Финансовый Анализ: теория и практика

собственный капитал предприятия основной и оборотный

[музыка] у нас гостях соответственно максим ульянов он прошлом заместитель директора в компании с api global если кто не знаю да секрета не только индекс s&p 500 этого компания это там одно из крупнейших если вы хагенс tv а вот это большая большая тройка даже тройка поглощают рок то есть осанки moody’s и teacch teacch вот максим сегодня расскажет о том как определять признаки финансовых проблем у компании и мы также после этого рассмотрим живой кейс с вим-авиа макси прийти слов скажу о себе как ты вообще попал вот в эту вот направление почему тебе нравится да но кейс у нас будет не совсем живой потому что в геноме уже не совсем жилет от этого будет интереснее немножко а тебе я начал свою карьеру в 2006 году в департаменте по работе с крупнейшими корпоративными клиентами промсвязьбанка проработал я больше пяти лет дошел до должен заместитель начальника управления и покинул банка в конце 11 года поэтому в принципе на мою карьеру пришлось и время небольшой период бурного роста и кризис с работой с проблемными долгами после этого я работал энергетической компании в своим бывшим мою клеть где отвечал за привлечение финансирования и последние несколько лет я работал в компании в томсон рейтер и сны global где отвечал за развитие аналитических решений в области корпоративных финансов и рисков соответственно тема кредитных рисков и финансового анализа мне близко уже со времен банкой в целом я с 2015 года также является приглашенным преподавателем корпоративности это сбербанка где беда программы по кредитному анализу финансового анализа инвестиционных проектов соответственно сегодня я бы сказал что это надо какой-то открывающий идея вебинар для нашего курса по финансовым организуют которым мы работаем соответственно сегодня я бы хотел поговорить о ранних признаках финансовых проблем компаниям как видите у нас сегодня несколько тем которые хотел бы обсудить это первый блин я бы хотел для начала обсудить что такое финансовые проблемы и каковы могут быть их последствия потому что все таки четкое определение от того что мы будем искать и для чего оно действительно важен для полагая лучшего понимания предмета разговора соответственно мы с вами обсудим хронологии возникновения проблем поговорим про финансовый нефинансовый триггер этих проблем и разберем реальный кейс по компанией moley я всегда поощряю интерактивный режим у поэтому не стесняйтесь писать вопросы какие-то комментарии мне бы хотелось что у нас было с вами какой-то режима диалога и принципе александр будет выступать нас дворе шагаловой от имени всех слушателей а давайте начнем на разогреве с обсуждение того что такое финансовые проблемы компании давай александр ну давай твою версию что такое финансовых проблем но я думаю что финансовых проблем компаниях и да она не может вовремя платить после обязательствам там не только по финансовому то есть не только там по кредитам каким-то данным в общем то там плачу зарплаты платить налоги закупать необходимые этом расходники и так далее потому что это но видно что александр в принципе в теме принципе когда чаще всего я задает вопрос во время там проведения каких-то семинаров лекции и люди начинают говорить о банкротстве действительно это справедливо говорить о том что в принципе есть нас определение финансовой несостоятельности которой по решению уполномоченного органа то что компания не может признается они способны исполнять свои обязательства но нужно четко понимать что банкротство это не является финансовых проблем тоже последствии то итоговая можно сказать стадии финансовых проблем и если мы с вами будем говорить про финансы проблем и трудностей это по сути это состояние в котором компания действительно proven сказал александр испытывают проблемы с исполнению своих обязательств причем это мог быть кредит на обязательно могут быть обязательства по выплате заработной платы с расчетами контрагенты и здесь важно понимать что как бы по сути у нас если финансовые проблемы с вами не решаем то это может привести к банкротству но как бы не надо считать что финансовые проблемы это и есть банкротство банкротство это как бы крайне стаде уже можно сказать необратимое охраны компании ну в принципе да если говорить про вим-авиа то банкротами они были признаны только восемнадцатом году хотя в принципе деятельность свернули гораздо раньше но это я уже забегая немного вперед давайте с вами поговорим о хронологии возникновения проблем потому что все так то мы начинаем видеть какие-то новостные заголовки возникает впечатление что финансовый проблем вот все было хорошо и тут появились какие-то финансовые проблемы у кого то что вас мы находимся в точке x где у нас есть финансовые проблемы сына кризис да то есть кто то считает что сейчас кризис считает что я наверное к этому отношусь больше что это новая реальность это не кризис кризис наверное был восьмым в девятом году как бы сейчас нельзя сказать криса перманентное состояние соответственно давайте с вами подумаем как возникают финансовые проблемы и каковая хронологии это очень важна для того чтобы искать какие-то триггеры у нас есть какой-нибудь фидбэк или пока мы в режиме тишины со стороны наших зрителей но пока в режиме тишины то есть там народ приходит вы не стесняйтесь задавайте вопросы как бы интерактивность это всегда интересно даже если вы считаете этом вы стесняйтесь задать какой-то вопрос лучше задайте там мы его и либо по ходу лекции разберем либо в конце но помните что как бы наверняка многие другие люди тоже стесняются хоть этот вопрос вы будете просто можно сказать ambassador am волонтерам который будет задавать это от имени всего сообщества да ну люди пока горят слушают внимают поэтому будем ждать их вопрос ребят те кто пишет что вы слушайте я от вас мы ожидаем александр сторона будет ты будешь моим объектом интерактива вот чтоб ты назвал предшествующие какие проблемы возникают вот перед тем как мы говорим что у компании возникли проблемы финансовый год что при предыдущем шагом является то есть имеется ввиду что она не может платить по счетам ну по сути да но я бросаю что это какое-то может быть неправильное планирование или какой слишком оптимистичный взгляд на вещи какие-то большие расходы компании еще много денег инвестирует потому получается дальше мне кажется это вот один из факторов но неверных манеру александр в принципе хорошо зашел но когда ты сказал этом настолько широко насколько это можно на самом деле если мы с вами посмотрим большинство хронологии get the key code ситуации когда компании рушились то чаще всего вот последним этапом становится проблемы с ликвидностью а ты ходишь с конца да я хочу двигаться с конца как бы потому что мы с вами винус то есть часто говорят что компания за клинтон на самом деле как бы проблемы с долговым уровнем это является чу возникает чуть раньше мы проблемы с уровнем долго обычно к каким-то катастрофическим последствиям необратим привозит именно проблемы с ликвидностью если мы с вами посмотрим так бы нет того что вот компании упала просто потому что у нее было очень много долго обычно сыпаться начинается с каких-то не малки мелких вещей возможно за в операционный деятельность кто-то из поставщиков отказался отгружать либо какая то опять таки случилась непредвиденная ситуация авария в элитарных там да да то есть по сути перу этому предшествует дествительно проблемы с долгом то есть если у вас есть проблемы с ликвидностью но нет проблем с долгом то у вас никогда нету проблем и немножко занять как-то перехватить накоротке и закрыть эту брешь в ликвидности у вас проблемы с ликвидностью становится критическим когда у вас уже долг такой что вы больше занимать не можете и поэтому получается что в принципе у нас хронологии проблемы с уровнем долго обычно предшествуют и итоговые вот развитие ситуации но именно как это проблемы с текущей ликвидности текущих обязательств приводят к тому что карточный домик начинает складываться ну и действительно как правильно сказал александр обычно всего это предшествует операционный проблем то есть это могут быть проблемы с планированием вызванные с осуществлением каких-то планов если у вас есть проблемы операционные и нет проблем с долгом то действительно у вас возникли какие то проблемы то есть у вас текущей есть год получился неудачным но вы можете взять кредит соответственно вас помнить те же оборотные средства и и продолжателя дальнейшую свою деятельность в принципе сами по себе по операционные проблемы не являются причиной финансовых проблем то есть у вас может быть не удачный год вас может какая авария на производстве проблем с поставщиками но если у вас нормальный уровень долга то вы можете в принципе при помощи заимствований как-то восполнять эти брешь а то отсутствие операционного а к шло проблем возникает к вас на длительном периоде есть операционные проблемы вы не способны зарабатывать то есть вы проезжаете него убыточны вы пытаетесь соответствие компенсировать это увеличением долго долг тоже не может пухнуть бесконечно особенно когда вы в убытка и соответственно в какой-то момент он уже перестают давать в долг вас возникает там какая-то потребность каким-то поставщиком и в итоге все складывается как карточный домик то есть по сути нельзя сказать что финансовые проблемы возникают из ниоткуда но при этом нужно думать где искать триггеры как бы чаще всего люди пытаются искать триггеры в отчетности то есть какие-то могут триггер необычно динамика некоторых стрелка баланса или отчета о прибылях и убытках то есть часто бывает что даже не выручка не прибыль а какие-то статьи баланса там тоже дебиторка кредитор к начинают год от года со непонятный динамик и прыгать то вверх то вниз то есть принципе опять-таки в рамках курса по финансам анжи мы будем говорить что что-то посчитать это не является финансовым анализом то есть важно понять что за этим стоит то есть нам нужно понимать что стоит за цифрами и всегда смотреть на баланс и не просто как на итоговую правду а на то что как бы за балансом стоит реальный бизнес и мог быть реально какие-то бизнес предпосылки то те же санкции вот например они могут быть иметь какое-то отношение на последствия для финансовой отчетности вы запретили турецкие помидоры в россии провела здесь конечно для тех кто занимался поставками турецких овощей фруктов возникли проблемы то есть принципе нужно понимать что стоит за этими изменениями соответственно изменение структуры баланса или отчета о прибылях и убытках опять-таки мы сегодня об этом с вами в рамках кейсы говорит потому что вы маме отличный кейс который показывает это это и вертикальный анализ на самом попрактикуем и горизонтально и по сути получается что нам нужно опять-таки понимать причины того или иного то есть вас может вырасти дебиторка в два раза в течение периода то мой вашего отчётного периода важно понимать почему моложе рыжика выросла до того чтобы просто увеличили сроки отсрочки действительно все там за торелли свои склады то есть принципе такое абсолютно может быть высокий уровень долга действительно там все любят смотреть на долг долг и бита там обслуживание процент то есть это мы тоже будем в курса обсуждать плюсы и минусы этих подходов но это вот как бы стандартный обсказал covenant на ее пакет многих банков которые работают carpatian критой снижение прибыльности увеличение убытков то есть опять-таки нужно понимать почему может быть объективные причины могут удачно обсуждали какой-то актив то там куда то есть принципе это может быть операционная среда как то повлияло не относится к компании опять-таки негативной денежные потоки тоже в какой-то момент может быть но опять-таки нам важно не просто смотреть на цифры понимать что за ним стоит ну и снижение показателей эффективности то есть это в целом то что люди пытаются всегда искать себя в отчетность однако здесь нам нужно понимать что до коэффициентный анализ нам должен в этом помочь таки по идее он должен нам помочь определить финансовое состояние и определить идентифицируйте финансовый проблем опять и естественно мы будем с вами оценивать бизнес активность то есть эффективность использования ресурсов которые есть у компании будем смотреть ну здесь несколько из наиболее распространенных то что смотрится то есть оборачиваемости соответственно ликвидность опять таки будем смотреть способности удовлетворять краткосрочное обязательство опять-таки некоторые наборы коэффициентов финансовой устойчивости способностью говорить удовлетворять финансовые обязательства опять-таки дпс sd-карте то есть по сути все показатели связанные с долгом прибыльность то есть и естественно это нужно посмотреть это действительно важно это действительно хорошо способность управлять расходами генерировать возвратности на показывать эффективность в принципе набор коэффициентов огромны и в рамках курса мы будем обсуждать все их опять таки плюсы минусы и использование тех или иных показателей опять и самое главное это еда их интерпретация но давайте подумаем с вами каковая пропить тивность такого анализа потому что если мы с вами посмотрим на финансовый анализ как на процесс отчета анализа отчетности компании то нам нужно с вами понимать что для этого нужно получить финансовую отчетность соответственную занимают время да это занимает определенное время то есть нас компании отчитываются не в режиме real time as какой-то задержка опять-таки зависимости от того какой у нас отчетный период и таким финансовой отчетности но нам нужно понимать что перед тем как что-то будет отражено финансовой отчетности у нас должна с вами происходить текущая деятельность то есть это уже получается еще эта дверь не двигается деятельности опять таки на текущую деятельность у нас влияет внешние факторы и внутренние то есть у нас получается внутренние факторы это то что там в компании какие то могут возникнуть проблемы процент ушел города да и внешняя среда опять-таки что нам нужно понимать что иногда некоторые вещи происходят там внешней среды или внутренних факторов которые найдут отражение в отчетности через какое-то большое время он еще через полгода ну да я когда банки работал меня был случай мы работали с одним из крупнейших подрядчиков федеральной сетевой компании который занимался строительством энергообъектов то есть он занимался том числе реконструкции печально известные подстанции чагина это так который в 2005 году загорелась и осталась в итоге без электричества вся москва и часть регионов центрального центрального региона соответственно этот подрядчик занимался реконструкцией вы подстанции чагина я как сейчас помню что суббота чудесное майский день суббота шашлыки там пиво и прочие атрибуты чудесного майского дня я открываю смартфон начинаю листать нет тогда еще был не смартфон тогда чего ноутбук в общем новости и читаю новость о том что произошел пожар на строительной площадке этой подстанции и произошло обрушение кровли что это значит это значит что по сути у нас тот процесс реконструкции станций который должен был занять четыре года он соответственно растянется потому что по сути канал вас сгорела часть оборудования обрушилась кровля как бы это в любом случае не может оказать положительное влияние на деятельность компаний вас выдана гарантия исполнении надлежащего исполнения условий контракта то есть контракте прописано я все за четыре года сделаю и у вас есть определенно самом гарантии выданной банком естественная как банк чуть-чуть начиная переживать насколько это будет выполнено то есть по сути мне не надо было ждать квартальный полугодовой отчетности я уже начинал понимать что в принципе дело пахнет жареным жареным и по сути там загорелась трансформаторное масло то есть как бы некрасиво но маслом и жареном действительно пахло то есть по сути иногда мы должны с вами интерпретировать какие-то события раньше чем не ждать отчетности то есть по сути отчетность является ли перспективным инструментом для понимания там текущего положения компании либо когда вас произошла например авария в январе у вас происходит авария на вашем заводе а не знаю на одном из блоков что-то сгорело взорвалось надо ли вам ждать до тому квартальной и годовой отчетности чтобы увидеть проблем в принципе можете уже предположить и интерпретировать эти события с точки зрения будущего последствия для 1 финансовая отчетность поэтому по сути когда мы с вами говорим про финансы анализ это не только и не столько по финансовой отчетности то центр понимание бизнеса и использование каких-то других доступных данных мы об этом будем очень много говорить в рамках курсора о том что отчетность это хорошо это иногда интересно сотни коэффициентов считать но вопрос в том что иногда для принятия какого-то взвешенно управленческого решения это не обязательно можно гораздо раньше принять этой шейн соответственно давайте поговорим о некоторых опережающие показателях то есть это может быть изменение в amocrm среде и либо регулирование опять ты давайте вернемся к тому что у вас в январе допустим у вас есть компания клиент которые вы финансируете она возит помидоры из турции и вас принимается решение о том что мы запрещаем импорт турецких овощей фруктов надо ли вам ждать конца отчетного периода чтобы понять что что то будет не так или не надо просто здесь очень важный момент что с точки зрения банка с точки зрения контрагента чем быстрее вы поймете что есть какие-то проблемы тем меньше потенциальные ваши потери то есть по сути мы с вами пытаемся всегда искать источники информации которые нам дадут чуть раньше подскажут что надо предпринимать какие-то действия опять-таки скажи своей практике 2008 2009 года если работе с проблемными кредитами ну если не датировать добрыми эти проблемные кредиты то можно остаться и без залога обеспечение ваш коэффициент возвратности этих средств вы стремится к нулю пойти в 2008 девятом году банки поняли это после этого начал атаку активно там covenant ные пакеты вот эти то что каждый квартал просит какие дополнительные документы финансовую отчетность даже промежуточную кто-то помесячно управленцу просят поверьте 1006 2007 год когда все росло как бы все были очень расслаблены и потом за это поплатились по сути изменений в макро среде или в регулировании они могут на нас с вами оказывать определенным воздействие на мне нужно с вами ждать появления отчётности аварии другие происшествия то есть опять-таки если у вас случилась авария в январе не надо ждать квартальная отчетность в принципе уже можете понять что вас зовут встанет и скорее всего надо уже в январе предпринять какие-то меры по минимизации своих финансовых рисков судебное разбирательство опять-таки не надо когда вы видите в картотеке уже какие дела это уже как бы значит что что-то не то то есть даже если они потом успешно решаются как-то иски отзываются но все равно это как минимум повод задуматься изменения в менеджменте я немножко перебью помнишь был случай в каком 2010 году или депутата райзен в мексиканском заливе departure поразило то у меня тоже один из кейсов которые я часто правда в рамках операционной эффективности и операционной деятельности рассматриваю то есть до когда высшие на оси там акции просто начали падать никто там не заморачиваться до при этом как бы менеджмент сделал все чтобы всем запутывается мозги достаточно длительное время чтобы не было понимание полного масштабы этих проблем то есть это не боже сколько нереально выпустили сначала было сумки в 20 миллиардов баксов мне чего-то казалось что потом у них и штрафов несколько десятков миллиардов они там мы выплатили то есть не могу сейчас точно сказать но на самом деле у меня на самом деле здесь всегда другой пример опять-таки российская специфика если вы вспомните как башнефти стала частью рост нефти и как бы история с рывка систем это когда в суд подали против к системы по поводу нанесения ущерба башнефть это в принципе рынке достаточно оперативно отреагировали дожидаясь судебных решений не дожидается отчетности по этому в принципе нужно понимать что тоже нужно оценивать риски судебных разбирательств и последствия и адекватно изменения здесь минимальный опечатка в менеджменте менеджмента то есть это тоже может быть определенный сигнал часто бывает когда там менеджмент несколько раз за несколько лет меняется то есть как бы и как он уходит это тоже важный момент важно сигнал для рынка то есть ну не бывает такого что топ-менеджмент три раза за год меняется без каких-то объективных причин особенно если приходит топ-менеджер с какой-то понятный трэк-рекорд то есть с профессиональными успехами крайне через три месяца уходят как минимум пол задуматься это еще вспомнить тоже опыта там я еще только начинала работать там проходил интервью фонд развития дальнего востока там что-то за количеством за год сменился три или четыре киндера да то есть наверное бывает объективные причины этому но как минимум это повод задуматься высоко текучка кадров то есть давайте есть отрасли где нормальная сколько текучка кадров есть где не нормально я помню как господин workin’ у него в принципе были интересные методы работы с коллективом но он говорил абсолютно со мной стран цинично с другой стороны объективные вещи он говорил что наша задача обеспечивать определенный уровень текучки кадров то есть если у нас продавцы-консультанты там и это не бомба он цифра была 30 процентов текучки кадров нам говорил что мы всегда анализируем если текучка меньше это значит что вы переплачиваем если текучка больше то в принципе это значит что мы но все-таки на то чтобы прорез консультант начал работать то его нужно обучить какие тренинги проведет нас мы теряем на этом обучение той слишком много тратили на обучение человек уходит по сути для разных отраслей это показатель разве то есть если у вас вам нужно там полгода обучать какого-нибудь солдату естественной находить потом через три месяца ушел для разных отраслей и трат на но в принципе опять таки если у вас текучка кадров там очень высокая то и не свойственно для этой отрасли это как бы тоже повод пытаться понять и почему это происходит низко качества продукции и услуг то есть опять-таки как это определить по отзывам или а ну а пятки это в зависимости от того про что мы говорим но вот например там один из примеров когда у нас galaxy нот взрывались надо ли нам ждать там годовой отчетности самсунга чтобы понять что есть проблемы какие-то с продажи или нет или вот сейчас эти с гибкими экранами то что детки экраны начали тоже ломаться там когда это раздали market leader нам с точки зрения пятен лидером или даже эти там поет ли хёндо потом бороться в больших dacadoo разные работала непатриотично но сухой суперджет тоже как бы вам в принципе на самом деле нет на самом деле это не черный юмор это та же статистика которую если посмотреть этого напитки там часто об этом говорят степень открытости различных там источников она разно но в принципе авиакомпании действительно публикует статистику по использованию своих воздушных судов и по сути когда вот сейчас этом в прессе говорят о том что сухой суперджет то мало летает в принципе внутри отрасли все это знали признавали о том что действительно есть проблема сервисном обслуживании то проблем даже не с качеством давайте там абстрагируемся от качества то есть проблем были сервисного обслуживания кого самолет мало летает а это детки мы сегодня будем с вами говорить про вим-авиа это один из показателей того сколько у вас самолет в полете соответственно это тоже там тот же отзывы потребителей это то что можно дайте понять что что-то не то происходит с продуктом и важный показатель это отсутствие либо нерегулярности публикации отчетность либо качество отчетности понимаете есть опять-таки даже публичные компании который в определенный момент перестают быть полноценно открытыми компаниями аниме они раскрывают отчетность в рамках того что от них требовать регулярно это минимум до то есть регуляторный минимум то есть нет какой-то детализации опять-таки это хорошо видно в банковском секторе посмотрите сколько тот же сбербанк показателей и публикует который в принципе регулятор на не требует для листинга но они стараются наиболее быть открытыми для своих акционеров вы видите что в определенный момент компания сокращает выдачу этим данном топе таки это повод задуматься почему это происходит то есть объективно когда все хорошо то обычно люди не пытаются как-то минимизировать набор данных которыми они делятся с со своими акционерами другими участниками рынка соответственно мы пытаемся с вами поискать берем фомин шел с то есть как бы за пределами данной сшито и поэтому я вам хотела сейчас плавно перейти к кейсу я его назвал прерванный полет вас были два файла может показать вот у меня нераспечатанная по старинке как вроде digital digital а я люблю бумагу я поддерживаю целлюлозно-бумажное производство российской федера на этом играть где открывали карте то идите да ну я же несколько лет преподавал в процессе сбербанка поэтому давние есть определён как старовер чески смотри тут давая перед тем как начнут она сможет пока откроет вы пока полистайте посмотрите финансам принципе человек заранее мы на самом деле присылаю ряда те кто регистрировался все получаю на почту вот вопрос от того зрителей под подробной детализации имеется ввиду примечанию или что-то иное если мы говорим про отчетность да это про детализацию часто опять-таки выкладываются не финансовые показатели то есть это не просто расшифровки кстати баланса а это какие-то дополнительные коэффициенты отраслевой специфики опять ким и этого ракурса будем разбирать но есть вот сет каких-то унифицированных финансовых показателей а есть какие-то отраслевые метрики то есть например в том же нефти и газа обычно это раскрытие тому информации о запаса в чем мы запасы бывают различных категорий там чем больше нажмите да да да да степень подтверждена sti этих запасов то есть чем больше информации тем лучше то есть опять-таки если там мы говорим сами пролетел то у вас вон какие нибудь метрики так средний этом выручка с квадратного метра там количество посетителей для магазина то есть лайк лайк да то есть продажи по сути это не столько расшифровка того что есть в балансе это сколько какая-то детализация тех факторов которые привели к этим балансовым показателям и этом к тому же панель нравится эти хочу добавить что у многих компаний есть на сайтах завада the books do the books скачивать прям excel и там там куча вкладок операционно показать финансов например я нам на борт на модуле базу моделирования в рамках курсов и моделировать также в рамках финансовой академии там очень люблю ленту рассматривать может ли один из самых открытых на ios может быть уж там у них это топ-менеджмент западной и очень красиво все это оформляет в общем-то табук я всегда показываю ребят заходите до скажешь да там это момент касательно чисто цифр но с другой стороны многие крупных компаний при я тоже самый годовой отчет это не просто там финансовую отчетность с подробными примечаниями это там письмо гендира какая-то мартина стратегии дети потом путь развития там ближайшие три года там и вехи дата может быть половина просто вот этот документ документ обычном страница 150 200 причем не край банки я личные видел таких отчетные слышу там по 500 страниц держу это есть ты там 200 страниц это просто пляже как какие-то качественные качестве формата это какие-то там сегментные анализ то есть когда компания например начинает рассказывать про сегмента то есть вот давайте возьмем ту же вертикальной интегрирован там нефтяную компанию вы можете просто выручку там разбивки какие-то финансовые показатели сделать в рамках всей компании а можете по сегментам апстримом bitstream downstream то есть в принципе иногда даже там по заботам либо по месторождениям какую детализация идет проект какие-то проекты на самом деле я достаточно как он прагматично подхожу ко всем этим документом здесь зависит опять таки это тоже мы будем в рамках курс по финансовому анализу вам нужно понимать чего вы хотите от этого финансового анализа васина достаточно я всегда рекомендую начинать с материал в презентации для инвесторов то есть в принципе это в удобном формате не так много ключевые вещи которые компании хотел бы до вас бы не хотим оставаться 15 20 слайдов как бы вам не нужно там кр и жить и дата будь то есть дата бук это уже как бы следующее the state продвинутая но как бы в принципе начальное вот презентация для инвесторов очень хороший документ потому что там есть не только финансовые показатели но и какая-то вот детализация аграфены здесь полезно давать а пятки нужно понимать что за выручка стоит вас рост выручки может быть вызван двумя вещами то есть ростом стоимости той же продукции либо увеличением количества проданных вещей то есть как был даже на этом анальном примеры лучше понимать драйвера которые привели к ней того или иного показателя соверши вопросы пока нет тут артистами вопросов и ребята документы по криппипасте к посту самому да то есть может там минимизировать окошко скачать из вас пока сидите и а параллельно открыть пока мы разговаривала 2 перейдем кейсу до была такая чудесная компания вим-авиа и по сути чтобы я хотел там попросить это прочитать кей снимали я бы ожидал что опять ты здесь полтора листа до по сути как бы не очень много но это такая выжимка того что происходило с компанией то есть основные моменты поэтому я бы хотел чтобы мы с вами сейчас фокусировались на кейсе и поговорили про красные флаги в отчетности в деятельности компании ну как всегда у нас есть мнение что финансовый анализ это про цифры давайте начнем с цифр вот у нас есть баланс шин и в принципе если на него мы с вами посмотрим то вот даже без применения всяких горизонтальных и вертикальных я специально здесь его сделать без каких-то процентовок без разбору перевели на английский но до в данном случае разбор ушная отчетность соответственно английски посмотрим вот что бросается в глаза сразу нравится глазах пример также это нижнее наверху так слышен им непонятно почему прямо первые три года был ростом с вас 9 почти 3 миллиарда на это меня 12 и потом произошло нападение и дальше некая активно стагнирует это вот потому и я смотрел детали там наоборот упали до 12-го года по 16 да то есть но александр уже немножко произвел у нее вычисление я когда первый раз увидел эту отчетность меня очень удивила удивили строчки лонгторн инвестментс то что они были потому что то что они в принципе были потом исчезли то есть опять-таки это нужно понимать что у нас с вами в лонг форма investments а долгосрочные даже и как бы меня личного тоже интересует история с short-term investments и здесь очень интересная история обратите внимание отчетность за 14 год она была просто годовая и потом как бы произошел ли statement им нужно сказать что этот рецепт над произошел в деньгах на достаточно большую сумму это не то что у вас группировка статей да то есть если мы с вами посмотрим что у нас с вами есть просто за 14 1 не 14 газа что то есть и потом аристид man принципе нормально ли то что у вас там при классификации происходит и лири state and и в принципе это периодически бывает и это там ну даже у крупных публичных компаний это периодически происходят у тебя чем обычно связаны с тремя это то что там счетной политика поменялась какие-то правила мсфо вышли ли это чем другим нет чаще всего это знаете это бывает такое старое то что там изменили учетную политику либо а там к группировке часто бывает какой-то степень детализации поменяли пересчитали что-то куда-то отнесли и обычно принц и перестать intel или классификация они происходят на небольшую сумму но как бы в данном случае кажется это существенно опять здесь все усугубляется чем интересен кейс интересненький штука губим avi не было публично торгуемых у них были долговые бумаги но в принципе количества доступной информации она была не очень большим то есть они не выкладывали годовые отчеты не выкладывали детализированных каких-то комментарий для инвесторов по этому в принципе снаружи любим не требуется имени требуется то есть да и соответственно и как сторонний человек вот смотрите на эту отчетности же сбу вы пытаетесь понятия а что такое long-term инвестментс и что такое short-term investments санга на зачем то есть например там смотреть даже вести сад эти провода то есть нужно понимать чем вы занимаетесь чем занимается компания компания занимается тем что осуществляет авиаперевозки как бы она нельзя размещать в депозиты или какие-то ценные бумаги то есть в принципе уже по знаете когда мы говорим с вами они публичной компании то скорее мы с вами вынуждены задавать вопросы часто сами себе то есть мы не знаем ответа мы не можем нас нет с вами какого-то investor relations officer кому можете позвонить кольца скажете что это у вас такое то есть вы сами должны как-то интерпретировать и скорее в данном случае мы с вами еще не ответ на вопрос какие то триггеры которые нам должны показать что что-то не то давайте там тоже эту тела белтиз если мы с вами посмотрим там а в целом стандартный для российской истории в том что у вас там уставный капитал 50 тысяч рублей при этом у вас там миллиардное другие строки баланса на опять-таки нам с вами нужно смотреть там на долговую нагрузку что с ней происходит то есть почему она так меняется опять-таки это нужно смотреть там с точки зрения того что происходит с компании то есть это нужно смотреть в контексте опять таки там меня салютом смутился вернешься момент что у них и текста и отрицательные вот причем довольно существенное значение как бы там минус 2р да потом дару-дара не пошло вон там это все на том же уровне осталось все это смущает в принципе его смотрите то есть здесь не надо искать ответы на вопросы от скорее мы записываем с вами красные флаги которые нас заставляют задуматься той знаете это и серия когда вот мы с вами сложим сейчас список тех вопросов которые у нас возникли даже по отчетности мы с вами сможем задачи известный вопрос совпадения недорого данном случае мы с вами не пытаемся ответить на вопрос потому что часто вы знакомы с этим понятием асимметричность доступа к информации и естественно у менеджмента всегда больше возможности мы не сманипулировать отчетности чем у вас идентифицировать эта манипуляция просто вопрос в том что как бы одна из любил передач на канале discovery и помогли нашим за график были секанс правде за 2 секунды до катастрофы и когда говорили что катастрофу под на самом деле это вот не единичное событие какое-то а это стечение обстоятельств это что вас накапливаются накапливаются какие-то пункты которые в итоге как мы с вами говорили проблемы с одним за другим и стрелять им в итоге вы получаете там финансовые проблемы и дальше уже банкротство т.е. по сути мы с вами пока просто формулируем те вопрос который возникает из того что мы с вами видим опять таки там по пинель тоже возникает вопрос там вот смотрите 15-16 год выросла выручка у нас с вами хорошо ну с одной стороны хорошо с другой стороны нужно понимать из чего оно растет как какие предпосылки для этого опять таки если мы с вами посмотрим по тексту то здесь не все так однозначно то есть как можно было расти на таком рынке насколько это органический рост соответственно вот даже по таким вот любители наверное просто посчитать они бы сказали да хорошо нас выручка выросла то есть но если посмотреть то у нас как бы cost of sale good services как бы тоже выросли если процентном соотношении делать то они растут опережающими темпами . выручка выросла отброс профиту достал хотя прекратить я вырос 2 разве а выручка я смотрю 15 16 я смотрю петарды но как бы знаете здесь очень интересно ещё с точки зрения периода на который это все пришлось потому что как вы помните у нас с вами все истории вот с этим-то что доллар сходил у нас евро 80100 там год курсовые разницы опять кино с вами лизинг авиационных судов чаще всего долларов и идет поэтому в целом там но 12-16 год не совсем как бы правильно сравнивать вот даже просто по последнему году с одной стороны мы с вами там чуть ли не в полтора раза выросли выручки это у нас bros против кого упала net income в принципе как бы получился там 89 миллионов и по сути если мы с вами посмотрим та-дам и если с вами будем говорить о горизонтальном анализе то мы с вами видим что у нас тот лес как-то непонятно динамика и происходит что на станции с фикс с юноной средств основные средства опять-таки не понятно что происходит с долгосрочным финансовым вложениям интересно что это такое то есть в принципе вот у вас есть самолет у вас должны быть самолеты что такое долгосрочные финансовые тому вложение как бы вызывает очень большие вопросы то есть соответственно там те же с запасами нужно понимать что это происходит там опять таки дебитор как кредитор к и в целом если вот мы с вами там просто проселку для того чтобы мы уже говорили сам не только про финансы вопроса достаточно много то и знаете это мы смотрим с вами на динамику на степень здороваться то здесь даже не тренда здесь на самом деле у нас с вами волатильность показатели который вызывает вопросы насколько она объективна и опять какие-то то почему я просил прочитать кейс потому что он показывает ситуацию которая в тот момент было на рынке не всегда точнее всегда недостаточно я бы сказал анализировать компании просто побаловаться вам нужно смотреть ее в контексте опять таки там один из моих любимых вопросов там вас прибыльность выросла на 15 процентов хорошо это или плохо кстати ребята ответь на этот вопрос становящийся отвечая я жду в комментариях ответ и вас компании прибыльность компании выросли на 12 процентов хорошо или плохо соответственно вот мы с вами даже проведя какой то банально это горизонтальный анализ смотрим что странная динамика вызывает вопросы и давайте теперь поговорим с вами относительно того что происходило в нефинансовые да давайте посмотрим что у нас с вами происходило с точки зрения деятельности компании за да наверное некорректно вопрос а ты сам читал на то есть смотрите откройте сейчас текст просто чтобы посмотреть то есть мы с вами видим историю компании которая началась 2002 году в принципе компания достаточно уверенно развивалась в течение длительного периода времени у них росли и чартерные направлении регулярно сеть регулярных перевозок то есть в целом все динамично все хорошо посмотрите вот блок который посвящен первым тревожным признаком у вас все вроде по отчетности на пятки то вопросы есть но криминального такого ничего нет пятнадцатый год начала 15 года у вас сразу 2 кредитора подает заявление о банкротстве на компанию вим-авиа втб и сбербанк сбербанк делает очень интересные комментарии что компания 9 месяцев явку в долг и не выходят на контакт части реструктуризации повод ли это задуматься да то есть почему потому что опять таки мы с вами зрителей со стороны потенциально у нас количество информации немножко меньше чем у кредиторов то есть банки очень любят просить много дополнительных пояснений к отчетности же шифровок статей то есть принципе они в более привилегированном положении относительно нас как сторонник и зритель и в принципе если кредиторы подает заявление банкротстве тут что-то значит опять таки института вот это заявление на подаче на банкротство у нас это такой элемент корпоративный борьбы часто часто даже необоснованно люди падают это заявление даже там несли какая-то сумма абсолютно смешная но зато заголовок в прессе получается знак ну то есть тоже как альфа банк немножко кошмаре la уралвагонзавод то есть принципе в прессе это звучало интересно только там представили новый танк армата а тут альфа банк подает заявление банкротстве и там нашего светила которые будет делать эти танки по сути это часто элемент какого-то давление того чтобы заемщик пошел навстречу и инициировать этот диалог и в итоге если посмотреть то история показывает что к лету судебное разбирательство были прекращены но опять-таки мы с вами в довесок к тому что мы видели с вами какие-то вопросы к динамике некоторые показатели у нас еще с вами есть такой вот триггер как судебное разбирательство причем где один из кредиторов делает заявление что люди не обслуживают док как минимум уже заставляет нас с вами а задуматься у нас есть вопрос какой комментарии были то есть , немножко там никакой плановый рост прибыли или чем был вызван этот рост может быть компаниям просто реклассифицируется расходы как скажем а каким образом вполне я в принципе считаю что профессии бухгалтера это очень креативные истории опять-таки забегая вперед он враг курс будем говорить тут еще 3 экаунтинг рост прибыльности по 2 форме не означает что компания может получать средства к посту тоже моменту как бы прибыль можно мы даже сами в cashflow с вами еще не ударили ставка шло поверьте тоже интересный я полностью согласен что прибыльности по форме 2 это не панацея также как и дебита это не панацея мебели выросла за счет положительных курсовых разниц или операции обычно к поэтому мы смотрим не только на не только мы с вами смотрим на гросс профит как бы смотрим на оперейтинг профит то есть опять-таки нужно смотреть на разные показатели знаете это вот если смотреть просто на чистую прибыль и нам нужно понимать знать какой степень чистая прибыль здоровой компании и нездоровые компании что с орехами насколько чистая насколько оно че то насколько она здоровая то есть опять-таки вы можете получить какой процентный доход от сырых предприятия либо ассоциированных либо but как был как в данном кейсе люди в определенном момента есть почему если там почитать судебное разбирательство таки всегда когда мы с вами смотрим мы нашли триггер мы можем с вами копнуть глубже если посмотреть там судебное разбирательство 5 комментарий в прессе основной претензией было даже не уровень долговой нагрузки от а куда люди с димой утратили кредитные средства и там выяснил что люди начали покупать облигации и векселя и принципе они даже заработали они даже пытались отбиться и говорит смотреть как мы много заработали на давайте зададим один большой вопрос то есть у вас авиакомпания ваши праймари activity это оперировать флотом разрушен их кораблей для того чтобы он взял осуществлять перевозки зарабатывать то есть по идее вы профессионалы в этом а если у вас как бы вы начинаете вдруг инвестировать в рыночные инструменты то в принципе вы можете на этом даже заработать но с другой стороны возникает вопрос ребята вы тем занимаетесь вообще или нет то есть делать нечего да но по сути как бы вашей компетенции должен предложенных профессионалы не в инвестировании как бы обычно can говорим о компании реального сектора только да они начинают очень глубоко уходить в истории с какими-то производными финансовыми инструментами то это хорошего не заканчивается то есть в момент сможете заработать до очень хорошая история с точки зрения там опять таки эта дискуссия сторону 100 должны derivative это хорошо или плохо на самом деле деривативы хеджирование это хорошо но когда у вас инструмент для минимизации риска становится наоборот источником дополнительного риска то как бы это уже проблема в данном случае если мы с вами посмотрим тут тоже достаточно интересно смотрите даже возьмем 15 год вообще шедевральный получается но вот посмотрим нас отчет о прибылях и убытках у вас выручки за 15 год 12 миллиардов а про чей доход 97 но во-первых вы не знаете что зашита вич и прочие я в принципе всегда отношусь к тому что когда вот в прочие запихивают большие суммы кто это нехорошо ну и насколько вообще нормально то есть вы перевезли пассажиров на 12 миллионов и какими-то прочими делами еще на 9 позанимались то есть принципе это вызывает вопросы опять таки может быть чтобы даже на этом заработали но как бы нормально это ненормально это уже другой вопрос то есть в данном случае действительно нужно смотреть на разных стадиях сколько мы сами зарабатываем за счет чего происходит опять же я не знаю насколько это правда просто один из зрителей пишет то lavkalavka фермерские продукты вложилось bitcoin я помню как это история была та честно не бокового в это не погружался давайте даже но биткойн от совсем сейчас конкретно баланс поставили прямо если у вас столько лишних денег верните владельцы пускайте как хотят так их и инвестировать они сами тоже каюк экран и драки зачем campo зачем как бы акционерам платить зарплаты тем чтобы люди инвестировали в то что они могут вирусами ну да это всегда это дилемма но просто смысл в том что если вы занимаетесь перевозками оказываете услуги вы должны быть профессионалом эта мы должны быть профессионалом в том чтобы организовать наш уютную сеть организовывать там то что у вас максимуму времени там самолета находился в соответствии воздухе какие-то стратегию направлении делать пальцы если мы сейчас будем дальше что мечтать людям есть чем заняться по своему основному профилю а не пытаться там инвестировать в непонятные векселя там тоже история как бы так себе они инвестировали не выпал и даже не в аэрофлоте то есть там интересность так и по сути как бы это первый тревожный звонок относительно того чем компания занимается и как да у нас есть вопрос комментарий в комментариях отверстий до 1 beko звуки м но особенно да когда у вас это вопросы к корпоративному управлению к тому как вы сердца институт независимых директоров и когда у нас по сути там собственник всегда председатель совета директоров и оказывает основное влияние на деятельность компании то есть до вызывает вопросы об обед кама камин вопрос это же относится к вложениями так собственно поймете финн вложение я не знаю может быть за последние я просто некоторое время был в теме крипты меня попросили мои знакомые помочь им с как-то выстраиваем ним деятельности крипто фонда и я не знаю можешь что-то изменилось но по сути юридического статуса в тот момент у биткоина не было и поэтому даже правоохранительные органы не расследовали как бы кражи вот эти биткойны того чтобы что денежные средства не является финансовым активнее это налоговая говорил что вам нужно отчитываться сдавать декларации о том чтобы заплатить налоги но с точки зрения там минфина такого актива не существовал bitcoin то есть не был такой цифра акте можешь я что-то поменялось но поверьте когда вы занимаетесь фермерскими продуктами пока бы ваши core activity это явно не bitcoin как бы здесь тоже какую-то а ставку дисконтирования применяется для оценки вообще принципе прибыльности всего этого вложения и там оценки инвестиционного проекта тоже интересно давайте вернемся к нашим самолет давайте давайте с вами обратим здесь на один такой момент то что несмотря на то что компания росла вошла в десятку расширяла свой флот здесь есть очень интересный момент с точки зрения того что у нас с вами есть проблемы с тем сколько было лет этим несчастным воздушным кораблям то есть если мы с вами посмотрим то несмотря на то что они там покупали еще дополнительные суда то средний возраст составлял 20 лет слушаю . это очень много то есть я бы наверное не часто говорят что самолет старый это плохо с точки зрения надежности на самом деле это нормально обслуживаем то как бы нормально когда сегодня вчера ту-134 последнего божеств пассажирский полет совершил в новосибирск компании алроса ему по вообще 40 лет было это есть ли там все нормально там тысячи часов десятки тысяч налито тропам 138 тысяч человек этот самолет привез при нормально сервисном обслуживании с точки зрения надежности ничего страшного то есть как показывает история и новейшие boeing 737 max remover древнира да там технологические были проблемы а здесь принципе прилететь у вас не туда или не пролететь может и новый самолет но мы должны с вами опять таки зафиксировать это с точки зрения того какие риски это несет во первых как бы средний для отрасли был 12 лет аэрофлот вообще принципе 1 are fought и гордится тем что у него новые суда воздушные это по сути 41 года четыре года и 20 лет давайте просто не может погрузимся чуть глубже в операционную историю когда компания заработок аравия компания зарабатывать деньги когда у неё есть оптимальный там этот времени просит майл показать это выручка да и стресс когда она там получают необходимую этот лот фактор налог фактор уже но смысл в том что компания зарабатывает когда самолет летает голосовали за и принципе компании не зарабатывают а здесь такой маленький нюанс и здесь та же опять таки немножко поговорить о бизнес модели грузовые перевозки не у них чартеров нененене не это не карта был то очень их карга был но маленький объем они очень много специализируюсь на чак тракта есть туристические маршруты туристов его возить здесь нужно понимать что чем как бы есть соблазн взять старый самолет по нему лизинга платежи меньше ну а теперь давайте потом какие есть риски в этом и начнем с того что вот часто говорят вот лоукостеры лоукостеры и всегда есть мнение что он кости должны покупать самые дешевые но если мы посмотрим с вами то в принципе у костра всегда самый новый флот то есть тот же районе спешит например что у победы самые новые но считают что это плохо потому что чем у пилотов малый налет на новых и запчасти ещё не развились до нее но если нет массе как бы там за части отказа в основу именно класс судов а когда у вас новые самолетом например тот же поймите тот же 737 max или 323 21 ну то есть это по сути другие двигатели то есть запчасти там в принципе большинство они совместимы почему казалось бы кастеров которые должны на всем экономить они покупают новые воздушные шары в этот самый день eager to do то есть принципе села костры и даже победа они покупают новые суда почему почему и покупает на устану наверное казалось begin добраться до по сути как бы у вас меньше технически каких-то проблем то есть вы можете не кроме топлива и шипишь экономия топлива но и здесь важный момент что вам нужно чтобы самолет как можно больше времени находился в воздухе то есть он не должен стоять и matters и это вот одна из претензий а потому что супер джетт то что из за того что снабжение запчастями не налажена то часто там долго она стоит на приколе соответственно у вас новый самолет он на должен быть постоянно в воздухе и в принципе вим-авиа достаточно было агрессивно с точки зрения прессинга и они пытались быть достаточно агрессивными и у них бизнес модель была во многом мы как у лоукостера то есть что достаточно дешево и продавать все билеты ценовая конкуренция при этом или старые суда а потом какие риски старые воздушные суда у нас ведут мы уже начали чем хороши новые воздушные суда но давайте подумаем чем плохие старые но ты уже сказал что могут простаивать на ремонт может там просто даже никаких запчастей появишься могут разбиться нет разбить как бы мы ли они выросли новые да но здесь важен момент что действительно чем старше самолет тем чаще нужно проводить техническое обслуживание бюро как этот момент даже не раунд а просто трафик тем чаще какие-то мог быть полу который принципе не предусмотрен техническим графиком и нужно понимать что если вы там а более классической авиакомпания там и вы можете позволить себе тому больше простой самолетов на земле то есть у вас есть какие-то обменные борта к нам горы с вами a look острый вас постоянно идеальная модель к вас постоянно и самолет в воздухе находится что прилетел высадил посадил обратно полетел и здесь мы опять-таки возникает вопрос того что если у вас сломался то это проблема не только товар из которому сломался у вас и дальше летит соответственно вся программа ушла с нету допустим подменного самолет потому что держать просто подмена самолетах большая проблема но парковочный дефис парень из мы просто стоишь у тебя самолеты за него плач жизненный путь и жанну тебя просто как подмен к стоит то есть тоже то с точки зрения же лишь старые самолеты больше страховка может быть на вернет ну наверное да но здесь опять таки да поверьте что стоимость там страховки она не настолько экономика на самом деле как бы вот кейс эпичный потому что здесь сошлись много факторов которые специфически для авиации да и соответственно у людей был все хорошо но были как бы маленький но то есть они агрессивны росли агрессивно продавали увеличивался у них пассажиропоток соответственно давайте посмотрим то что у нас соответственно возникли какие-то уже первые проблемы с кредиторами и соответственно 2016 году когда у нас с вами продолжался какой-то роста для компании порядка 30 тысяч туристов не смогли вовремя улететь то есть по сути там были десятки сотни рейсов у которых были задержки от 2 до 4 и даже больше часов этакий здесь компания потом объясняла это кучей разных факторов которые не относились не только не столько что они говорили авиакомпания заявила что это было вызвано поломками самолетов сезоном отпусков попытки государства 1 то в турции и прочими внешним фактором при этом как бороться вице я сказала о том что здесь нет были проблемы с тем что они не смогли по сути обеспечить нужное количество судов для того чтобы сделать это переварить это понимать какой бизнес авиакомпании все посмотрите то здесь еще есть такая история глубина продажи билетов то есть обычно вы можете либо за полгода за 9 месяцев до 12 месяцев купить билет до это как вы можете увеличить моменте выручку вы можете просто глубину продажи билету венера же это увеличит не выручку доход выше периода это как вы будете отражать то есть по сути здесь важно понимать даже не с точки зрения товара ну да да это и прошло то есть точки зрения учета именно выручки вы можете это там увеличить как бы глубину по сути к вам больше придут здесь важный момент то что в принципе это нормальная история что есть высокий сезон есть низкий сезон и что в принципе в низкий сезон старайтесь продать как можно больше билетов на высокие сюда и по идее у вас должно быть то что вы продаете билетов столько сколько сможете перевести вы можете конечно пытаться вот играть на том что у вас самолет постоянно будет летать что нас чуть ли не 24 кинг да это вообще история интерес к в российской практике зарубежных зарубежным поэтому нет 400 пунктов платили куда они очень цивилизованно это все сделано да то есть в принципе российские рифами ну да то есть по сути и такая же история потом произошла в 2017 году май-июнь там вообще 173 рейса 52 регулярных и 120 неча пт она была соответственно задержана опять-таки повторилась та же история то есть люди продали билеты по сути больше крыш продажники нормально отработали а все остальные величину ну да да да то есть если посмотреть то да что-то росавиация сказала то что стремясь увеличить объем перевозок однако не обеспечим необходимое количество самолетов и персонала и поэтому даже им было предупреждение о том что надо бы в принципе скорректировать все чартерную программу по сути у вас получает старые самолеты который вы там закладывали что они будут 11 часов в сутки тома в воздухе а по сути они у вас только не могут лететь то есть потому что получается уклад прилетели вас какая-то система там отказала датчиком нужно отремонтироваться у меня такая история была с аэрофлотом я должен был улетать из лондона прилетели прилетел самолет а в лондона и приносит уже россии аэропорту переносят стресс треснуло стекло кабины пилота как бы они поправили не могут лететь но это ситуация разрешилась легко и через несколько часов я уже улетел потому что прислали самолет непосредственно из россии прилетел и увез я в такой же истории попадала в транс арок расчет трансаэро царствие небесное было как бы я вылетел сюда следующий день то есть это вопрос наличии или отсутствии каких то подмена судов и возможностей и бороться вот то решать эти проблемы по мере их поступления по сути когда у вас на пределе ваш флот то есть вы как бы закладывает что он постоянно летает даже вы будете одного самолета у вас рушат вот как карточный домик то есть 173 райс окажется много но на самом деле это уже не то что 173 самолета там с них были проблемы у вас один самолет выпал на 24 часа его шоу чартерная программа вся посыпалась то есть вас возникают с этим проблемам и по сути получилось что второй год подряд компании действительно хорошо отработал с точки зрения продаж но что-то не предусмотрели с точки зрения именно действующие и рацион операционные и модели то есть кто-то был как раз очень оптимистичен в операционных прогнозах что наши самолеты смогут там 17:00 там 11 12 17 в воздухе находиться а по сути как бы потом получается что вам нужно межсервисный интервал и вас меньше какие-то поломки и в итоге все закончилось в сентябре когда опять наступил транспортный коллапс и несколько десятков рейсов были задержаны но здесь они уже были задержаны по другой причине по сути компании перестали заправлять то есть не платили по счетам то есть у них по сути уже было накопленная задолженность перед аэропорта в определенный момент or опускал что все как бы алис увеличивать на вас риск мы не готовы и по сути получилось такое этих проблем возникли 23 сентября 25 сентября компания сказала что все мы прекращаем нашу чартерную программу соответственно регулярные рейсы они потом осуществляем начертано я программа сводилось на ноль и также на чтобы даже интересно как это произошло у них жестоко кэше по писаниям оверсоул сделали жесткие выручки поняли как как так то ну финансовые вложения даже какие-то инвестированию заработали а это мы сейчас поговорим о том почему баланс не всегда бизнеса смотреть вот кто смотрел недавно выпуск юрий туда как раз вот здесь колыма очень как бы улучшается контекстно получается то что вим авиа колымой все такое вот жесткая посадка если посмотреть то что потом говорил нам следственный комитет россии фактическая понимали под руководством там предсказываю мошенническую схему в виде пирамиды следующий установить что фигурант уголовного дела приобретали под контроль над компанией авиационное топливо по завышенной стоимости при этом что еще было заявлено руководстве мая тщательно скрывала убытки указав документы бухгалтерской отчетности заведомо ложные сведения о прибыли по сути это тоже вопросы к креативному а коучингу и тому насколько можно верить то есть если мы говорим про вам манипуляции финансовой отчетностью менеджмента гораздо больше возможности что-то сманипулировать всего лишь в тюрьму с игре я если честно не помню потому кто из большой четверки опять таки я давайте во время конкурса по финансовому анализу есть иногда неправильное представление о роли вот надежда на аудитор и на рейтинговые агентства то есть как у всех как же у них был 3 play the mad стэндарт энд пурс moody’s & fitch от же светило рейтинговых деятельности по сути если вы там посмотрите то тоже там заявление есть об ограничении ответственности аудиторы как бы говорят о том что мы посмотрели насколько то что мы увидели соответствует тому что нам показали то есть я по сути вот я несколько только судебных прецедентов америке видела что там подавали иски вот один тополов позапрошлом году было поищу кризису 8 год то памука прайсом подлинный миллиард иск части того что они в отчетности подтвердили наличие активов а потом входе банкротству выяснил что этих активов нету то есть но по сути здесь тоже тому даже для менеджмента этом споре с аудиторами у менеджмента есть много возможностей что-то не до показатели приукрасить а мы будем рассказывать как они эти расходы спрятали дополнительные знаете вопрос нет мы граните мы не будем и дальше точнее заряжены я не хочешь понимаете я если мы с вами будем отталкиваться от судебных документов которые там не все доступны опять-таки нужно понимать что часто какие-то выводы следствия комитета россии они могут расходиться с финанс подходом к финансовому анализу то есть тот же кейсы чудесный по барин к востоку мне кажется очень хорошо показывает относительно того как можно там интерпретировать или иные вещи причем там же интересно что есть утвержденный этим живет и московским арбитражем оценка этих акций в рамках другого судебного процесса где они потратили 3 миллиарда 200 пугало владел поэтому по сути нет мы не будем потому что опять-таки у нас нет с вами исходников по которым мы можем делать выводы если у нас хотя бы была детализирована отчетности мсфо это даже не народ который там вот все любят там обсасывать как кейс манипуляции финансовой отчетности здесь по сути как бы фродо гораздо больше было он был гораздо дольше если посмотреть здесь очень интересно комментарии я временно управляя человека компаний который сказал что в течение трех лет совершали сделки которые в совокупности могли привести к банкротству вон там и -120 два листа фактов них фигуры ultra суммы разные сделки разные основания то есть по сути наверное это можно было бы разобрать если у нас был доступ к этим материалам сожалению нас там нет ни возможности не так часто желание там сто двадцать два листа фактов смотреть здесь корее история про то что если бы мы с вами смотрели в баланс да там он даже и в 15-м в 13-м году вызывало определенные вопросы но как бы здесь я бы хотел подчеркнуть скорее роль не финансовых каких-то факторов и триггеров а мы с вами даже не погружались в глубоко в отчетность компаний нам уже задали количество вопрос на которые мы не смогли найти ответы по сути это хороший кейс для того чтобы понять что есть какие-то проблемы не просто по балансу потому что опять таки ранее определение финансовых проблем к бане почему она важна для разных ипостаси важно для банка конечно в банке это гораздо легче потому что вместо нормальной системы мониторинга есть люди которые взаимодействуют заемщиком у них есть дом какой-то внутренний формат они банально там доступ ко всем счетам ну вот счетам опять какие-то разные банки это немножко там сложнее но во всяком случае вот банк любит запрашивать дополнительные какие-то расшифровки строк баланса там же шифровка дебиторки кредитор ки у них есть рычаги но однако там часто если мы с вами говорим о там а той же работе там об отгрузке товаров и услуг в кредит вот тоже как топливозаправщики которые по сути заправляли самолет и в кредит компании в определенный момент когда же у них риск-менеджмент заработал что все хватит больше уже любит не может то есть на самом деле это вопрос контрагента потому что часто хотели бы вы работать по контракту с поста оплаты там со строчкой платежа когда вот вас допустим 80 не когда вот вы видите такой в прессе скорее всего если вы за этим выследили то наверное желание работать с отсрочкой платежа с в и молю вас бы убавилось после того как вы увидели было судебное разбирательство с втб и сбербанка мы почитали бы те материалы дело здесь скорее вопрос в том что отчетность компании действительно вызывал вопросы уже давно но по сути если мы с вами посмотрим то здесь к итоговому итоговым проблемы привели скорее даже не балансовые показатели а вот именно сама бизнес модель которую мы берем старые самолеты пытаемся максимально эффективно гонять как лоукостер но в какой-то момент у нас возникает риск что если у нас из ремонта там была история например что нет на 2 недели позже самолет вернулся с ремонта то есть естественно операционном модели у них и ожидание свой нож должен был дать а вы предлагаете даются где-то 22 до х по сути у вас получается то что это задержка и по сути когда вот вы пытаетесь максимально эффективно какой-то вещи которые не могут максимально эффективно эксплуатироваться и которых есть риски нефинансовые там те же технические то это может в итоге имейте критические последствия для вашего там финансового состояния и по сути вот если посмотреть то здесь все схлопнулась достаточно быстро там буквально за несколько дней и и получил что потом когда уже начались там же было неполном служебном соответствии чиновникам и сброс авиации было что как бы надзорные все истории но если посмотреть то в принципе вот ретроспективно говоря можно сказать что были определенные проблемы которые говорили о том что что то не так с этим но тоже давайте посмотрим многострадальный лютер который пока еще летает какими-то там чудесами но там тоже есть вопросы именно к тому почему она то есть там поддержка а сургутнефтегаза государства как то это делает но по сути часто на кабане живет живет живет и потом бац и за неделю как-бы перестаёт существовать компания входящий в десятку то есть все рушится но если посмотреть то это достаточно было логично предсказуемо было непонятно когда это все сложится но в принципе предпосылок это было много и много не финансовых предпосылок и наверное вот если мы говорим с вами про про выводы то грани диагностик финансовых проблем имеет решающее значение то есть например если бы те же топливозаправщики которые исправить в определенный момент сказать что не ребят мы снижаем на вас свои лимиты то наверное потеряли бы они чуть меньше опять ты здесь очень интересно там статистику смотреть в целом возвратность процедуры банкротства она по-моему там в целом не превышает 30 процентов а и там зависимости от разные очереди кредиторов то есть целом имеет смысл выстраивать нормально система риск-менеджмента внутри чтобы все-таки заранее предусмотреть механизм и как минимум снижение да наверное смогли бы они выдернут деньги наверное нет ну как мим потеряли бы меньше если бы раньше были начали закрывать лимиты финансово четность не всегда показывает полную картину и вот здесь когда там нам рассказывают на бухгалтерских курсов что в принципе финансовую отчетность она создана для того чтобы объективно показывать текущее состояние компании то в принципе это хорошая цель но по сути она не всегда желаем за десять до то есть по сути мы с вами должны отталкиваться то что ни финансово информация же быть даже более полезно чем финансово и потому что по сути как мы с вами говорили некоторые факторы они сначала происходят и только потом находит отражение в финансовой отчетности поэтому когда мы всецело полагаемся с вами на финансовую отчетность знаете как есть такая метафора что это подобно тому как вести управлять автомобилем для этих зеркал заднего вида в принципе можно новый предел момент call от поворота на 90 градусов то можно его проглядеть поэтому по сути к мы с вами говорим и об этом там в рамках финансового анализа что будем говорить что мы должны с вами использовать всю совокупность информации финансово не по его нацию доступны для нас как минимум с точки зрения мониторинга и для того чтобы задавать вопросы порой даже задавая вопросы можно самим ответить на них и принять какие-то решения даже не получая все целые там ответов от компаний поэтому наверное здесь важно самое главное что меня хоть искать смотрите не только на финансы смотреть на финансовые показатели и пытайтесь соотнести с тем что это может потом эти сценарный анализ может подойти более научно как бы вот iv анализ а что если это окажется этим и в определённый момент опять таки принятия управленческого решения она часто это там в академии сифон ты понимаю будет тоже о том что элемент суждения это то что очень важно при принятии решения как бы можно всегда сидеть и ждать стопроцентному подтверждения данными надо можно оказаться что вы получили уже клинический диагноз и уже уже поздно принимать какие-либо меры но зато вы вроде как предложить все бумажки я думаю пик пещеры важно не опускать когда что можно в учете особенно в чем например вот у нас часто ребята мир на курсах да они говорят во во я не знаешь там учет на самом деле так интересно но я просто веду разрекламировал но потому что чаще всего краски на big picture людям не дается а заставляют вас проводки зовут до проводки и самое главное что стоит за этими финансовыми пока что стоит за этими проводками вот я сейчас расскажу из своей банковской та же история знаете когда вот та же самую финансовое моделирование подготовка бизнес-планов попадает в руки или чисто математиков получается отличные финансовые модели которые вот вроде по всем мире нтв ррк был но красивые но которое оторвана от действительности у меня как-то попала ко мне проект строительства птицефабрики принципе видно очень хорошо подготовленных бизнес план хороший стратегия анализ рынка финансовую модель красиво показателей окупаемости бешеные но я вот всегда был любителем пока варятся в цифрах и смотреть что стоит за цифрами опять таки вот я сейчас там полу работе в рейтинговом агентстве вижу что там в принципе противодействие с компаниями я вижу что за последние там десять лет много изменилось я сейчас говорю там про кейсы который был там в восьмом и девятом году тогда это был не настолько продвинутая но уж мы отлично финансовую модель но если перевести выручку то есть люди взял маркетинговый анализ сказали что они правильно установили что куриные окорочка продается лучше на них маржинальность лучше как бы вот они собирались большой получалось прибыль идет от не но в итоге к нам перевели в килограммы и стандартной пропорции стандартного а там этого цыпленка бройлера то не получалось что столько там с одной курицы может быть столько вот бедра то есть как бы есть статистическая курицу который там например вес бедер там после 25 процентов а получалось что это должна быть стандартных этих курсах это либо с тремя бедрами курицы либо непропорционально как бы ну нету такой порода то мол курица чтобы вот такая масса бедра было сколько ты и стероидами не накачивая на все равно будет все вместе растить то есть люди по сути в какой-то момент они забыли что они делают не завод по производству куриного бедра а по сути это птицефабрика это выращивание курица что принципе курицу нельзя там один выращивать куриные бедра и отдельно там куриные грудки крылышки то по сути этой единой продукты по сути и как бы модель вот математического правильно но она немножко нарушалось с логикой либо это часто там в той же фитнес-центрах там бывает что ты пытаешься потом как-то оценить сколько должно быть людей направляешь сюда заполняемости там получается что на каждой дорожки семь человек должно быть там 11 часов в сутки и так понимаю что люди не будут ходить когда у них 7-ми человек на дорожке как бы ну потому что нормально не поплаваешь вот поэтому вас не должно быть оторван бухучёт финансовый там модель от каких-то реальных показателей и вот так достаточно часто распространена шип координацию модель она теряет связь с пятен арианство на самом деле тоже помню такой кейс реальности был там ты говорил там про цбк в начале поддерживавших как раз там работал на сделки по продаже цбк там ребята прямо-таки типа два или три дома до таких принесли типа c отчет об оценке выиграли я начал смотреть модели они просто знаешь выручку как прыгнул сделали они взяли просто как вы хотели так растянули типа математически в этой игре сюда нашли игры любят как вот там есть как-то тоже опять же начали сказал там есть объем удостоимся единица вот там завод работал уже на полную мощность чего там продукция должна расти потому беспроцентного но как бы от эту естественно там грешен был в два раза завышен и ну короче принципе школу любителей ели кристину анализ это вообще отдельность то мы тоже на пин анализе будем об этом говорить что когда люди любят очень заведут что люди надо люди видно очень любят от всей душой статистику любят да то есть но просто реальность часто оказывается не совсем знаете тоже в восьмом и девятом году было смешно получать какие-то бизнес планы которые люди просто тренды экстраполировали который вот быль так с 2000 по 2007 и говорили вот в девятом десятом году лодкой будет вот так вот смотришь на улицу откроешь окно смотришь там же безработицы людей сокращается люди же тренды то там 1 6 7 гордого флага использует ее говорят вот мы живем в этом же ну как же статистически вот мы тренд построили вот он коридор близится такое r на этот вопрос если нужен газ пространство не компаний то лучше не лезть финн анализ осмотреть профилактическую формацию да или нет так что считаешь нет но понимаете не .

основной капитал оборотный капитал основные средства

лезть в fin информации вообще принципе наверное нет то есть я скорее за то что просто смотреть на сильную информацию несмотря на пояснение был бы не правильно то есть я скорее про то что beyond fine engels то есть что смотреть помимо это что не надо делать выводов просто исходя небес отчетности но провести националист без отчетности интересно но я думаю что чуть-чуть и сложны и это точнее понимаете наверное можно что то сделать затраты по нужна информация трудозатратами самое интересно как раз это проецировать цифры и не в нацию информацию как-то ловить нестыковке между ними но тут вопрос можем ли мы как-то резюмировать там факторы которые там нужны для экспресс оценки по 1 2 3 4 то экспресс оценки у нас копают но мы не совсем про это говорили правду игры но вот проблема давай может предпринять делать с вернусь как бы то что когда я перечислял всю эту историю то есть это вот наиболее там часто и которые я считаю там это опять-таки опережающие показатели которые об изменении в макро среде или в регулировании то есть возьмем нефтянку тот же налоговый маневр вам не нужно ждать следующих давай отчетности чтобы понять как налоговый маневр принципе тамара разница скажется на переработке на экспорте опять таки там а вот это часто там люди говорят на меня какие-то макро показатели не влияют наши против кризисе 7 8 года там было очень много директор говорили мой бизнес не подвержен макроэкономики и право открыть как тот быстро прошел действительно как-то многих миновала наверно 13 14 год показал что в принципе все бизнеса зависит от макроэкономики в том или ином виде понимаете здесь тоже часто на пятки у вас какие-то отраслевые изменения могут в лоб ударить по вам по компании а могут косвенно разотрите camber агентом а контрагента вот вы банк работающий с нефтегазовую отрасль у вас вас основных кредитный портфель нефтегазовой отрасли происходит падение цены на нефть на вас как на банк в прямую скажется скорее нет ну там конечно будут каких изменений курсовые но это скажется по вашему кредитному портфелю то есть возникнут сначала проблему ваших контрагентов вашу заемщиков которые потом скажется скорее всего на вас то есть здесь производства цепочку тоже нужно понимать и таки там когда смотрите на внешнюю среду я всегда там в рамках курса говорю что мы смотрим как знать как оболочку компания операционный этом какой-то отрасль что происходит и макросреда это все влияет аппель как играл аварии другие происшествие судебные разбирательства там изменение менеджмента какие-то отзывы опять-таки несколько качества продукции и услуг когда у вас задерживать постоянно рейса то есть это в данном случае это тоже был характеризоваться среди регулярно с публикации отчетности когда у вас как бы выходят такие огромные rested манты как бы вы их отлавливать то тоже возникает вопрос там ребят когда вас предстоит он даже произошел в силу там объективных изменений этому политики учетной только вас политику учетно меняется раз в два там ну и года а то и ежегодно то это же ненормально то что в принципе к вы не можете как то ли перспективно нормально производить оценку по сути опускал что ты наверное это ключевые факторы опять-таки тому какие то отраслевые но опять-таки в рамках того анализа компании вы должны понимать какие факторы существенно для вашей компании они будут разными для там разных отраслей для разных сегментов этот я просто прилетел скажу как бы говорят снижение покупательной способности населения положительно и негативно скажется на летели на ритейлера то есть на продуктовым даже летели поверьте что последствия для азбуке вкуса и на ваш там магниты ленты будут разные одного и того же то есть как бы в принципе в магнит возможно перейдут многие люди которые ходили во звуку со снижением покупательной способности поэтому как бы универсально наверное а вот это бы сказал нового нужно понимать критический фактор для тайные компании отрасли вот еще вопрос такой как отразится на чёрта сможет хотя бы измерить в процентах штейна ну вот какие-то вот эти новости там измир макрос редеет внешне напоминает на самом деле вот этот комментарий фильм какой-то был не скелет назад про чуваков в которые короче про локомотива там про поезда и там какой-то был халатное машинист укорочу пояс пустил без без этого самого без без машиниста и там мне что-то как за помощь я даже начал думать блин щеток не умеет делать значит только студенты был какой-то мужик прямо говорит ну вот если товаре произойдет окарачь на шахте броситься на 25 процентов там еще что то ты куда так вот так посчитал как раз вспомнил экспорт аджман я не вспомню прямо вот парень написал и прям вспомнил смотрите здесь тоже опять таки смотрите за цифры вот давайте возьмем тоже аварии вас может быть нефтеперерабатывающая компания которого занимается только нефтепереработка и у вас может быть один крупный есть право тащить завод либо 4 там средних выручка одинакова будет тут у этой компании но как бы вы быть и мощность одного завода в одном случае это будет там одна третья другой стороны это сто процентов capacity это опять-таки тоже can говорил с ворами и право оценку профиля компании это какие-то там вещи там бизнес профиль я бы сказал компании там степени и диверсификации опять таки давайте возьмем ритейл возможность быть там 100 магазинов каких-то знать такие забегаловок либо там три гипермаркета естественно как бы какие-то проблемы с тем или иным магазинам там про с арендой этом .

определить стоимость основного и оборотного капитала

и там будут разные последствия для вашей компании то есть поэтому здесь нужно понимать там про ту же аварию если у вас один из трех завод выбрал то как бы естественно то у вас будет там одна история если это у вас один единственный то как вывести сын последствия будут совершенно другие тоже как и самолетами когда у вас там вы была там один набор ты эту вас десять процентов от вашего флота или один борт это 100 это 1 процента грошева флота то как бы абсолютно разные то есть в принципе можно какой-то если кому опять же интересно какой то накидать даже просто простой финн модели посмотри да именно понимаете финн модель для того как происходит там получение той же выручки то есть не смотрите на цифры смотрите там в количестве произведенных там единиц средств производства утащить такие связи операционных нельзя кстати одна из причин почему нужно ребят от если вы и моменты знаете мы как раз таки показывают расследую моделям нашем курсе портировали то есть краски за самим а что вообще понимали куда может смотреть за пределами финансовой отчетности да это хорошая идея смотреть за пределы баланса так что здесь еще принципе релевантно ребят продолжайте центре задавать а тут я просто некоторый вопрос опустил люди пытались определить как конкретно они вот эти дополнительные затраты скрывали на топливо несколько схем тут смотрите во первых как бы всегда когда вы читаете какие-то заявления следственного комитета нужно на пятки делать поправку на то что ребята ребята не финансисты как бы обычно все немножко сложнее если смотреть то в крупных на самом деле аэропортах частью топливозаправщики не независимые то есть на аффилированных вы можете где-то там делать но обычно там в крупнейших воздушных хабах это представили дочки какие-то вертикально интегрированных нефтяных компаний то есть я бы сказал что это не самый большой история там с распилом там большие вопросы к цен на бумагу которые они инвестировали в целом вот эти прочие доходы прочие расходы которые не раскрывать за широкой публике так окей но в общем и целом там сейчас какой может последний вопрос вы скачаете думы нам нужно заканчивать потому что мы уже skype тарой шанс на медведя то есть очень интересно было люди спрашивали и в принципе разные смежные темы тоже затрагивали поэтому ребят что хочу от себя сказать да то есть максим еще видитесь не раз а он будет вести но ведь по финансовому анализу в рамках у нас будет с помните раньше будут она денег usb аккаунте бы мы его сейчас делаем полный такой либо то есть переделаем полностью контент и краски большой блок будет там за минфина национальность очень кстати возможно даже что мы тебя попросишь еще повести финального академии наши летний кстати пани сейчас специальные условия до 31 мая вас есть возможность либо взять по хорошие скидки и и цену 28000 либо если вы пальцы за полную цену получаете какой-то еще дополнительно курс подарок ли продолжение там виде фильм моделирования ли победить и курску консалтинг и либо вы видите курса по excel продажники тоже нормально работает и смотрю много смотрим на варианты я хочу я хочу получить проблему вим-авиа с овербукинг остальное сына и а позаботиться перецепляешь нас проблем не будет да ну все пирс спасибо зарубина ребята спасибо что пришли то есть старайтесь на связи а будем мы какой-то контакт публиковать себе пусть пишет смотреть да я думаю то что мы оставим какой бы какие-нибудь мои контакты в принципе будет там интересно услышать какие-то там возможно идея или пожелания относительно там будущих в принципе любитель кейсов потому что напитки весь мой профессиональный опыт показывает что теория теория она жизнь штука гораздо более интересное чем там теоретические знания и фактор гораздо больше которые там в учебниках то есть терри не всегда совпадает с практикой и практик гораздо более ягода красный кейс плаву до учету вот чтобы ты красном ты мог рассказать люди любят истории опять же это во первых вторых действительно ребят как бы кейс тодес это уже там на западе пока мир давным давно там основной метод обучения кстати к сожалению может ну я против хорошему разучился нас не было много у нас на учете там пару преподав давали носа не кажет темой бери больше да да но постепенно это все входит в россию и здесь тоже там и крупные хорошие вузы естественный set a тоже стали используя кейс таллис в своем обучении потому что именно на живых кейсов да можно развить в себе там навыки такого как пошел к холмс до смогли конкретно про фильм там анализ они просто там звучит какие-то формулу дата типовые задачи маленький секрет успеха то что читать кейсы да да это важный момент ребят читайте кейсы да потому что из того что мы поняли сегодня никто особо либо не читал либо те кто читал не боялись давать вопросы конкретно по этому кисту и поэтому нам пришлось импровизировать от ладно я думаю а мы на этом совсем пока прощаемся максим спасибо что пришел вот ребята для новых встреч да да новых встреч надеюсь увидеть вас на курсе про фен учету или как минимум на курсе по фин академию для если вы совсем базовый человек хотите определиться вообще свина куда вам двигаться финансов дай по получить это основные здания чтоб решать типовые задачи вот например всем про спецпредложения по фин академии и также хотяб считайте ленту нашу подписана на время по поводу курс пока узел в частости по фильм анализ все спасибо за внимание ребят с вами был александр мальцев максим ульянов посева на создание [музыка] .

Миллиард новостей о полезном
успешное инвестирование, правила инвестирования, виды инвестирования.
анализ фондового рынка, характеристика фондового рынка, инвестиционный фондовый рынок, развитие фондового рынка
финансовые активы, стоимость активов, капитал активов, денежные активы, формула активов
использование капитала, основной капитал, собственный капитал, актив капитала, виды капитала
биржа ценных бумаг, рынок биржи, фондовая биржа, биржа валют, биржа денег.
развитие финансового рынка, мировой финансовый рынок, виды финансовых рынков
рынок облигаций, ценные облигации, доход облигации, виды облигаций
рынок ценных бумаг, виды ценных бумаг, биржа ценных бумаг, портфель ценных бумаг
источники доходов, виды доходов, поступление доходов, доходы рынка, пассивный доход, активный доход
вложение денег, большие деньги, функции денег, заработок денег
рефинансирование кредита, суть кредита, история кредита
качества успешного человека, развитие, привычки, навыки, деятельность
Финансовая грамотность. Формула богатства. Предприниматель. Основатель «Клуба миллионеров». Время миллионеров.