняется и почему потребительские расходы когда реальная ставка процента в экономике выросла первое да но соответственно опять же ссылаясь на теорию блока 1 мы помним что когда меняется ставка процента в экономике то на потребителя действует ну скажем так две силы то то есть 1 до первое это эффект дохода если мы с вами понимаем что ставка процента растет это означает что доходность наших сбережений что делать увеличивается а значит мой ну например если мы живем два периода до глобально то в следующем периоде до мы с вами получим больший доход а значит и сегодня можно потратить побольше да вот он эффект дохода текущее потребление вырастет однако да у нас соответственно есть и на нас действий скажем так и другая сила да вот простое соображение чем больше ставка процента завтра тем больше доход мы сможем получить а значит каждая до point единица потребления сегодня обходится нам дороже соответственно тогда мы с вами появляется стимул и наоборот сегодня покушать поменьше а завтра побольше да с беречь и получить большой доход скажем так следующем периоде таким образом до когда мы говорим о влиянии ставки процента на потребление первым делом нам важно учитывать соответственно какой эффект доминирует эффект замещения и эффект дохода ну собственно микроэкономические исследования показывают что эффект замещения доминирует то есть это верно и не только в отношении потребления но и в отношении предложения труда да вот когда меняется заработная плата таким образом мы предполагаю что эффект замещения доминирует до понимаем что увеличение ставки процента делает сбережение с текущего дохода более выгодными а значит приводит к сокращению текущего потребления то есть это 1 doc в контакт первый канал до которую воздействует канал воздействия на потребление но естественно далеко не единственный если мы с вами являемся соответственно не чистыми сберегательными да а наоборот должниками то что это означает это означает следующее что роста реальной ставки процента в экономике будет учитывать прошу очень приводить к увеличению платежей по долгам если соответственно это долг у нас взят под плавающую ставку процента соответственно в этом случае рост платежей по долгам будет приводить к сокращению располагаемого дохода а значит и к сокращению потребительских расход вот он второй эффект ну собственно 3 эффект также достаточно простой рост реальной ставки процента у нас с вами увеличивает издержки займа до издержки кредитования это что означает это означает что затраты на товары которые мы хотим купить на кредитные средства возрастают таким образом соответствие на индивиды будут стремиться что делать занимать меньше потому что затраты на товар куплен и кредитные средства увеличились то есть а раз они будут стремиться занимать меньше то таким образом и потребительские расходы их сократятся то есть вот он еще один эффект который может быть может связывать изменение реальной ставки и потребления соответственно 3 4 эффект связан с изменением цен Активы при изменении ставки процента опять же ну мы с вами знаем то что из условия отсутствия арбитража увеличение ставки процента будет приводить к чему к сокращению цен на активы а раз так то это означает что соответственно стоимость активов которыми располагают потребитель что делать сокращается по раз она сокращается то соответственно и богатство индивида тоже снижается при этом да стоит отметить что это влияет не только на его величину богатство как таковой но также и сокращается стоимость залога которые соответственно он мог бы использовать при кредитовании таким образом да это приводит еще к эффекту согласно которому по сути этот эффект имеет продолжения в результате того что цены на финансовые активы сократились богатство индивида упала до стоимость залога сокращается и он может меньше занять до то есть может еще меньше потратить как следствие в результате этого эффекта также у нас с вами будет наблюдаться сокращение потребительских расходов рост реальные ставки привод к сокращению потребительских расходов аналогичное верно и для цен на недвижимость то есть тоже самое будет ну возможно может быть цены на недвижимость и не упадут до скажем так но по-крайней мере темп роста этих цен сократится а значит опять же сократится до или наш или сократить наша величина богатство или темп его приращения до также замедлится и как уже было сказано да это может приводить к сокращение величины залога на то есть обеспечение по кредитам а значит и к сокращению возможности до взять необходимое количество средств и потратить их на потребительские расходы собственно однако есть еще соответственно но некоторые соображения до связанная с этим если домашнее хозяйство да понимаю что рост реальной ставки процента в экономике привык приведет в итоге к тому что до ним придется сократить потребительские расходы до то это означает для них и следующие они на самом деле уже ожидают сокращение совокупного спроса то есть они понимают что их поведение поведения там соседей да придет потому что совокупный спрос упадет на привод такой сад при ограничительным сдвиги монетарной политики и свою очередь это приводит к негативным ожиданием относительно занятости мы помним что на диаграмме совокупного спроса и совокупного предложения до соответственно негативный шок совокупного спроса будет приводить к снижению занятость будет приводить к снижению занятости да тогда соответственно это может приводить к тому ну через давайте так скажем тогда соответственно на рынке конечных товаров и услуг такие негативные ожидания до приведут к тому что у нас с вами сократится как занятость так и общий уровень цен до сокращение общего уровня цен на рынке труда приведет к краткосрочном периоде приведет к росту соответственно реальной заработной платы дан номинальная зарплата еще не изменится и тогда соответственно это будет означать что фирмы сократят до спрос на труд и занятость действительно упадет а значит сократится из доход наших индивидов заработная плата там при прочих равных условиях пока номинальные зарплаты жесткий реальная заработная плата сократить да то есть индивиды до понимая что они соседи до при таком в двиге монетарной политики сократят потребление спрос упадет и ожидая сокращение занятости да они ожидают и сокращение своего дохода дата ожидаемый доход сокращается это воздействует на бюджетное ограничение нашего индивида и еще сильнее сокращает потребительские расходы более того да соответственно угроза экономического спада до на самом деле воздействует не только на потребительские расходы на такси ведут себя потребители но также воздействуют и на финансовые рынки то со стороны финансовых рынков да это может приводить к чему ужесточению требований по кредитам то есть займ для домашних хозяйства новится менее затруднить или ну понятно почему да потому что если их текущий доход и ожидаемый доход сокращается то это означает что вероятность не выплаты займа тоже растет с точки зрения банка риска неплатежа возрастает значит требования ужесточаются да то есть может возникнуть так называемые рационе рование кредита но этот эффект опять же вы попозже в лекциях будете обсуждать касательно раз они рование кредита и так как займ то уже стан некоторые домашних хозяйств вообще перестает быть участниками финансового рынка да при таких условиях то есть они сталкиваться с этим ограничением ликвидности для некоторых опять же займ становится затруднительным можно занять меньше средств таким образом до рост ключевой ставки с точки зрения теории должен приводить к сокращению потребительских расходов да однако это будет не верно в отношении всех домашних хозяйств экономики то есть не для каждого это будет соответственно этот эффект будет именно в эту сторону работать на самом деле мы с вами сказали да уже что рост реальные ставки процента увеличивает процентный доход и собственно так называть мы рантье до выигрывают на то есть чистые заемщики у нас с вами становится беднее а чистое сберегать или у нас становится богаче и тогда встает вопрос да о том соответственно как все же рост ключевой ставки повлияет на величину потребительских расходов для того чтобы этот эффект понять до положительного зале отрицательные нужно соответственно понимать до монетарные власти должны понимать какое соотношение чистых кредиторов к чистым соответственно с оберегателем в экономике имеет место ну собственно это статистик ну то есть это с точки зрения статистики скажем так и не ними невыполнимая задача вот то есть монетарные власти имеют представление о том соответственно кто доминирует далее до для простоты чтобы нам выстроить какую-то логику да мы предположим что чистые заемщики у нас доминирует и тогда рост ключевой ставки собственно опять же да для российской экономики это может быть совершенно неверно и так она по оценкам банка россии есть то есть для российской экономики наоборот чистое сберегать или доминируют однако в академической литературе до обычно рассматривается именно в теории это другое предположение ну так как я рассказываю соответственно эффекты до описанные там то для простоты предположим предположу что чистые заемщики у нас будут доминировать соответственно мы с вами обсудили до изменение потребительских расходов в в ответ на рост ключевой ставки искали что если чистой заемщики доминируют то потребительские расходы сократился сократится совокупный спрос ставка процента также соответственно изменения до реальные ставки процента также оказывает воздействие и на инвестиционные расходы и нам опять же нужно понять как и почему да то есть модели с алым данном давала лишь простейшие понимание ставка выросла инвестиционные расходы упали почему да давайте попробуем понять и опять всегда ли эта взаимосвязь именно в эту сторону соответственно ну логика используемая нами при обсуждении потребительских расходов применимая здесь то очень хорошо 1 до эффект воздействия то есть увеличение ставки процента к чему приводит к тому что увеличиваются затраты до на внешний зале а то есть заемные средства становятся дороже поэтому если фирма до привлекает festa соответственно используя кредит в банке для нее заемных средств но это дороге спрос на заемные средства пады до инвестиции как следствия сокращаются при этом рост ставки процента до увеличивает доходность сбережений фильм которые они осуществили из сделали из прибыли полученной предыдущем периоде до до изменения ставки политики реальные ставки процента в экономике да а это что означает это означает что растут и альтернативные издержки до использования мне вот этих средств для инвестиций то есть альтернативные затраты использования собственного капитала могут увеличиваться до если соответственно эти сбережения были сделаны из прошлой прибыли до при ставке процента более низкой далее какой еще эффект как правило выделяет рост реальные ставки процента до увеличивает ну похожий эффект до увеличивает также соответственно издержки для пилинга при привлечении инвестиций через выпуск акций то есть в принципе связанные с предыдущими двумя более того рост ставки процента также увеличивает и затрата хранения готовой продукции до которые мы произвели с использованием заемного капитала то есть соответственно если у нас в экономике ну что это означает что если в экономике слабой совокупность просто то у нас может возникать избыточное предложение величина предложения больше величины совокупного спроса таким образом соответственно количество товаров на складе готовой продукции растет если мы их призы для того чтобы их произвести нам нужно соответственно обращаться в банк за кредитом да вот таким образом соответственно привлекать средства то это будет приводить к тому что до издержки хранения продукции произведенной на кредитные средства возрастает соответственно и фирмы да будут меньше стремится производить такой продукции то есть инвестировать производства такой продукции таким образом инвестиционные расходы также будут сокращаться если этот эффект имеет место ну и сходной с домашними хозяйствами эффекта рост ставки процента очевидно что делает сокращает цены активов что приводит соответственно к снижению богатство фирм на к снижению соответственно стороны активов баланса и в итоге до соответственно займ для фирм по тем же самым соображений что или домашних хозяйств то новится затруднителен да так обеспечение под кредит тоже соответственно сокращается до той стоимость залога сокращается более того да соответственно реакция фирм на то производитель больше меньше да ну и соответственно больше или меньше инвестировать зависит и от чего зависит и от того соответственно как они оценивают до изменения в совокупном спросе соответственно если бы мы сказали да что можно рассматривать ситуацию когда у нас чисто и соответственно кредиторы доминируют дай тогда эффектно совокупный спрос будет другой это будет означать а другую отклик со стороны фирм почему для фирмы это важно да потому что изменение совокупного спроса соответственно определяет изменение в объеме продаж то соответственно изменения в прибыли которые потенциальная прибыль которую они могут получить но и очевидно до что ожидания соответственно сокращение совокупного спроса да будут приводить при прочих нах условиях сокращение ожидаемого объема продаж и как следствие да особенно это верно в краткосрочном периоде при заданных c надо на факторы производства и уже осуществленных до затратах это будет приводить к снижению до ожидаемой прибыли то есть и сокращать тем самым символы фирм к инвестированию однако опять же так из как с домашними хозяйствами до очевидно что не все фирмы да будут реагировать одинаково то соответственно как на качественном уровне то есть не все будет сокращать инвестиции также так и на количественном да то есть кто то меньше кто-то больше факторы которые на это влияют на собственном скажем так стратегию поведения да и количественный эффект они достаточно многообразно то есть например если у фирмы есть доступ на международный рынок капитала где ставки процент мировая ставка процента ниже ставки процента в внутри страны то соответственно рост ключевой ставки не станет для нее такой большой проблемой в том смысле что она сможет привлечь более дешевое средство до относительно национальной экономики за рубежом соответственно также имеет значение да и соответственно структура активов да именно их временная структура то есть долгосрочные активы краткосрочное обязательство или наоборот потому что при определенных условиях это может приводить к тому что риск банкротства фирмы также будет расти однако да опять же с точки зрения теории данную как правило эмпирика это подтверждает да все же ограничительный сдвиг монетарной политики будет приводить к сокращению инвестиционных расходов фирм и таким образом к сокращению совокупного спроса ну что согласуется с теорией пройденной блоки один соответственно очевидно до что раз мы уже сказали да про доступ фирмы международный рынок капитала то когда мы говорим о трансмиссионный механизм монетарной политики там и естественно должны рассматривать нашу экономику как открытую собственно потому что эффект до возникающие в открытой экономике он также может быть ваш да он может влиять как на качественно так и на количественном уровне и мы с вами знаем что увеличение ключевой ставки процента которые приводят к росту реальной номинальные и реальные ставки процента национальной экономики на самом деле приводит к чему к нарушению паритета процентных ставок то есть при прочих равных условиях рост реальной ставки процента приводит к чему потому что тут правильнее на самом деле будет наверное мне сказать номинальной по крайней мере в итоге это означает что что при прочих равных условиях привлекательность вложений нашу экономику увеличивается значит уменьшается отток капитала да и это приводит к чему при прочих равных flash опять же приводит к удорожанию национальной валюты да и тем самым к восстановлению паритета процентных ставок то то есть соответственно рост ключевой ставки может приводит да вот согласно этому механизму к удорожанию национальной валюты то есть это что означает это означает в первую очередь что товар и просидел национальной экономикой становятся менее конкурентоспособны на мировом рынке да и этот эффект особенно скажем так заметен и значим да вот именно на количественном уровне когда вы очень краткосрочном периоде до когда соответственно зафиксированы но в контракте контрактах поставщиков покупателей до зафиксировано и уже соответственно все цены да то есть нет возможности сократить затраты на конечным рынке товаров и услуг цена является также жесткими то есть мы не можем построить цены на наши товары так чтобы увеличить привлекательность наших товаров на мировом рынке на это что означает это означает что вот ключевой ставки которые приводят до в данном случае к удорожанию национальной валюты в конечном итоге приведет к сокращению доли рынка до на взятой фирмы ну на рынке на мировом товарном рынке то есть на рынки экспорта однако до на самом деле некоторые скан так проблемы с изменением доли рынка возникают не только на мировом рынке но и на внутреннем так как соответственно у нас подорожала национальная валюта то это что означает то это означает что для нас для резидентов то этой страны импортные товары становится относительно более дешевой то есть соответственно производители начинает испытывать большую конкуренцию со стороны импортных товар импортных товаров скажем так да так как они стали относительно более дешевыми и это приводит к тому что меняется структура потребительской корзины да причем меняется как в сторону повышения доли импортных товаров да и сокращения доли отечественных товаров ней то есть спрос на товар определенную внутри экономики на внутреннем рынке также может сокращаться да ну и соответственно доля рынка этой фирмы сокращается однако да опять же нельзя сказать что соответственно все вышеописанные эффекты да не будет одинакова для каждой фирмы то есть опять же иметь значение тип фирмы до ночи бизнеса сектор то спрос на в контакт эластичность спроса да но и я прошу прощение я не упомянула конечно же условие маршала лернера да то есть когда сказала что соответственно у нас с вами валюта удорожание валюты приведет соответственно к сокращению конкурентоспособности то есть у слоя маршала лера должно выполняться условие на эластичность спроса поэтому соответственно все эти факторы они также будут влиять опять же как на качественный эффект так и на количество то есть мы не можем сказать что вот эти что сто процентов будет именно так да то есть эффект зависит от эластичности спроса да на импортный на отечественный пора и также от сектора более того когда мы говорим о трансмиссионной механизме большое влияние оказывают и ожидания потому что то насколько сильно но например так как таком виде в котором мы здесь это обсуждаем величина сокращение например потребительских инвестиционных расходов зависит том числе и от чего был или рост соответственно это ключевой ставки ожидаемые да то есть если мы с вами ожидали уже что изменение что там через какое-то время до на следующем заседании совета директоров ставка процента будет увеличена это значит что часть по сути этого увеличение мы уже инкорпорировать в наши экономические решения сегодня то есть мы уже сегодня перемешали нашу оптимальная задача да то сколько нам оптимально сберегать потреблять фирмы сколько оптимально инвестировать и так далее да то есть мы эти ожидания соответственно учинив сегодняшних решений да поэтому к особенно количественный скажем так эффект может быть другой да если рост ключевой ставки была ожидаемой более того да важно также это ожидает ли соответственно домашние хозяйства и фирмы дальнейшего ужесточения монетарной политики или они понимают что соответственно это был некоторое время надо временное изменение режим да и соответственно что это например там 8 недель до политика снова смягчится это опять же так будет приводить к тому что мы по-разному будем соответственно менять наши ожидания они будут по-разному воздействовать на бюджетное ограничение оптимальный выбор будет меняться да то есть это важно ну и естественно до инфляционные ожидания имеют большое значение вот все что мы с вами говорили помните мы естественно сразу сказали при заданных инфляционных ожиданий а то есть соответственно ровно в той мере в которой поменялось ключевая ставка да у нас в той же самой мере поменялось соответственно и реальная ставка процента до мы сказали инфляционные ожидания задано но они имеют большое значение по той причине что и потребительски инвестиционные расходы у нас зависит именно от реальной ставки процента в экономике а монетарная политика воздействует на номинальные ставки но мы это упоминает то есть все предыдущие рассуждения естественно сделаны для неизменных инфляционных ожиданий поэтому если у нас с вами вот этот ограничитель на сдвиг монетарной политики приводит в итоге к сокращение инфляционных ожиданий то есть если монетарная политика работает трансмиссии работает правильно как к центральный банк соответственно ожидает да то это будет означать что реальная ставка растет сильнее номинальной ставки процента да и тогда количественный эффект на инвестиции потребления соответственно будет больше чем тот те количество эффекты которым как бы обсуждали ранее то есть скажем так усилится да вот эта трансмиссия очевидно что мы рассмотрели но некоторые скажем так канал и трансмиссии дан но мы все время говорим при таких-то ограничениях да ну то есть все каналы трансмиссии которые мы рассмотрели они ограничены опять же какими-то предпосылками так который мы каждый раз упоминал поэтому да мы понимаем с вами что-то им а связь между соответственно изменением ставки политики изменением совокупного спроса да она не вот такая прямая то есть она может быть сложной им упомянули то что на это может влиять однако в целом да в академической литературе соответственно ну и если трансмиссионный механизм работает правильно опять же ограничители сдвиг монетарной политики до должен приводить к сокращению совокупных расходов и как следствие совокупного спроса но взаимосвязь сложная то есть при определенных условиях может иметь место и обратно эффекта да как а если дополнительные соображения возникает мы его частично озвучивали да это соображение касающиеся перераспределение богатства от кредитора к должникам и обратно в зависимости от того как янтарная политика изменяется соответственно вот эффект богатства он также может иметь значение когда мы говорим о том о качественном эффекте ну соответственно здесь приведена скажем так некоторая стилизованная схема трансмиссионный механизм монетарной политики то есть мы ее сейчас до этого прокомментировали и вы можете потом до на самом деле проверить себя то проговори соответственно по этой схеме все каналы до трансмиссии которые мы обсудили ранее что мы можем отметить еще да какое дополнительное соображение возникает очевидно до что для монетарных властей понимания качественного воздействия изменения ставки политики на совокупный спрос является явно недостаточно то есть мы должны понимать что изменения монетарной власти должны понимать до что изменение ставки политики там но не знаю на 10 процентных пунктов до будет приводить к изменению стратегических целей в определенных пределах да то есть это пони понимание должно до иначе соответственно можно изменение режима монетарной политики может привести к тому что дали к обратным результатам до относительно стратегических целей поэтому важно иметь представление количественном эффекте то есть не не с точностью сто процентов до но оно должно быть достаточно точно важен соответственно не качеств не только качество и воздействие но также и количественное воздействие да то есть это первое ограничение до которая ну по сути накладывается данное качество трансмиссионного механизма и на проведение монетарной политики второе ограничение с которым сталкиваются монетарные власти это временные лаги мы их уже на самом деле с вами частично обсуждали мы выделили в лекции номер один да мы выделили соответственно временного временные лаги как ограничение монетарной политики и соответственно сказали да что временной лаг влаги делятся на внутренние и внешние здесь дано несколько другая cavalli классификация скажем так да то есть опять же с которым вы можете встречаться до но суть остается та же самое то есть вак принятия решений центральным банком это период времени между соответственно принятием решения и по изменению инструмента и его конкретным изменением это внутренне соответственно институциональный лак то это период верит в рамен временной промежуток между изменением ставки политики изменениям реальные ставки процента до это уже внешнего потому что вот эффект на экономику начинает передаваться ну и соответственно лак дохода до временной период между изменением ставки процента и соответственно располагаемого дохода до после этого это прям должно приводить к изменению совокупных расходов . за следующий лак и в конце концов оказывать воздействие на стратегические цели то есть это лак отклика реальных переменных ну на лекции номер один мы просто выделили до что есть внешний лак это временной период от изменения инструмента политики до изменения стратегических целей здесь возможно до чуть более подробно как классификация да да она который встречается в литературе то есть мне не лак делится донести национальный флаг дохода вак совокупных расходов и и лак отклика реальных переменных соответственно ну по оценкам да опять же так как эти лаги до понимание соответственно величины влогов монетарными властями до является важным то существует но достаточно достаточное количество цен ну и собственно в развитых странах до по оценкам скажем так лак от изменения ставки политики до изменения совокупном спросе составляет 12 месяцев до и соответственно еще столько же до требуется для переноса этого эффекта уже на конечные цели а ну то есть этот как бы второй этап трансмиссионный механизм ну и если так посмотреть да то есть 24 месяца по примерным оценкам занимается ответственно полная перенос от изменения эффекта от изменения в ключевой ставки на стратегические цели да ну собственно очевидно дай вот я уже упомянул что эти оценки только примет примерно и но в любом случае лаги имеют большое значение до монетарной власти должны работать но скажем так на упреждение именно поэтому соответственно прогнозировании динамики основных макроэкономических переменах является важным в этом смысле на далее мы с вами обсудим канал и трансмиссионного механизма в россии соответственно мы это сделаем на основе статьи сотрудника банка россии дамаги от анастасии то есть это 1 статья доступна на сайте банка россии да и там подробно это также описывает соответственно посмотрим и сравним с тем что мы с вами выделили с точки зрения теории ну раз мы с вами говорим конкретно про банк россии до то необходимо упомянуть что цель монетарной политике банка россии заключается в поддержании достижение обеспечить ценовой стабильности и ценовая стабильность выражается соответственно здесь в следующем а именно в поддержании инфляция среднесрочной перспективе вблизи 4 процентов и соответственно банк россии до достигает этой цели используя ставку политики а именно ключевую ставку процента по средством достижения операционной цели да то есть инструментом является ставка ключевая ставка процента операционной целью является сближение до целевого величины ставки процент ключевой ставки процента с ставкой процента межбанковского кредитования сроком на один день принца ответ связан соответственно вот эти каналы трансмиссионного механизма которая выделена статье да они соответственно являются результатом анализа модели экономики россии соответственно сам по себе анализ проводится на основе новой кейнсианской модели общего равновесия где основным источником экономического цикла да то есть источником колебаний экономической активности является колебания совокупного спроса и совокупного предложения совокупного спроса соответственно автор выделяет следующий канал и трансмиссионного механизма в россии то а именно процентный канал что подразумевается под процентным каналам как мы с вами уже обсудили до импульс ключевой ставки доставки политики мгновенное полностью отражается на ставки межбанковское кредитование сроком на один день и далее соответственно этот отклик передается на все среднесрочные и долгосрочные ставки процента по всем активам в экономике соответственно по оценкам опять же автора до lock между изменением ставки межбанковского этого ними а к изменению ставок денежного рынка составляет от 2 недель соответственно до двух месяцев лаги различаются вставка денежного рынка до через воздействие на номинальные и реальные ставки оказывает действия также и на принятие решений относительно потребительских инвестиционных расходов то есть согласно модели используемые банком россии повышение ключевой ставки до приводит к увеличению соответственно ставок по кредитам компании которые выдаются в компании а также к увеличению ставок по депозитам для населения и увеличение ставок по кредитам населения на что это влияет при увеличении ставок по депозитам населения увеличивается склонность к сбережению раз увеличится склонность сбережения то при прочих равных потребительские расходы падают при увеличении ставок процента соответственно по кредитам как населению так и фирмам сокращается как соответственно величина спроса на потребительские кредиты да так и спрос соответственно инвестиций ну и как следствие передается отрицательный импульс на величину совокупных расходов и уже в конце и соответственно изменения в потреблении и в инвестициях в конце концов приводит к изменение совокупного спроса до изменению общего уровня цен и выпуска второй канал которая выделяется да это курсовой канал или по-другому канал валютного курса то есть мы с точки зрения теории когда обсуждали договорились что это просто некоторая связь открытый экономик соответственно но суть похоже то есть опять же так как импульс мгновенные полностью передается на краткосрочные ставки денежного рынка да и в конце концов передается по всей их длине кривой доходности на ставки номинальная да по другим активам и реальные то нарушается паритет процентных ставок на результате чего сокращается отток капитала то есть это сходно с тем что мы с вами обсуждали с теоретической точки зрения а раз так то раз сокращается отток капитала то рубль укрепляется от цены импортных товаров соответственно в национальной валюте сокращаются и инфляция до измеренная на основе индекса потребительских цен снижается также укрепление рубля приводят к снижению конкурентоспособности товаров российских товаров на мировом рынке до результате чего сокращается и чистый экспорт значит и совокупный спрос однако здесь стоит отметить собственно то о чем мы с вами не говорили до этого вот когда скажем так теоретически взаимосвязи рассматривать именно эффект переносом они обсуждают соответственно ну опять же по оценкам до автора ну и не только здесь но и по оценкам тех кто занимается этим соответственно можно увидеть следующее что эффект переноса укрепление национальной валюты на инфляцию неполный иногда легче думайте над других терминах когда говорят об эффекте переноса часто приводит пример наоборот соответственно удешевление рубля в до следствии чего импортные товары соответственно растут и инфляция измерены на основе индекса потребительских цен увеличивается до так вот соответственно если эффект переноса неполное это означает до что ну грубо говоря приращения в стоимости национальной валюты да не полностью отражается на индексе потребительских цен то то есть приращение индекса потребительских цен будет меньше почему так происходит но первый ответ он очевидная до соответственно не все товары импортные дав потребительской корзине 2 до ответ соответственно ну так же достаточно простой опять же если мы не рассматриваем очень краткосрочный период при жестко заданных ценам то есть как только цены становятся гибки то продавцы могут отреагировать на изменение курса национальной валюты да ну то есть отреагировать как скорректировать цены соответственно если спрос падает до они могут цены сократить тем самым увеличив спроса увеличив и наоборот ну оказав воздействия на величину спроса соответственно опять же по оценкам автора данный эффект а именно соответственно воздействие укрепления укрепление рубля на стратегические цели монетарной политики до реализуется с лагом примерно в 6 месяцев соответственно данный лак имеет место да по той причине что в краткосрочном периоде опять же у нас между поставщиками и покупателями контракты уже зафиксированы ну в основном по ценам прошлого периода во первых у нас соответственно есть контракты цены и сроки зафиксированы во вторых так как у нас с вами все рынки да не совершенно конкурентны но и нас присутствует множество функций то из за того что она цены не мгновенное полностью подстраивают про из-за того что есть эта жесткость также может возникать этот лак и соответственно третья причина до возникновения лагов это соответственно фиксированные сроки до наличия фиксированного периода времени до за которое во время которого нас на складе готовой продукции до сохраняться вот эти запасы соответственно вот что отмечу до касательно эффекта переноса на самом деле для в литературе существуют оценки до которые показывают следующее что для стран перешедших к инфляционному таргетирования эффект переноса соответственно сокращается и становится скажем так предсказуемо для россии насколько я знаю такие оценки тоже есть да то есть институт экономики это делал ну эффект переноса даст мы с вами можем соответственно посмотреть ну точнее применительно к российской экономики да вот мы можем 16 м году можем посмотреть насколько силён вклад насколько велик вклад соответственно изменения курса национальной валюты в инфляцию до измерены на основе индекса потребительских цен ну это данные июня 16 года к сожалению не в каждом докладе а денежно-кредитной политики эта информация содержится однако на самом деле здесь от графика нам некоторых смысле полезен и дает некоторое представление если мы посмотрим на 14 15 года и сравним эффект переноса то есть вклад укрыть соответственно удешевление рубля в инфляция да но здесь конкретные овощи до даны то есть динамика цены на овощи прирост соответственно и мы с вами видим до что в начале до пятнадцатого года эффект переноса удешевление рубля до на рост инфляции существенно увеличился по сравнению с предыдущими годами ну и очевидно что это вызвано соответственно переходом банка россии к режиму инфляционного таргетирования до который предполагает соответственно плавающий режим валютного курса да то есть отсутствие валютных интервенций с целью поддержки до курс таким образом соответственно удешевление до более семи удешевление рубля приводило и к более большому эффекту переноса да на инфляцию измеренную при помощи и пациент соответственно следующий канал до который также выделяется в статье это каналов ожидания собственно что это означает что например да ну то есть как он может работать увеличение инфляционных ожиданий приводят во-первых к индексации заработных плат ну в случае опять же в долгосрочном периоде когда у нас номинальная заработная плата становятся гибкими и переговорная сила в том числе и работник обладает переговорной силы да это также важно а это означает то что у домашнего хозяйства появляется возможность соответственно увеличить потребление но так называемые потребление впрок то есть например на товары длительного пользования более того да например повышение инфляционных ожиданий соответственно также приводит и к пересмотру контрактов между поставщиками и продавцами ну очевидно опять же при условии наличие переговорной силы соответственно увеличению стоимости этих контрактов а значит и к положительному вкладу в фактическую инфляцию канала ожидания до в этой модели работает через вот эти два скажем так соображения следующий канал который отдельно выделяется это канал издержек при чем он имеет но на самом деле два эффекта да то есть первое соответственно насладить она в качестве примера да на ужесточение монетарной политики то есть увеличение ключевой ставки приводит соответственно к росту издержек на обслуживание кредита а это что означает это опять же означает что за счет того что кредит производители фирмы будут брать меньше кредитов инвестиционный спрос сокращается то и выпуск будет сокращаться ну то есть по сути да с точки зрения диаграммы совокупного спроса и совокупного предложения да это будет приводить к сокращению совокупного предложения да то есть вот этот эффект на самом деле здесь здесь кстати да важно вот это отметить что вот первый эффект связан с каналом издержек да он влияет именно на совокупное предложение то есть именно поэтому да при сокращении возможности займа у нас будут расти затраты на производство до производства будет сокращаться и таким образом кривая сдвигается влево вверх и усиливаться инфляционное давление однако с другой стороны до ужесточение денежно-кредитной политики воздействуют и на объем кредитов то есть не на не только на их стоимость как вот в первым этом эффекте до объем кредитов соответственно как производитель объем кредитов которые берут соответственно как фирмы так и домашнее хозяйство будет сокращаться это приводит к сокращению совокупного спроса да а значит к дефляционным у давлению скажем так на и соответственно авторы утверждают что для российской экономики второй эффект доминирует то есть ужесточение денежно-кредитной политики ну то есть по сути эффекта объема до доминирует надо эффектом стоимости да я таким образом и что очень и денежно-кредитной политики через этот канал будет приводить к сокращению инфляционного давления скажем так следующий соответственно канал который отдельно выделяется да это кредитный канал или канал банковское кредитование вот то есть помните когда начиналась лекция да я соответственно упомянула о кредитном канале трансмиссия да и сказала что в теоретической литературе это используется в другом смысле да вот собственно вот здесь до кредитный канал это конкретно канал из трансмиссионного механизма до монетарной политики случае если центральный банк управляет ставкой политики и так соответственно что означает да это означает следующему что при ужесточение денежно-кредитной политики увеличиваются рыночные процентные ставки а значит соответственно и кредитные ресурсы становятся менее доступными сокращается спрос на новый займ то есть это 1 на второе увеличение рыночных ставок процента приводит к тому что дисконтированная стоимость наших активов скажем так сокращается то есть та ну соответственно банка возникают издержки на переоценку стоимости капитала в результате да это все приводит к тому что соответственно стоимость активов фирмы сокращается стоимость активов да и как следствие капитал и если капитал банков соответственно сокращается до то падает и предложения кредитов в экономике да значит соответственно будет сокращаться и выпуск и последний канал который отдельно выделяется это балансовый канал то соответственно ужесточение денежно-кредитной политики до которое приводит к увеличению среднесрочных и долгосрочных ставок в экономике до приводит также и к стоимости снижения активов экономических агентов а именно да мы с вами это уже обсуждали частично при увеличении ставки процента сокращается стоимость залога до то есть обеспечение под будущий кредиты сокращается до us ухудшаются условия кредитования до и таким образом соответственно объем кредитования домашних хозяйств падает падает совокупный спрос и сокращается выпуск соответственно вот это те каналы трансмиссионного механизма монетарной политики которые выделены автором до применительно к российской экономики да и последнее о чем нам осталось с вами поговорить на самом деле это о скажем так отдельным до пласте экономической литературы на самом деле просто огромное количество работ до книг и статей посвящена трансмиссионным механизму монетарной политики случай когда инструментом является денежная масса да там денежная ну точнее будет сказать денежная в моделях денежная масса да мы скажем почему про денежную массу идет речь на в теоретической литературе предполагается до что соответственно связь между денежной массой и денежные баллы является устойчивой эта связь она соответственно как раз есть денежный мультипликатор который вы выводили в блоке 1 то есть это то что нам предсказывает теория да там начинающего с 60-х годов поэтому до обычно когда говорят что центральный банк соответственно использует денежную массу в качестве инструмента до на самом деле предполагается что естественно контролирует денежную базу однако так как связь между базой массы устойчивая таки рассматриваем массу как инструмент монетарной политики вот ну собственно простейший пример до такого трансмиссионный механизм это как раз и есть модели а с л н да то есть там чаще всего рассматриваете в случае применена к монетарной политики когда просто растет денежная масса или падает до там и это как-то влияет на реальный сектор соответственно наша с вами задача объяснить да ну попробовать понять почему такой подход да ну является скажем так не только устарелым но и приводит соответственно к тому что трансмиссионный механизм может быть крайне неэффективен и отчасти это нам позволит понять почему соответственно современной центральной банке практически не использую так контроль за денежными агрегатами в качестве инструментов монетарной политики вот ну и в этом нам на самом деле поможет наш собственный сеанс функция спроса на деньги ну начнем сначала собственно если у нас денежный рынок изначально находится в равновесии и происходит экзогенное увеличение соответственно предложение денег в экономике вот меняется инструменты монетарной политики таким образом то на денежном рынке на простейшем денежном рынке зачем блоки один меняется соответственно и избыточное предложение денег соответственно и возникает логичный вопрос да что должно поменяться чтобы денежный рынок вернуться в равновесии да то есть какая переменная должна подстроиться соответственно ну или по другому да вопрос можно задать как должен должна измениться величина спроса на деньги то есть для того чтобы мы снова вернулись в равновесии раз у нас предложение денег сократилась то для того чтобы мы достигли нож нового равновесие спрос на деньги должен как бы тоже сократится на это происходит за счет чего за счет изменения соответственно ставки процента вот мы сейчас с вами обсудим ну еще раз на всякий случай отмечу если мы вспомним с вами простой денежный рынок изучены блоки один дата при сокращении предложения денег у нас что у нас ставка процента соответственно менялась это приводило к изменению величины спроса на деньги да и таким образом она подстроилась так что в новом равновесие была равна величине предложение денег соответственно к чему я это говорю да к тому что почему уточняю потому что на самом деле вот эта взаимосвязь между спросом на деньги и ставкой проценты в этом смысле является важной то есть изменение ставки процента приводит точнее так скажу да если мы знаем что спрос на деньги сократился ну например там на 100 не знаю миллионов рублей и у нас он поясните не спрос предложение предложение денег сократилось на 100 миллионов рублей она экзогенная то есть вот такое это означает что и в равновесии денежная масса в новом равновесие тоже должна сократиться на эту величину значит и величина спроса на деньги должна сократиться на эту величину и вот вопрос насколько сильно должна измениться ставка процента чтобы обеспечить именно вот эту конкретную под стройку величины спроса на деньги к новому равновесному значению почему это важно потому что если ставка процента должна измениться очень сильно да это будет вызывать очень большие изменения в потребительских инвестиционных расходов до змеи совокупном спросе и порождать но большие отклонения от полной занятости или возможно эффекта нет вообще никакого и вот нам собственно нужно понять да как почему взаимосвязь между спросом на деньги ставкой процента очень важно для анализа трансмиссионного механизма и вот кейнсианская вернемся до частично каким сеанс каму спроса на деньги а именно к спекулятивным и спроса на деньги нам позволит понять да почему соответственно спрос на деньги скажем так является нестабильным неустойчивым да и вот это его свойство на самом деле порождает то что трансмиссионный механизм может быть неэффективным да то есть ставка процента может меняться очень слабо давайте последовательно об этом соответственно так как мы сказали что для анализа трансмиссионного механизма является важна взаимосвязь между ставкой процента и спроса на деньги да то возникла в академической литературе как мы с вами горели множество до этих теорий спроса на деньги соответственно мы их естественно частично обсудили да и заново обсуждать не будем и соответственно посмотрим вспомним да и еще раз проговорим добавив некоторые моменты которые к спекулятивному спроса на деньги кейсы который нам позволит соответственно объяснить возможную природу неэффективности трансмиссионного механизма соответственно вспомним то спекулятивный спрос на деньги кесада это часть спроса на денег соответственно кейнс до предполагал существование только 2 активов в экономике денег и облигаций то есть все остальные активы он объединял в одном а именно в облигация и соответственно в kenshi on sky теории до рынок облигаций служит важнейшим звеном между как раз денежным рынком да то есть где изменение монетарной политики первым делом отражаются и реальным сектором вот и соответственно кейнс то это я напоминаю выделял три вида спроса на деньги транзакционный до соответственно трансакционный спрос на деньги зависит только от величины текущего дохода да потому что нас соответственно волнует количество транзакций который мы сможем совершить на этот доход второй мотив да это мотив из предосторожности да то есть спрос на деньги зависит не только текущего дохода но также и от ожидаемого дохода да так как для нас соответственно величина ожидаемых транзакций тоже что имеет место ну может иметь значение большое и соответственно этот спрос на деньги существует да так как издержки от того что мы держим слишком много денег они меньше чем издержки от того что мы держим слишком мало денег из мотива предосторожности но мы с вами соответственно подробно это разбирались с примерами да со стереосистемой но нас больше интересует другое а именно спекулятивные спрос на деньги его свойства не рассмотренные ранее .

динамика основного капитала

соответственно вспоминаем домашнее хозяйство сталкиваются с выбором а между тем как распределять свое богатство ну между тем как хранить свои богатства в форме облигации или и соответственно в деньгах при этом деньги доход не приносят но является без рискуем так как для них изменения при неизменных ожиданиях инфляции здесь у кейн сюда об этом речи не так как для них не существует никакого риска капитальных потерь до или капитального выигрыша ну и соответственно принимая решение о том какую часть богатства хранить форме облигации до а какой форме денег домашнее хозяйство сравнивают ожидаемую доходность денег с ожидаемой доходности облигаций до которая состоит из процентного дохода и ожидаемых капитальных потерь или выигрыша и соответственно ключевое ключевые предпосылки кейнсианской теории которые порождают вот собственно такое свойство спроса на денег как неустойчивость или нестабильность а именно кейс предполагает следующие у каждого индивида есть свое представление о так называемой нормальной ставки процента в экономике то есть это та ставка процента по которой каждый индивид считает распределение богатства между деньгами и и облигациями наиболее оптимально вот соответственно на самом деле в кейнсианской теории предположения своей нормальной ставки процента играет решающую роль да потому что именно предположение о том что у нас у каждого из нас есть соответственно вот это некоторая нормальная ставка процента да и дает возможности несу обосновать следующее что в экономике для каждого индивида может существовать ожидая что у нас существует ожидаемое скажем так увеличение процентной ставки или ожидаемое снижение то есть если текущая ставка низкая по сравнению с нормальной ставкой процента до то индивид ожидает вы ее увеличение да и приспособления к ожидаемые к нормальной ставки на то есть вот то что есть это нормальная ставка до позволяет кейсу на самом деле построить вот эту свою теорию если бы это предположение было до то соответственно и выводы бы эти не могли бы быть получены почему так получается потому что на самом деле если текущая ставка процента миска да и она низко по отношению к нормальной то это означает что у индивида появляется ожидания относительно роста ставки процента раз он ожидает что в будущем увеличится ставка процента то да это означает что в будущем цены активов упадут и он понесет капитальные потери в будущем до владея облигации на тот будущий момент времени то есть если сейчас ставка процента низкая до в данный момент времени то индивид понимает что ему соответственно нет смысла владеть облигациями а потому что в будущем это приведет к капитальным потерям таким образом да если сейчас ставка процента низкая то индивид будет предпочитать хранить богатства в форме день то есть низкой ставке процента соответствует высокая величина спроса на день инге вот это важно именно вот это вот то что низкой соответственно низкой ставке соответствует высокая величина спроса на деньги но верно и обратное то соответственно если у нас текущая ставка процента высокая то есть выше нормальной ставки процента так индивид будет ожидать ее снижение это будет означать что он будет что ожидается и прирост стоимости активов а значит ожидается капитальный выигрыше от владения этими активами то есть сейчас индивид понимаю если сейчас ставка процента в экономике высокая да то индивид понимает что ему выгодно хранить богатство форме облигации они форуме денег то есть высокой ставке процента соответствует низкий спрос на деньги опять же слова соответствует здесь важно ну соответственно на самом деле то есть вот это поведение индивидов до их ожидать их сравнение каждый раз текущей и нормально ставки процента естественно приводит к тому что в конце концов текущая ставка процента и будет приспосабливается к нормальной потому что когда индивид ну например для нашего последнего примера понимает что ставка процента в экономике сейчас высокая да то он будет сейчас хранить меньше денег да и больше облигаций чтобы будущем получить выигрыш скажем так то и тогда он что будет делать он будет сейчас предъявлять повышенные скажем так спрос на облигации до которое приведет к сокращению ставки до той скребли же нею приспособления текущие ставки процента к ионе более низкому нормальному уровню то есть там этот механизм работает но опять же важно да что согласно кейнсу мы получаем следующее низкие ставки процента соответствуют высокому спросу на деньги да высокие ставки процента соответствует низкому спрос на деньги то есть взаимосвязь обратно и соответственно дальше на что влияет вот наличие вот этой нормальной ставки процента в экономике это что у каждого и оно разное соответственно если ставка процента текущая по каким-то причинам сокращается ну экзогенного становится еще более низкой то что это будет означать это будет означать что в экономике стало больше индивидов которые верят соответственно что ожидаемая ставка будет расти потому что к ним добавились те индивида у которых нормальная ставка была чуть пониже чем например у меня соответственно до экзогенное сокращение текущей ставки процента так чему приводит к тому что количество индивидов которые ожидают увеличения ставки процента растет а это означает то что все больше индивидов хотят хранить богатство форме денег-то то есть спрос на деньги становится еще более высоким и теперь соответственно .

движение основного капитала

основное да вот к чему приводит вот это вот все так как у нас у каждого так как у каждого из индивидов то есть свое представление о том какая как уровень ставки процента в экономике нормальный то очевидно что взгляды других индивидов до о нормальности этой ставке процента влияют соответственно на наше поведение почему так происходит даже если мы с вами игнорируем взгляды соседа до относительно соответственно его взгляды соседа относительно нормальной ставки процента для него то его действие купли-продажи облигации будут влиять на что на текущую ставку процента а значит и на уже на соотношение новой ставки процента текущие да и нашей нормальной ставки процента и вызывать изменения в ожидаемой динамики ставки процента для нас таким образом и соответственно мы будем решать или мы хотим хранить больше денег или больше облигаций в зависимости от того как поменялось вот эти ожидания то есть это означает на самом деле следующее что функция спроса на деньги является нестабильной и источник вот этой нестабильности это как раз и есть существование вот эта норма не ставки процента этот факт что для каждого индивида она разная соответственно вот согласно кейнсианской теории спроса на деньги является неустойчивым чуть позже он в своих трудах выделил еще один эффект который может приводить к тому что спрос на деньги нестабильны он его назвал соответственно финансовый мотик спроса на деньги то есть что это означает ну по сути это означает что спрос на деньги является временным на самом деле а именно до инвесторы да для того чтобы осуществить но вложение в какой-либо другой актив да а могут продавать текущие менее доходные ликвидные активы до какое-то время держать эти вырученные деньги а потом вкладывать в более высокодоходный активе да то есть просто 1 является временным он-то понижается то повышается в зависимости от стратегии инвестора да это как бы является еще одним источником вот этой нестабильности функции спроса на деньги а это что означает это означает соответственно что трансмиссионный механизм монетарной политики может быть неэффективным опять же когда мы не тоже инструмент гитарной политики денежная масса то есть если спрос на деньги на самом деле является скажем так высок а эластичен то для того чтобы равновесие на денежном рынке было достижимо до приказа генном изменение денежной массы ставка процента практически меняться не должна если спрос на деньги да вот будет такое что ставка процента практически не должна будет подстраиваться это будет означать что эффекта на потребительские инвестиционные расходы не будет а значит не будет эффект тайна выпуск то есть вот возможность до того что спрос на деньги является неустойчивой нестабильной функции приводит к тому что да и трансмиссионный механизм монетарной политики с инструментом денежная масса до тоже может практически не давать никакого эффекта на экономику а соответственно и трансмиссионный механизм а не эффективен ну очевидно до что теория кейнса подверглась ну достаточно широкой критики то есть соответственно ну и на самом деле первое первый пункт критики это логично да то есть это вот это нормальная ставка процента то есть не понятно на самом деле что такое нормальная ставка процента да какие на нее факторы воздействуют и почему индивиды должны ожидать подстройку текущей ставки к нормальной ставки процента до более того да собственно ну вот эта модель кен сеанс спрос на деньги не является микро обоснованной да то есть он просто постулирует есть таких 3 мотива да он не выводят соответственно спрос на деньги из некоторой оптимизационные задачи индивида да то есть функция не микро обоснованно но мы сказали с вами до что более того ожидании соответственно здесь является но ожидание индивида относительно вот это нормальной ставки некотором смысле являются регрессивные потому что непонятно как он формируется ответственно свой взгляд на нормальную ставку процента и как подстраиваются его ожидания ну и третий пункт критики которую мы с вами обсуждали еще на ряд 1 лекции да собственно это то что кейт все активы объединил только в один а именно в облигацию то есть не ставка процента до изменение ставки процента будет воздействовать не на нас не будет воздействовать на спрос и предложения на рынке всех активов вот как а здесь пример да то есть жилищный депозит не будет зависеть от колебаний ставки процента значит и на спросом на деньги это влиять не будет ну и 4 до пункт критики это соответственно ловушка ликвидности то есть в случае ну скажем так ловушка ликвидности в кейнсианской модели до ее невозможно проанализировать кейнсианской модели да то есть любое изменение предложение денег не будет приводить к изменению ставки процента а значит не будет приводить к изменению спроса на деньги и в конечном итоге совокупный спрос не поменяется да вот таким образом соответственно мы с вами на этой лекции до рассмотрели теоретическое представление механизма трансмиссионного механизма монетарной политики с инструментом ставка процента да и попытались объяснить да почему соответственно трансмиссионный механизм монетарной политики с инструментом денежная масса не может быть неэффективным и основной вывода основное объяснение это то что а функция спроса на деньги да может быть неустойчивая нестабильный дай порождать по сути отсутствие изменений дав ставки процента значит и отсутствие изменений в совокупных расходов на этом все спасибо за внимание [музыка] .

Миллиард новостей о полезном
успешное инвестирование, правила инвестирования, виды инвестирования.
анализ фондового рынка, характеристика фондового рынка, инвестиционный фондовый рынок, развитие фондового рынка
финансовые активы, стоимость активов, капитал активов, денежные активы, формула активов
использование капитала, основной капитал, собственный капитал, актив капитала, виды капитала
биржа ценных бумаг, рынок биржи, фондовая биржа, биржа валют, биржа денег.
развитие финансового рынка, мировой финансовый рынок, виды финансовых рынков
рынок облигаций, ценные облигации, доход облигации, виды облигаций
рынок ценных бумаг, виды ценных бумаг, биржа ценных бумаг, портфель ценных бумаг
источники доходов, виды доходов, поступление доходов, доходы рынка, пассивный доход, активный доход
вложение денег, большие деньги, функции денег, заработок денег
рефинансирование кредита, суть кредита, история кредита
качества успешного человека, развитие, привычки, навыки, деятельность
Финансовая грамотность. Формула богатства. Предприниматель. Основатель «Клуба миллионеров». Время миллионеров.