Стоимость собственного капитала российской компании

в основной и человеческий капитал

вот мы сейчас с вами поговорим о следующих вещах вот если мы вспомним формула интернетом у нас в числителе денежные потоки а в знаменателе фигурирует ставка дисконта чаще всего в качестве таковой берется средневзвешенная цена капитала фирмы или проекта и отдельная проблема это как оценить эту ставку ну а раз мы говорим о формировании такой показатель как средневзвешенная цена капитала то мы сначала поговорим о двух основных компонентах этого показателя это стоимость собственного капитала в процентах и стоимость заемного капиталов процентов и в данном виде поговорим о том как оценивать стоимость собственного капитала российской корпорации почему российской потому что тут есть конечно свои российские особенности и мировой практике используются следующие концепции определения стоимости собственного капитала во первых это метод кумулятивного построения коротко называется бум дальше второй метод долевой премия но мы здесь видим по-английски как как называется дальше следующее третье это прямой расчет стоимости собственного капитала 5 привет применяется только в россии 4 эта оценка на основе модели 9 одно роста коротко даже называется 5 оценка по модели стоимости капитальных активов капитал с исправиться моду коротко комп 6 оценка на основе теории арбитражного ценообразования коротко об этой обозначается есть 7 модель фомы френча ффм коротко это модель нас вается это для особых любителей статистики мы с вами все эти концепции сейчас рассматривать не будем а рассмотрим те которые я считаю наиболее важными итак начнем с метода кумулятивного построения метод бон так ну здесь используются вот если на форма посмотрим безрисковая ставка и к ним прибавляются разве различные различные премии за каждый фактор риска ну вот сразу поговорим о том что нам стоит понимать под безрисковой ставкой вот в америке например вот такой ставкой понимается доходность казначейских облигаций ну мы с вами лами реки вот в англии например используется в качестве таковой ставка либор это ставка по международным межбанковским кредитам в россии до недавнего времени за неимением лучшего использовал ставка рефинансирования цб финансово нет есть ключевая ставка она у нас меняется достаточно часто она может каждый месяц сменяться а то и чаще и соответственно она тогда не получается безрисковой расами меняется тем более так часто но как вот финансовые аналитики обычно решают проблему они переводят все денежные потоки в доллары ставки берут в долларах безрисковую ставку тоже долларах например доходность казначейских облигаций дальше рисковая премия еще добавляют с учетом страна вырезка россии и вот эти факторы еще прибавляют а потом когда все посчитали обратно результат который получили в долларах пересчитывают рублей и тогда как говорит все готово вот давайте посмотрим следующий пример нефтяная компания рен нефть и газ ведет обустройство газового промысла аренского месторождения который должен стать через два-три года основным источником дохода компании в период до начала эффективной эксплуатации газового правом свой необходимые средства для осуществления текущей деятельности компания получает от реализации нефти добываемый из нефтяной части месторождения ну вот прежде чем я засчитаю что у нас там дальше я хочу сказать что на самом деле справедлива и правильно мы можем оценить денежные потоки только если мы залезем технологии фирмы только технология то есть физика химия или еще что-то могут дать какой-то более-менее достоверную информацию о денежных потоков компаний и проектов и так что у нас дальше известно одним из таких проектов является осуществление серия технологических операций называемых гидроразрыв пласта то есть мы тут говорим как раз о технологии сланцевой нефти гидравлический разрыв пласта представляет собой закачивание жидкости из скважин под таким давлением которого достаточно для разрыва породы с идеально формированием трещина с двумя крыльями одинаковой длины по обеим сторонам скважины далее трещина забивается расклинивающего материалом чтобы удержать ее в открытом состоянии это позволяет повысить производительность и объем извлекаемых запасов нефти на 25 30 процентов продолжительность рассматриваем проекта три года денежный поток для него рассчитанные специалистами компании показаны в таблице 48 вот у нас таблица 48 данный в тысячах долларов но обратите внимание что первый год мы расписали по контуру почему потому что вот более отдаленный денежные потоки когда мы их дисконтируем там вот это вот сдвиг во времени он не существенно влияет на результат который мы получаем или когда про дисконтируем а вот самый ближний денежный поток тут важно четко знать вот какой у нас тут момент времени как бы квартир 1 2 3 4 как в пределах года изменяются денежном потоке вот это уже существенно влияет на стоимость в нуле поэтому по кварт он первый год обычно разбивает дали финансирование проекта идет за счет собственного капитала компании котировка акций предприятия по ряду соображений принято не представительный и не информативны для того чтобы оценить стоимость собственного капитала с яндекс м.с. поэтому менеджеры проекта решили использовать бум расчет строится на экспертной оценки факторов риска таблица 49 у давайте на нее посмотрим значит здесь у нас представлены факторы риска в процентах ну опера безрисковая ставка но мы тут доллар считаем 6 процентов берется дальше зависимости сходок проекта от ключевой фигуры и качество управления к рисковая премия 2 процента почему нет полной зависимости от ключевой фигуры но многое удается благодаря диапазону контактов и решительности отдельных лидеров дальше следующий фактор размер компании рисковая премия ноль процентов почему очень крупная компания следующий фактор финансовая структура рисковая премия 4 процента почему задолженность компании велика следующий фактор товар на территориальная диверсификация рисковая премия 2 процента почему компания реализует только два вида продукции но действует и на внешнем и на внутреннем рынках следующий фактор диверсификации клиентуры рисковая премия 3 процента почему более 50 процентов продукции поставляется одному потребителю следующий фактор прогнозируемость и стабильность прибыли рисковый прими 3 процента почему компания в целом прибыльно однако информация недостаточно для надежного прогнозы будущих доходов ну и далее прочие риски рисковая премия пять процентов почему потому что было скандальной ситуации в прессе по поводу итогов приватизации акционерного общества арен нефть и газ дальше все вот в этой колонке склад и получаем 25 процентов так значит у нас касса индекс м с тогда 25 процентов годовых однако для расчета npv проекта понадобится еще кварта не ставка почему потому что вот здесь по курортам денежные потоки ну здесь мы используем формула эффективной ставки вот она вот мы ее здесь выверяя достаточно быстро подставили данные корень четвертой степени из лет на единичку вычли у нас получилось вот такая квартальная ставка и тогда мы можем заняться вычислением нпф значит 0 у нас минус 6 с копейками вот это значение дальше вот эти значения дисконтируем за соответствующее количество кварталов это значение это это и это по такой ставке квартале и у нас получаются вот такие дроби здесь первой степени 2 задавака квартала 3 за три квартала что у нас здесь в 4 квартале вот такое значение но на самом деле здесь имеется ввиду конец каждого квартала конец 1 2 3 4 этого только конец первого года а это конец второго года это конец то эти года значит вот это тогда за год мы можем про дисконтировать по годовой ставке она у нас 25 процентов и в итоге мы получаем следующую / дальше мы вот эти два значения дисконтируем соответственно за два года и за три года у нас получаются вот эти две дроби в итоге получаем такой in black но тут как у есть недостатку метод метод боль факторы риска могут между собой коррелировать но бун это не учитывает что является серьезным недостатком данного метода дальше переходим к следующему методу метод прямого расчета стоимости собственного капитала предприятие применяются только в россии сразу обратимся к примеру значит мы наш пример продолжаем следующим образом пусть менеджеры понимая недостатки бомб решили им не ограничиваться осуществить расчет стоимости собственного капитала прямым методом на основе минимальной потребности предприятия в прибыли за вычета процентов и налогов ну грубо говоря это у нас чистая прибыль н.и. таблица 51 вот давайте посмотрим значит так на эту минимальную прибыль формируем какая у нас смит минимальных потребностей корпорации ну первое это фонд развитие производства из чего он состоит приобретение автотранспорта и спецтехники вот такое значение дальше приобретение блока подачи химреагентов это такое значение далее приобретение техники это столько и минимальные вложения в газовой помощи вот такие не хиленький минимальные вложения дальше второе фонд социального развития из чего стоит резерв материальной помощи оплата льготного проезда и тому подобные вот столько дальше содержание жилого фонда вот столько содержание детского сада вот столько и 3 минимальный размер дивидендов для поддержания социальной стабильности вот столько все складываем у нас получается и того такое значение что еще известно собственный капитал предприятия составляет вот такое значение ну и тогда а можем вычислить расчетную стоимость собственного капитала предприятий как индекс м с начну вот это значение делим на это и умножаем на 100 процентов значит нас получается 24 с половиной процента годовых а в расчете на портал пересчитываем нет у нас такое значение 5 целых шестьдесят три сотых процента и тогда перечитаем нтв по аналогии с тем как мы считали ранее минус с копейками в ноги не дисконтируем три раза дисконтируем паук varta не ставки за соответствие количества кварталов здесь дисконтируем в конце 4 квартал по годовой ставке вот по такой теперь и дальше за второй год и за третий год тоже по годовой ставке только в знаменателе будет квадрат здесь куб получили такое mpv так какие существуют недостатки этого метода первое фонд развитие производства каждый год меняется и это не учтено 2 исследуется минимальной потребности предприятий в прибыли однако необходимо исследовать среднегодовые минимальные потребности такие существуют преимущества метода любой любой коммерсант понимают разницу между ценой на товар на рынке и минимальной ценой которая может его устроить последняя представляет собой сумму затрат увеличенную на минимально допустимой прибыль далее переходим к следующему методу модель дивиденда роста коротко даже м обозначается ну как мы тут рассуждаем если стабильно работающая компания выплачивает стабильно растущий дивиденды d с индексом t то современное ожидаем рыночная цена акции прогнозируется как вот график обозначает ожидаемую цену акции и обозначаем прямо любое настоящий момент времени это у нас будет сумма подряд единицы даян / d с индексом t делить на единицы плюс к с индексом степени t мы можем вот этот дивиденд с индексом t расписать следующим образом то есть д 0 ну давайте обозначение поясним значит д 0 это последний выпущенный дивиденд по одной обыкновенные акции рублях дальше же темп прироста дивидендов процентах and прогнозируемый период количество лет вот она и т.н. вот до 0 а вот уже значит последний выпущенный дивиденд умножаем единицу бюджетом прироста в степени ты получаем d с индексом t дальше мы еще подробнее тусу мы расписываем таким образом за n лет дальше д 0 как постоянно носим а за скобки дальше по умножим обе части уравнения на дробь единица плюс ксн xml с делить на единицу бюджет тогда ну слева мы умножаем тут все очевидно справа умножаем значит у нас вот здесь сокращается будет единица здесь будет первой степени и так далее здесь степень будет на одну меньше здесь будет степень минус 1 вот мы получили такое выражение в скуке дальше вычитаем из второго уравнения 1 то есть из за этого уравнения мы вычитаем вот это уравнение и у нас слева что получается вот этот ролик минус 1 умножить на п 0 с крышкой дальше справа до 0 выносим значит внутри у нас за исключением первого и последнего слога им тут у нас все взаимное уничтожается остается только вот это единичка и вот эту тропе значит будет один минус вот этот роль поскольку это уравнение вычитает дальше мы здесь приводим к общему знаменателю преобразованы получается такая дробь здесь у нас без изменений идем дальше приказ индекс м с больше же а именно только в таком случае стоит инвестировать в эти акции вообще рассматривать их как выгодные в этом случае и сроки и стремящемся к плюс бесконечности у нас значит вот это вот дро лагерь она будет стремиться к морю мы потому что с яндексом с больше же и тогда мы что получаем в левой части у нас без изменения то есть как тут а в правой части значит экстремистскую единичка оставили остается и тогда до 0 будет вот так и записали дальше преобразовываем значит таким образом преобразовали а вот д 0 умножить на единицу же это будет 9 на следующем году d1 и отсюда выражаем ожидаем от play 0 то есть по 0 с крышкой и это будет d 1 делить на кассу индекс м с минус z дальше как рассуждаем для маржинального то есть среднего на рынке ценных бумаг инвестора ожидаемое значение вот этой цены акций по 0 равняется текущему значению цены акции 0 и это условие равновесия нко ценных бумаг и тогда получаем вот здесь уже без крышки п нулевое равняются вот такой же дроби это соотношение представляет собой модель оценки акций с равномерно растущими дивидендами и называется модели гордона из этого соотношения можно выразить требуемую норму прибыли на обыкновенные акции вот отсюда выразили к с яндекс и носит но это несложно дальше для компании это будет стоимость ее нераспределенной прибыли а вот показатель же в этой формуле может иметь две интерпретации первое это темп прироста дивидендов вот ведь такой формулой это выражается второе это темп прироста доходов акционеров то есть капитализированы доходно здесь имеется ввиду той же это будет цена акции через год по 1 минус текущая цена акций удивительно текущие так дальше как рассуждаем уравнение для стоимости нераспределенной прибыли основана на модели постоянного роста дисконтированных денежных .

активная часть основного капитала

image elementor-testimonial-image-position-aside»>

Финансовая грамотность. Формула богатства. Предприниматель. Основатель «Клуба миллионеров». Время миллионеров.
.

характеристика основного капитала

поступлений однако очень маленькая погрешность убеждает что при условии не постоянного роста использующийся темп прироста это средней ожидаемой будущей темп прироста ну вот теперь перейдем к примеру условие такое предположим значительная часть капитала некоторые корпорации получена путем размещения обыкновенных акций номинал 100 руб ре зация уставный капитал 43 миллиона рублей в настоящее время рыночная стоимость одной акции равна 9 целых 83 40 доллара выпущенный в этом месяце дивиденд за прошлый год составил полтора доллара на акцию среднегодовой прирост дивидендов в долларовом эквиваленте около 4 процентов год какова рыночная стоимость и оценка величины данного вида капитала корпорации в долларах сша ну сначала посчитаем какой у нас будет количество обыкновенных акций начну уставный капитал вот такой делим на 100 рублей за акцию нас получается вот столько миллионов акций посчитаем тогда рыночная оценка величины капитала вот это количество акций умножаем на 9 целых 83 40 долларов за акцию у нас получается такая рыночная оценка величины капитала дальше ожидаемый дивиденд будущего года на одну акцию при условии что темпы роста дивидендов будет нужна среднего дало полученного за прошлые годы в общем у нас через год ожидается вот такой дивиденд его как считаем последний выпущенный дивиденд полтора доллара умножаем единицу бюджетом прироста он у нас 4 процента получаем что в следующем году будет такой дивиденд 1,56 долларов за акцию тогда посчитаем рыночную стоимость капитала по формуле 17 так формула 17 вот она у нас значит до 1 делить на b 0 ближе d1 мы только что посчитали 1,56 делить на play 0 это у нас рыночная цена акции вот она 983 суток доллара / умножаем на 100 процентов и прибавляем же темпы роста доходов и дивидендов у нас получается такое значение от рыночную стоимость собственного капитала будет такая в процентах ну какие есть недостатки этого метода даже первое использование в расчетах постоянного темпа прироста доходов и дивидендов весьма сомнительно для развивающегося рынка капитала каковыми являются россия российские акционерное общество далеко не все вообще платить дивиденды и второе даже им предполагает что акция рассматриваемой компании оценены рынком адекватно ну вот давайте дальше мы рассмотрим следующий метод модель стоимости капитальных активов коротко говорят модель com уравнение комп выглядит следующим образом косы индекс м с равняется безрисковая ставка + к с индексом м минус cos индексом 1 грег с индексом м среднюю доходность на рынке ценных бумаг умножить на b тe коэффициент который характеризует изменчивость доходности акций относительно средней доходности на рынке ценных бумаг вот коэффициентный rebug в наиболее общем виде ляжет и акции можно посчитать как изменение доходности жить акции делить на изменению доходности средней доходности на рынке ценных бумаг ну а более точный статистический метод мы как считаем в такой в центре танцы это коэффициент корреляции значит доходности же ты акции с рынком со средней доходности на рынке ценных бумаг и умножить на среднеквадратическое отклонение доходности же тации делить на средне практическое отклонение доходности среднем на рынке ценных бумаг но здесь еще раз расписаны эти обозначения а еще коротко модель com записывать так безрисковая ставка + премия за за риск рыночные премия за риск мрп make треск премиум умножить на быт коэффициент возвратимся к примеру 38 давайте вспомним где у нас ранее был этот пример пример 38 вот давайте к самому началу вот у нас по поводу компании вен нефть и газ был этот пример мы долго значит у него условий потом решили так потом другим методом решали его чувства к нему вернемся и так как мы дополним условия по данным российского рынка известно что безрисковая ставка доходности выраженных доллар сша равна 6 процентов годовых без рычага вы бета коэффициент без рычага это значит без заемного финансирования только собственный капитал для компаний арен нефть и газ мальцева 717 тысячах премия за риск инвестирования в акции российских компаний двадцать пять целых восемь десятых процента годовых мы видим достаточно большая премия посчитаем рыночную стоимость капитала по модели комп ночь безрисковая ставка 6 процентов плюс sky mmorpg это вот такое значение умножить на быт коэффициент получается такое значение 24 процента годовых а в расчете на кварту пересчитали это вот столько 563 сотых процента npv проекта при такой ставке дисконта мы уже считали ранее в параграфе 55 ну давайте это освежим в памяти ищем конец параграф 5 5 вот почему то же самое потому что здесь такая же годовая увеличена окажется индекс м с и соответственно такая же говорит они и и вот от значением просто переписываем вот такой у нас тут н.п. так ну на этом данное видео все .

Миллиард новостей о полезном
успешное инвестирование, правила инвестирования, виды инвестирования.
анализ фондового рынка, характеристика фондового рынка, инвестиционный фондовый рынок, развитие фондового рынка
финансовые активы, стоимость активов, капитал активов, денежные активы, формула активов
использование капитала, основной капитал, собственный капитал, актив капитала, виды капитала
биржа ценных бумаг, рынок биржи, фондовая биржа, биржа валют, биржа денег.
развитие финансового рынка, мировой финансовый рынок, виды финансовых рынков
рынок облигаций, ценные облигации, доход облигации, виды облигаций
рынок ценных бумаг, виды ценных бумаг, биржа ценных бумаг, портфель ценных бумаг
источники доходов, виды доходов, поступление доходов, доходы рынка, пассивный доход, активный доход
вложение денег, большие деньги, функции денег, заработок денег
рефинансирование кредита, суть кредита, история кредита
качества успешного человека, развитие, привычки, навыки, деятельность